熱血流成河

2018-09-25 00:01經濟日報 記者蔡敏姿／綜合報導

港股今年4月放寬未獲利生物科技企業上市後，至今三家公司上市，全跌破發行價。港交所行政總裁李小加表示，生物科技上市成熟至少需三年，生物科技比較容易有內線交易，大多是信息不對稱造成。

一財網報導，李小加日前出席「第三屆中國醫藥創新與投資大會」，在港交所與生物醫藥創新公司閉門座談會上，李小加回應生物科技企業家們上市「進退兩難」的困惑，上市後股價接連被打入冷宮。

今年4月港交所主板開放未獲利生物科技企業上市後，有三家公司上市，分別是歌禮製藥、百濟神州、華領醫藥。未料，三家公司都難逃股價跌破發行價的魔咒。截至9月21日，三家公司收盤價相對發行價分別跌45.9%、10%、5.9%，暗淡的表現讓有意籌備上市的生物科技公司退卻。

新浪財經報導，生物科技公司上市後出現接連出現股價破發，除了高風險外，信息不對稱問題也是另一特徵。李小加表示，生物科技是比較容易產生內線交易的行業，而很多都是信息不對稱造成。信息的不對稱造成股價上沖下洗。一旦股價下來，大家又會質疑是有老鼠倉，最後會導致市場難有公信力可言。

李小加表示，香港市場是國際市場，跟美國市場本質上是沒有區別的。美國市場是屬於機構高度發達的市場，是十幾個分析員能夠基本壟斷的市場，但那種壟斷是市場壟斷行為，不是非法的壟斷。而且他們又有強烈的自律，對市場判斷有著一整套的邏輯。但香港市場尚未形成這樣環境，這需要大家共同努力，需要三到五年，或者五年到八年。

李小加說，香港市場是「天生不足」，一方面資金的量、估值遠不及A股市場，後者仍是一個相對封閉的市場；而美股的生物醫藥上市族群已進行20多年，香港市場今天才開始「轉彎」。

2018-09-28

今年初港交所放寬沒有獲利的獨角獸或生技股到港股掛牌，結果已經上市的3家生技股，現在都已跌破發行價，有趣的是，根據香港媒體報導，當初大力推動生技業掛牌的港交所，對於股價破發竟然說是「生物科技比較容易有內線交易，大多是信息不對稱造成」。

相信這種說法，讓已經上市的這3家生技股跟準備上市的生技股為之心寒，「哪有店家熱情的把客人邀上門後，然後再數落客人一番的道理」，港交所當初為了搶中國跟台灣的生技業，罕見地讓沒有獲利的公司上市，如今再來說自己的市場還不夠成熟，還怪生技業內線交易多，真是讓人傻眼。

其實港交所在推動無獲利的生技業上市，應該要好好取經台灣，台灣生技業這幾年甚麼大風大浪沒見過，有解盲失敗的、有非法吸金的台版華爾街之狼、有炒股掏空案、甚至有檢調羅織罪名要讓人入獄的，種種精彩故事，絕對值得港交所借鏡。

如今回頭看，今年初還有國內民間生技協會帶了一票生技業者到香港取經，還對外放話說台灣對於生技業掛牌不友善，甚至有「潛規則」，認為港交所可以讓國際市場看到，還有公司從台灣興櫃下市，打算去港交所掛牌，讓香港掛牌成為生技業熱門議題。

結果現在港交所這種搞法，相信很多打算要去香港掛牌的台灣生技股會死了這條心，因為心理上沒有準備好，不知道生技業的特性，等到事情發生了才卸責，港交所這種做生意的方法，以後恐怕找不到生技業的客戶！（陳永吉）