神盾搶光學指紋辨識商機 外資升評至加碼
2018/12/19 10:46 中央社 中央社
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（中央社記者吳家豪台北2018年12月19日電）美系外資看好2019年將有更多Android手機採用螢幕下光學指紋辨識技術，陸廠匯頂與台廠神盾 (6462) 可望受惠，將神盾投資評等從中立升至加碼，目標價從新台幣145元上修到235元。
神盾股價今天上漲8.5元開出，盤中一舉突破200元大關，最高來到204元，漲幅超過9%。
美系外資出具研究報告表示，螢幕下指紋辨識技術將是明年科技業少數亮點之一，由於客戶反應良好且價格更合理，預期螢幕下指紋辨識技術在Android手機滲透率將從今年3%增加到2019年10%到15%，優於先前預估的6%到7%，換算2019年配備螢幕下指紋辨識的Android手機出貨量約1.5億到1.7億支。
美系外資分析，螢幕下指紋辨識技術的平均價格約為傳統電容式指紋辨識方案的4倍以上，若滲透率提高，將帶動指紋辨識晶片整體市場規模將近翻倍，有助推升中國指紋辨識IC廠龍頭匯頂（Goodix）和台灣指紋辨識IC廠神盾獲利。
美系外資指出，神盾上週已獲得三星A系列手機的光學指紋辨識訂單，近期股價已反映相關利多，考量三星2019年下半年發表的Note 9旗艦機可能採用神盾的解決方案，且神盾明年有機會打入中國手機品牌供應鏈，股價仍有攀升空間，將神盾投資評等從「中立」升至「加碼」，目標價從145元調高到235元。
天風國際證券分析師郭明錤日前發布研究報告指出，神盾以非常低價策略取得三星光學指紋辨識訂單，預估神盾提供給三星2019年上半年發表A系列手機的光學指紋辨識方案單價為2.5到3.5美元，明顯低於匯頂報價的5到6美元。
郭明錤表示，神盾發動價格戰將對產業造成重大影響，例如將侵蝕匯頂與神盾的毛利率，並預估明年光學指紋辨識技術單價將降至2到2.5美元，相較目前報價6到8美元恐下跌逾70%，未來若有新供應商加入，價格競爭將更激烈。
天風國際證券分析師郭明錤最新報告指出，神盾近期股價已經漲多，加上發動價格戰，長線恐對產業造成重大影響，神盾(6462)今早盤股價重殺跌停，鎖在跌停價205.5元，惟依舊守穩5日線。
郭明錤指出，IC設計飆股神盾(6462)以極低價策略，取得三星指紋訂單，價格戰對光學式指紋辨識的毛利，已產生不利影響，神盾股價已經連2個月股價上漲，已經翻了一倍以上，看好光學式指紋辨識IC可望成為神盾2019年營收成長動能，目前主要競爭對手為匯頂、新思、敦泰(3545)等。
郭明錤預估，神盾提供給三星明年上半年新A系列機種的光學式指紋單價為2.5~3.5美元，顯著低於匯頂的5~6美元與市場共識的4~6美元。
郭明錤進一步認為，神盾發動價格戰，將對產業造成重大影響，包括將對匯頂與神盾的光學式指紋毛利率有不利影響；2019年光學式指紋報價將降至2~2.5美元或以下(略高於電容式指紋)，與目前的6~8美元相較跌幅約70%或以上；未來2年內若有第三家光學指紋供貨商進入，因缺乏出貨紀錄與規模優勢，報價若不低於2~2.5美元，將不容易取得訂單，價格競爭勢將更激烈、以及對欲發展並主導一站式方案(Turnkey solution)的光學指紋模塊廠商(歐菲光、信利等)，未來報價將低於2美元。
郭明錤也表示，因價格競爭的激烈程度遠高預期，建議投資人須更高度關注匯頂與神盾面臨的挑戰，以確保未來2~3年獲利高速成長。
(時報資訊)
MoneyDJ新聞 2018-12-17 13:51:56 記者 新聞中心 報導
天風國際證券分析師郭明錤發表最新產業報告指出，由於神盾(6462)發動價格戰，以低價策略取得韓商三星的光學屏下指紋辨識(FOD：Fingerprint on display)訂單，對匯頂(603160.SH)與神盾的毛利率均有不利影響，預估明(2019)年光學屏下指紋辨識產品報價恐將降至2至2.5美元或更低，與目前的6至8美元相較，價格跌幅將達70%或以上，產品價格競爭的激烈程度遠高於預期，匯頂與神盾需更多營運新利多才能確保獲利成長。郭明錤指出，神盾以低價策略取得三星的光學屏下指紋辨識訂單，預估神盾明年下半年提供給三星的新A系列機種的光學屏下指紋單價為2.5至3.5美元，顯著低於匯頂的5至6美元與市場共識的4至6美元。
他認為，神盾發動價格戰會對產業造成幾項重大影響：包括對匯頂與神盾的光學屏下指紋辨識毛利率有不利影響；預估明(2019)年光學屏下指紋辨識報價將降至2至2.5美元或以下，僅會略高於電容式指紋，將低於市場預估的3.5至5美元，而與目前的6至8美元相較，價格跌幅將達到70%或以上；未來兩年內若有第三家光學屏下指紋辨識供應商進入市場，因缺乏出貨紀錄與規模優勢，報價若不低於2至2.5美元將不容易取得訂單，而這又會讓價格競爭更激烈；欲發展並主導一站式方案(Turnkey solution)的光學屏下指紋模組廠商，例如歐菲光、信利等，未來報價恐將低於2美元。
郭明錤進一步表示，由於光學屏下指紋辨識產品價格競爭的激烈程度遠高預期，建議投資人須更高度關注匯頂與神盾所面臨的營運挑戰，以確認兩家公司在未來2到3年能否達成符合市場預期的獲利成長動能。
郭明錤指出，匯頂的挑戰是身為屏下指紋辨識領導者，需持續透過新方案提升出貨與維持獲利，以抵銷應用於OLED面板的光學屏下指紋辨識毛利率快速下滑的影響；其餘遭遇問題尚包含螢幕指紋手機出貨成長能否超過預期，抵銷價格競爭導致毛利率下滑的影響；以及明年下半年LCD用屏下指紋辨識能否順利出貨。對此，他目前則認為，關鍵在明年第二季至第三季是否有客戶導入設計。
郭明錤並指出，神盾的挑戰則在公司過去還未有任何光學屏下指紋辨識的出貨紀錄，其出貨給三星的光學屏下指紋辨識量產時程，必須不受近期因品質問題需修改規格的因素而影響，若是出貨遞延，即可能導致訂單轉向匯頂。神盾也必須具有夠高的良率，以降低其低價策略對獲利的負面影響。其餘挑戰還包含近期鏡頭MTF測試結果與預期不一致，是否會影響到鏡頭模具複製進度；近期影像感測器(CIS)改變像素尺寸，是否會影響晶片生產時程；以及神盾能否在12月底或是1月初通過三星的量產前驗證與解決關鍵技術問題，如光學指紋模組與OLED面板貼合角度優化，而這是否會影響鏡頭與CIS規格等。
至於投資建議方面，郭明錤則表示，依舊正面看待屏下指紋辨識產業，但建議投資人關注供應商在面臨更激烈價格競爭時，獲利表現能否符合預期。另外，預測風險包含新產品生產遞延或市場需求不如預期。
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