外資持有台灣50 ETF的水位，從上周四（11日）起已連續三天降至零持股，是2016年10月26日以來首見，從歷史數據顯示，外資出清台灣50為接近台股波段低點，何時回補台灣50就是台股落底反彈之日。

■10日後幾乎都是上漲

從統計資料顯示，從2008年以來，外資在台灣50的持股共有8次水位降至零，在10日後台股表現的報酬觀察，僅有2016年10月26日那一次呈現下跌，其餘都是呈現上漲。法人指出，2016年10月的外資零持股時間長達38天之多，是造成反彈行情時間拉長，計算基礎偏弱的主要原因。整體而言，外資出清台灣50後，台股10日後幾乎都是上漲的。

國泰證期分析師姜軒墨認為，外資操作商品相當多元，包括期貨、現貨、匯市及債市，經常見到頻繁的套利價差交易，其中台灣50 ETF在10月以來外資大賣16.7萬張，上周四正式降為零持股，主要在於套利所致。

■外資避險操作相當積極

由於上周四外資已經將台灣50全數清光，但上周五及昨日還持續賣超台灣50約5.2萬張，德信證券副總吳文彬推論，應是外資向壽險業借台灣50現股，進行借券賣出的交易，顯示外資對未來避險操作相當積極。

針對外資操作頻頻，姜軒墨表示，10月11日(上周四）台股重660點時，台指期最低達9,630點，盤中逆價差高達100點以上，收盤結算時達152點逆價差，外資改採兩手策略，一手賣出台股現貨，並賣超台灣50約4.8萬張，另一手回頭轉買台指期，逾100點的逆價差快速入袋，若按大台指一點200元計算，獲利不菲。

■進行完美的套利交易

他強調，上周五外資賣超力道減緩，搭配政府護盤影子，當天台指期大漲超過3％上漲304點，短短2天內，外資完成完美的套利交易。

姜軒墨認為，台灣50今年除息時間落在6月及12月，目前距離12月尚有2個多月時間，目前外資持股台灣50持股降至零，與除息無關，本次外資藉由賣現貨、建立台指期多單，進行台期結算前的價差套利，因此昨日外資台指期淨多單高達2.65萬口，與「價差交易」有關，多空都靜待本周三台指期方結算後，確認外資的台指期水位，方確立外資對台股的未來操作方向。

(工商時報)