外資觀點：美系外資調降南亞科目標價至76元，重申中立，下修今明年獲利預估

2018/09/06 10:21 財訊快報 劉居全

【財訊快報／劉居全報導】美系外資在最新出爐的報告中表示，DRAM下修週期確認，而南亞科技(2408)進入商用伺服器DRAM市場，並沒有流程優勢，重申「中立」評等，目標價由94元降到76元。同時下修今明年每股盈餘預估，降幅分別為3%及8%。

　　美系外資表示，根據最近拜訪經銷通路後發現，DRAM庫存不斷上升，雲客戶最近減少DRAM的採購量，削減來自系統的雙重訂單以及減少自己的庫存。根據美系外資調查，DRAM業者通路預估目前DRAM 庫存約6-8週，相較於過去八個季度庫存最低僅3-4周相比，目前庫存水位高；美系外資預估第三季DRAM價格將僅持平(先前估將略為上漲)，而DDR3價格在第三季度季下滑1-2%。

　　而南亞科DDR4 DRAM預計第四季出貨，儘管南亞科的價格較一般價格下滑DRAM具彈性優勢，不過隨著南亞科決定投入商用伺服器DRAM行列，恐需要幾個季度調整，同時也將遭遇跟其他DRAM業者一樣面臨平均售價競爭的壓力。

　　此外，美系外資認為，南亞科技開發自己的1xnm DRAM技術風險很大，如果研發順利，1xnmDRAM大規模生產應該在2020年。但是，因研發成本會增加，如果DRAM價格下修周期繼續延伸至2019年，南亞科的20奈米商品DRAM產品將無法與來自其他陣營的主流18奈米或16奈米技術的業者競爭；決定調降目標價到76元，同時下修今明年每股盈餘預估，降幅分別為3%及8%，重申「中立」評等。