熱血流成河

亞系外資券商對國巨（2327）雪中送炭，認為台廠擅長的0402　104規格的價格下滑幅度低於預期，加上國巨第四季削減稼動率10～15％，通路商的庫存持續下滑，預期國巨今年EPS上看85元；目前法人針對國巨、華新科明年度的EPS估值仍分歧，但可以確定的是，MLCC雙雄的獲利差距將縮小。

歐系外資券商出具最新報告，指第四季價格下滑幅度低於預期，以台廠擅長的常用料0402 104規格來看，通路商1K平均價格仍達1.65美元，雖然自第三季的高峰2～1.8美元下滑，但卻優於該券商預估的1.4美元。

至於在庫存調整方面，二線PC製造商受到CPU短缺的衝擊，需求仍然停滯，中美貿易戰則影響網通、電源以及家用裝置的終端需求，通路商在第四季削減其庫存至2個月，預期明年第一季初可望恢復至1.5個月的正常水位，在此庫存調整階段，國巨也降低產線稼動率10～15％，庫存天數從第二季的103天，降至第三季的73天，第四季則因應明年第一季工作天數較少、提前備料需求，庫存將會重新拉升，產能供給端已經見到更好的供需秩序。

亞系券商認為，從價格、庫存消化及產出恢復秩序來看，已經萬事俱備只欠東風，就等終端重啟拉貨潮，因此給予國巨買進評等，目標價630元，今年EPS預估值約85元。

國巨今年股價一口氣修正近7成，加上第四季營運走跌，市場關注度降低，成交量略見縮減，法人針對國巨2019年的EPS估值看法分歧，但普遍還在數個股本之間，然而可以確定的是，華新科今年遲至7月才針對EMS廠全面性調漲，整整落後國巨一季以上，因此以今年度的EPS估值來看，華新科獲利僅接近國巨一半，明年在價格基礎比較一致的狀態之下，國巨獲利領先幅度將縮減。

(工商時報)