熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-10-22 11:43:38 記者 蕭燕翔 報導

旺季報到，機構件廠嘉彰(4942)第三季營收18.98億元，創下近年新高，雖法人預期，因產品組合問題，毛利率先看持平，且少了業外匯兌的大筆貢獻，單季獲利可能不如第二季，但今年全年營收年增5-10%，每股稅後盈餘上看3.7元，創下近年高峰，以近兩年現金股利配發率超過65%計算，隱含現金殖利率仍值得期待。

嘉彰是專業機構件廠，根據法人整理公司的數據，監視器(MNT)比重33%、TV 22%、平板20%、筆電15%以及其他10%；若以第三季的成長來看，成長性最大來自平板，主因主要客戶年度拉貨潮啟動，其餘像是MNT與TV也都有季節性的增長，挹注季增兩位數。

根據法人的預期，嘉彰第三季營收18.98億元，季增10.69%，創2015年第一季以來新高，雖規模經濟成長，但因客戶仍難免有逐季談價的壓力，加上產品組合較第二季為弱，毛利率先估與前季持平，在業外匯兌收益不如前季下，單季每股稅後盈餘從前季1.5元，降至1.2元。

而今年前三季嘉彰營收年增11%，不僅扭轉2015年來營收逐年下滑的頹勢，且成長率也是近年高峰水準，主要原因來自在陸系面板廠的訂單增加，另個則是筆電薄型化的趨勢有助於相關機構件的單價走揚，是今年營收成長轉強的原因。

目前法人估計，因第三季基期墊高，本季營收將較第三季高峰下滑，但全年營收年增5-10%可期，且因少了一次性的意外因素，每股稅後盈餘3.7元，創2014年來最高水準。

展望明年，法人認為，嘉彰主力產品並沒有太大的殺手級應用，加上大環境還有中美貿易的疑慮，營收先看持穩，且筆電薄型化帶動機構件單價走升的趨勢能否延續?還待觀察。

事實上，就嘉彰所在的產業位置，已趨向成熟，營運要出現大幅成長不易，但先前股價淨值比與本益比相對同業並不高，目前股價淨值比約0.62倍，且近兩年現金股利配發率超過65%看來，隱含的現金殖利率可期。

MoneyDJ新聞 2018-07-16 11:40:25 記者 蕭燕翔 報導

大陸面板客戶需求強勁，機構件廠商嘉彰(4942)第二季營收季增近兩成，法人估計，在首季的匯損回沖下，不排除單季每股稅後盈餘有挑戰1元的可能，創四年單季高峰，下半年營收仍有傳統旺季，但毛利率可能不如上半年，不過在大陸客戶訂單優於預期下，全年營收有望小增，每股稅後盈餘也將重回2元以上。

嘉彰是金屬沖壓件廠商，過去以TV應用佔比最高，客戶群包括全球主要的台系、日系、韓系及新崛起的陸系廠商，截至今年第一季的營收比重，TV佔比25%、NB 18%、平板電腦17%、監視器28%及車載應用為主的其他類12%。

受到面板相關供應鏈近年終端需求較難有明顯成長，且客戶對價格敏感度高，嘉彰年營收在2013、2014年見到90億元以上的高峰後，即出現下滑，2017年才開始有小幅回升。

而以今年來說，因陸系面板客戶追單動能不俗，嘉彰自5、6月起營收年增動能轉強，第二季營收季增近兩成，法人預期，第二季毛利率與前季持平，加上台幣轉趨有利，首季匯損有機會多數回沖，在本業營收規模增長與匯損回沖下，單季不排除每股稅後盈餘可望挑戰1元大關，創2014年第二季以來高峰。

展望下半年，法人認為，嘉彰供應的大陸電視廠，不少終端品牌市場銷售告捷，帶動訂單追加，動能有機會延續至第三季，本季旺季可期，下半年營收可望優於上半年。

但就毛利率方面，考量客戶議價與以原物料為主的各項成本上揚，法人認為，下半年的毛利率可能不如上半年，加上匯率的貢獻恐不如上季豐厚，預期下半年獲利較難比照營收等幅成長，但全年營收有機會維持個位數年增，每股稅後盈餘重回2元以上，是近四年較佳的水準。

而嘉彰配合大陸客戶設立的重慶廠，也預計下半年要開始投產，未來主要供應產品線會以中小尺寸的筆電客戶為多，只是因重慶廠出期的規模還有限，對整體營收影響不大，不過若能就近供貨，仍對中長期提高在特定陸廠的零件供貨佔比，有正面助益。

嘉彰第一季底的每股淨值47.45元，股淨比低於0.6倍，且以今年每股將配發1.2元現金股利來看，對照目前股價，現金殖利率超過6%。

(圖說:嘉彰董事長宋貴修資料照片)

2018年07月13日 10:34 時報資訊