《觀光股》大摩挺樺漢、美食重返3字頭

2018/08/21 07:40 時報資訊

【時報-台北電】工業電腦龍頭樺漢 （6414） 、觀光消費指標股美食-KY （2723） 近期股價雙雙受利空因素影響，短線崩跌幅度驚人，摩根士丹利證券此時跳出來護航，強調股價下殺幅度太大，已反映利空，力挺樺漢、美食-KY股價回升「3」字頭。

　台股企業自第2季財報公布期起，部分個股利多不漲，不少企業甚至對利空反應極大，導致台股波動加大。不過，當股價修正過後，外資圈重新審視股價下跌理由，輔以來年獲利成長性與股價位階，為旗下客戶做出最新投資建議，大摩此次高喊樺漢、美食-KY買點浮現，便是最好案例。

　摩根士丹利證台灣區研究部主管施曉娟指出，樺漢近年積極進行併購，市場擔憂併購提列商譽評價損失，營業利益率下滑，是過去幾個交易日股價下挫主因，不過，正因為股價回檔，顯示市場已修正預期，進一步考量未來併購綜效顯現、長線獲利成長，加上評價具吸引力，給予「優於大盤」投資評等，推測未來12個月合理股價是380元。

　大摩不諱言，併購所產生的費用對獲利影響性超乎想像，然長期水到渠成是可預見的結果。樺漢轉投資的S&T運用來自鴻海集團的採購與製造經驗，稅前息前折舊攤銷前利潤（EBITDA）年增高達28％，在智慧製造升級趨勢中，這筆併購不只替樺漢擴張產品類別，2017～2020年營收、獲利也雙雙將以36％、23％年複合成長率飛奔。

　摩根士丹利證非科技產業分析師程世維指出，美食-KY在美國市場投資中央廚房，會造成獲利稀釋已廣為市場知悉，然美食-KY此舉乃瞄準長遠獲利增長，因此，大摩對美食-KY北美布局持續樂觀看待。

　另外，美食-KY最近也因政治議題，遭大陸部分食品外送服務平台下架，美食-KY指出，相關食品外送APP、平台占大陸營收不到1成。根據大摩訪談公司所得，美食-KY在大陸實體店面來客數並沒有太多改變；且好消息是，咖啡消費在大陸市場滲透率提高，提供美食-KY長遠結構利多。（新聞來源：工商時報─簡威瑟／台北報導）

2018-08-20 09:41經濟日報 記者李娟萍╱即時報導

蔡總統過美國85度C門市，引發的咖啡風暴，衝擊美食-KY（2723）股價，上周跌幅高逾16%，外資券商大摩雪中送炭，最新報告指出，美食-KY在中國市場雖出現一些「打嗝」（hiccups）的小問題，但咖啡消費的普及率上升，仍將是該公司結構性正面成長因素。

在大摩力挺下，美食-KY股價今（20）日開盤強勁反彈，早盤漲幅逾5%，股價一度站回240元關卡，重新奪回觀光股王寶座。

蔡總統「同慶之旅」過境美國，在85度C美國門市買了一杯咖啡，卻引起大陸網友撻伐，85度C陷入兩岸夾心餅乾窘境，美食-KY股價也直直落。

但大摩最新報告卻力挺美食-KY，對該公司在美國的前景持樂觀態度，美食-KY擬定長期強勁的門市成長計劃，預計今年之內，將在加州北部再增加一個新的門市，開業前費用（包括員工培訓）將在下半年訂定。儘管美國店營利率將因增加這一新門市而被稀釋，但隨著美國門市規模的擴大，整體而言，對該公司營利率將不致造成太大影響。

此外，從2014~2017年的擴張模式來看，美食-KY一年的投資可帶來多年的收益；此外，儘管美國工資上漲，美食-KY皆能夠透過持續的新產品發布（更高的咖啡價格）和提高員工效率來緩解工資成本壓力。