2018-07-23 09:32經濟日報 記者李娟萍╱即時報導
全球最大砷化鎵晶圓代工服務公司穩懋(3105)上周五舉行法說，下修第3季展望，營收將較第2季下滑一成，可能導致全年獲利減少。穩懋今日股價一開盤即跌停，宏捷科(8086)、全新(2455)亦在開盤不久跟著跌停，宏捷科隨後打開跌停，勉力維持在跌停板價之上，PA三雄股價大跌，手機、通訊產業第3季展望蒙上陰影。
穩懋上周五舉行法說，法人下修今年營收、獲利預估8%及22%，下半年不論PA及VCSEL營運表現均劣於前次預估，同時對於毛利率及營益率看法更為保守。外資券商里昂更以「災難」(disastrous)形容，第3季向來是iPhone新機拉貨的季節，為何穩懋展望如此疲弱，法人認為，這顯示蘋果新機銷售預測可能低於市場期待，需求面不確定因素高，以致於蘋果未能向供應鏈大舉拉貨。
法人認為，穩懋此次法說會內容令人失望,包括第2季毛利率、營益率劣於市場預期,以及第3季營收意外季減，EPS可能創五季以來新低。長線來看，5G題材及3D感測前景，仍然讓內外資法人願意給予穩懋較高的本益比目標，但是短線上，穩懋股價可能陷入整理。
穩懋自結第2季EPS2.14元，主要原因是業外匯兌獲利及稅率較預期佳，但毛利率及營益率則低於法人預期。公司對於第3季展望保守，目標是營收季減10%，毛利率30%左右。
2018-07-23 00:02經濟日報 記者趙于萱／台北報導
砷化鎵大廠穩懋（3105）20日召開法說會，針對第3季展望，指出旺季效應可能不彰，單季營收將季減一成，外資野村證券指出，穩懋下半年表現可能都不如預期，或只達市場預期低標，給予「減碼」評等，目標價200元。
穩懋是iPhone 3D感測模組指標，今年內外資多看好穩懋鍍金蘋果光，營收顯著成長，不過野村看法一直審慎，先前更發布報告指出，對於穩懋趨保守的獲利預估及股價評等，相當合理，而穩懋法說會不如預期，恰恰呼應野村看法。
野村分析聚焦一個關鍵字，就是垂直腔面發射激光器（VCSEL）。野村認為，VCSEL族群對需求過於樂觀，庫存顯著拉升，下半年動能必然放緩。
根據野村預估，2017至2019年，穩懋獲利複合成長率9%，相對市場預期的22%，也有一段差距。
MoneyDJ新聞 2018-07-23 06:37:48 記者 張以忠 報導
穩懋(3105)7/20召開法說會，公司估今(2018)年第3季營收將季減1成，其中包括手機相關應用的cellular、Wi-Fi、Infrastructure以及3D感測(VCSEL)皆較第2季下滑，估值大幅低於市場預期(市場原本預期第3季營收個位數甚或是雙位數季增)，主要係客戶進行庫存調整，而第3季毛利率則估約30%出頭(low thirties)，並指出整體下半年營收較2017年同期要成長有一定難度。
穩懋成立於1999年，為砷化鎵晶圓代工廠，主要製造HBT以及pHEMT製程晶片，應用於手機/WIFI用功率放大器(PA)、高功率基地台以及射頻切換器(RF Switch)等；公司並於近年切入VCSEL領域，其可符合人臉辨識所需的高解析度需求，2017年美系手機大廠新款手機導入VCSEL，穩懋因良率佳，且相較同業以4吋晶圓產能為主，穩懋則具備充足的6吋晶圓產能，在成本上具有優勢，因而順利打入供應鏈。
以應用端而言，穩懋第2季營收結構為cellular(手機行動網路)佔35~40%、Wi-Fi佔30~25%、Infrastructure(通訊基礎建設)20~15%，其他(含VCSEL)佔16%。
穩懋第2季營收45.67億元，季增2.31%、年增19.56%，與預期相符，毛利率32.4%，較首季下滑1.7個百分點，主因毛利率較低的cellular比重提升，毛利率相對較佳的3D感測產品營收比重則下滑，營業利益9.46億元、季減9.13%，業外有匯兌利益約1.76億元挹注，稅後淨利9.05億元，較首季以及2017年同期皆成長24%，EPS為2.16元。
至於市場關注的第3季展望則大幅低於市場預期。穩懋指出，第3季營收將季減1成，其中包括手機相關應用的cellular、Wi-Fi、Infrastructure以及3D感測(VCSEL)皆較第2季下滑，營收大幅低於市場預期(市場原本預期第3季營收個位數甚或是雙位數季增)，主因客戶進行庫存調整。
而庫存調整濫觴在於兩點，其一，2017年下半年某美系一線終端客戶需求佳、且VCSEL供應鏈良率還有待提升(供應鏈良率與VCSEL WAFER用量成反比)，是以，在該美系客戶需求量大幅拉升下，排擠掉穩懋其他客戶所需產能，以致於2018年上半年非美系客戶基於下半年產能恐又將卡死的疑慮，因而提前大量備貨，因此第3季進入庫存調節；其二，有法人亦指出，該美系客戶3D感測應用有新舊規格轉換，因而造成第3季營收修正。
穩懋表示，第3季各產品線營收都會較第2季下滑，其中，下滑幅度最小的是cellular，Wi-Fi、Infrastructure下滑幅度都會比cellular大，VCSEL預期會有雙位數下滑。
穩懋第3季毛利率則估約30%出頭(low thirties)，法人質疑為何第3季營收規模下滑，毛利率還能持穩第2季水準，穩懋則說明，近年穩懋自C廠通過客戶認證之後，毛利率最低都有3成，第3季雖營收規模下滑，但還在控制範圍內，同時稼動率第2季達85%，而第3季雖受影響，惟能維持7~8成，對毛利率影響都不算大。
若以穩懋第3季營收預估來看，第3季營收將呈年衰退，為近6個季度以來首度年衰退，穩懋表示，第4季雖然客戶有新產品推出，但目前沒辦法掌握需求，但以第3季客戶拉貨保守情況，以及2017年第4季高基期之下，2018年下半年營收要達年成長有一定難度，不過因為2018年上半年營收成長較多，全年營收也不一定會下滑。
針對3D感測產品即VCSEL展望，穩懋表示，2018年其仍是成長力道最大之產品線，不過先前外界預估2018年會有1~2倍的成長，現在來看沒有辦法成長那麼大，預估全年成長不到1倍。
穩懋指出，2017年3D感測營收約佔10%出頭，2018年預期達15~20%佔比，同時2018年上中下游良率都有進步，或多或少影響VCSEL WAFER用量，因此預期全年該產品線營收成長幅度不到1倍。
針對已有IDM廠興建6吋產能要搶奪VCSEL市場份額，穩懋表示，目前為止公司還是主要客戶的主要供應商，生產能力還領先其他廠商，2019年而言，目前也持續與客戶洽談未來產品計畫。
因應業務擴張，穩懋2018年資本支出粗估達70億元、規模較2017年增加約75%，主要用於擴廠、添購設備，穩懋2017年產能達29000片/年，目前增加至約32000片/年，預計2018年底或2019年初增加至36000~37000片/年。
關於5G市場看法，穩懋則表示，目前觀察5G進度不致於落後，預期2019年下半5G PA(功率放大器)手機可以問世，基地台則會相對慢一些，主因一開始會以導入示範區為主，但往後將逐年看增，預期2020年之後會逐步發酵。
穩懋表示，5G手機因為功能及設計都不太一樣，需要額外增加PA，PA用量會較3G及4G手機增加，增加的數量要看每支手機需要多少個frequency(頻段)而定。
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