創意打臉外資 今年營收估持平
2019-02-13 06:00
創意總經理陳超乾。（記者卓怡君攝）
〔記者卓怡君／台北報導〕IC設計廠商創意（3443）昨日召開法說會，因半導體產業能見度低，創意又因比特幣訂單消失，格外引人注目，法說會大爆滿，創意總經理陳超乾（見圖，記者卓怡君攝）坦承比特幣的營收佔比從去年的20%目前已降至1%，但在委託設計（NRE）業務成長支撐下，今年營收、毛利率力拚持平，營業費用則因投資先進技術而年增5%-10%，但會盡量鞏固獲利，至於AI（人工智慧）的貢獻明年將開始顯現。
委託設計支撐 毛利率持平
創意週一公布元月營收落至近一年低點，亞系外資開槍大砍目標價，基於挖礦相關晶片營收今年恐歸零，將創意評等從買進降至賣出，目標價從285元腰斬至140元，並下修今年、明年EPS（每股稅後盈餘）至4.66元、8.09元，今年EPS年減高達36.7%，不過，創意昨日釋出相對樂觀的看法，打臉外資。
今年比特幣營收佔比僅1%
陳超乾指出，總體經濟環境因貿易戰氣氛影響，很多客戶下單保守，本季仍延續上季進行庫存消化，前兩年比特幣對創意有很大貢獻，但虛擬貨幣是「機會財」，即使今年比特幣營收佔比僅有1%左右，創意全年營收仍會和去年持平，甚至微幅成長，預估首季季減幅度約兩位數百分比，其中NRE衰退個位數百分比，特殊應用晶片（ASIC）量產衰退達兩位數百分比，毛利率小幅上升，營業費用持平。
法人高度關心AI業務，陳超乾表示，看好AI、5G、高效能運算是未來成長性最大的領域，創意策略就是抓住大客戶，現有AI專案11件，當中有4個大客戶，還有具潛力的獨角獸新創公司，AI專案以邊緣運算、資料中心為主，去年AI佔創意營收比約7%，因專案貢獻時程耗費6-8季，今年AI營收佔比大約10%，明年貢獻比重就會更顯著。
至於今年獲利表現，雖獲利較佳的NRE營收比重放大，但因NRE光罩費用提高，可能影響NRE毛利率表現，今年整體毛利率可能持平。
里昂證券於創意（3443）法說會前開槍，將投資評等由「買進」降至「賣出」，推測未來12個月合理股價也從285腰斬至140元，著眼加密貨幣挖礦貢獻營收程度，將從2018年的兩成以上，2019年幾乎歸零，對獲利造成極大衝擊。
高盛證券於新春開紅盤日，才搶先穩懋法說會發出初評看多觀點，激勵穩懋股價連兩個交易日大漲，里昂證券緊接著在創意法說會前，搶先降評，各外資分析師在金豬年一開始，便大搶鎂光燈焦點，同時比拚對企業基本面的掌握力。
里昂證券半導體產業分析師侯明孝指出，創意面臨最大逆風，來自比特幣挖礦特殊應用晶片（ASIC）營收，從2018年占整體營收比重22％高水位，降到幾乎為0。
摩根士丹利證券2018年底已將創意降評至「劣於大盤」，最主要考量的因素就是2019年加密貨幣事業，因市場熱度大減，無法複製2018年的成功經驗，且總體經濟環境充滿變數，會影響大陸市場採購力道，不認為創意可以支撐如此高評價。
由於比特幣挖礦ASIC為創意一站式方案（Turnkey）業務主力，具備較高營業利益率，一旦該業務大幅衰退，對獲利的衝擊程度將比營收還要嚴重，侯明孝推論，創意上半年的營業利益只能拚損益兩平，且從第二季起，創意的營運應該就與比特幣挖礦沒有關聯。
放大到2019年來看，外資估算，創意來自彼特幣挖礦的營收全年衰退95％，其他事業將增長17％，相互抵消之後，創意2019年營收會年減9％。也因為加密貨幣挖礦衝擊所致，創意2019年的每股純益將從2018年的7.37元，驟減至4.66元，2020年才會受惠Google、亞馬遜等客戶對人工智慧（AI）需求進入量產，獲利重有起色。
(工商時報)
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