MoneyDJ新聞 2020-11-10 09:07:10 記者 蕭燕翔 報導
中國中高階消費市場仍顯混沌，保健食品大廠大江(8436)前三季營收仍呈兩位數年減，法人預期，明年第一季可能短暫恢復年增，後續視整體疫情發展與市場復甦動能而定；但公司今年在新市場與新客戶有不小斬獲，目前新客戶營收佔比已有25%，歐美市場比重也拉高到13%，將是公司可能領先中國保健品大市場復甦的關鍵。
大江第三季營收雖小幅年增，但9、10月營收連續因機台調整與兩岸輪流休假，導致營收連二月月減，不過董事長林詠翔(附圖)表示，公司歷經七個季度的庫存調整，且透過不放帳、維持強勁現金流、虛擬全球辦公室等因應策略，讓營運可以在疫情大環境中「穩中求勝」，第三季後已逐步習慣在疫情中作業，「可以讓我比較放心了」，現在只欠一個營收動能何時回來。
根據內部的評估，客戶的庫存已在低檔，只是因疫情影響還不明，客戶傾向「短單」、「小批單」取代過去大批量的長單，以快速因應，使得整體訂單能見度偏低，但林詠翔有信心的說，就幾個月觀察，客戶訂單已約當基礎需求量，營運落底，第四季營收將與第三季相當，明年上半年也將大致維持今年下半年水準。
不過大江今年在新市場與新客戶仍有不小斬獲。今年以來新增50-100個客戶，已佔營收25%比重，另歐美銷售今年以來年增1.47倍，營收佔比13%，此等都減少既有中國客戶因景氣下滑的衝擊。
公司今年也透過虛擬全球辦公室(VGO)，在疫情限制商業活動下，仍能開拓海外客戶，加上撙節成本見效，是今年毛利率與營業費用控管關鍵。法人預期，未來毛利率維持近季45%左右，應可期待。
除保健食品外，大江開發加速防疫檢測的自動化機台QVX-96，已接獲東南亞醫院兩台訂單，最快本月出貨。
法人預期，大江今年營收估減10-15%，每股稅後盈餘逾16元，仍居保健食品獲利王，明年第一季營收有機會重回年增，但全年動能仍視整體市場復甦與疫情發展情況而定。
MoneyDJ新聞 2019-02-14 11:17:37 記者 蕭燕翔 報導
即便有電商法的產業調整，但保健食品廠商大江(8436)看好，大陸仍有基礎的剛性需求，加上美國等地的成長不亞去年，法人預期，全年維持經營團隊設定的三成成長低標無虞；據了解，公司今年的資本支出會較去年再加碼，主要用於屏東新廠的飲品線的投入，且與日系股東Dydo的合作關係不變，短期利用「Made In JP」的優勢，爭取大陸客戶的升級產品訂單，營收貢獻已發生。
大江已經是市場熟知的保健食品與保養品代工廠商，公司的競爭優勢在於自有原料的設計開發、產品行銷與穩定量產能力，去年前三季銷售區域中，中國大陸佔比高達八成，遠較前一年65%明顯拉升，很大的原因就來自中國大陸近年快速崛起的電商及微商業務，根據法人的預期，去年大江每股稅後盈餘至少將有18.5元水準，再創歷年新高。
不過，因去年10月大陸提出電商法，市場解讀，長期將對電商業者的稅法與法律遵循，趨向良性發展，但短期業界確實存在觀望氣氛；大江內部分析，因電商法上路至今，還未正式有開罰紀錄，因此業界還在衡量官方的執行法度，但公司既有客戶全數都是以企業為基礎的電商平台，都有合法繳稅與遵法紀錄，受影響程度較小，不過短期可能會因應新法做一些產品標示與訴求的修正，從嚴遵法，外界認為，此等影響一季應可見到落幕。
即便電商法的影響，可能讓大江短期中國大陸的客戶下單略趨緩，但元月營收繳出年增逾1.1倍的成績，表現毫不遜色；法人評估，中國大陸進入高齡化與民生可支配所得的提升，都有助於保健食品的剛性需求，每年至少維持25%的產值年增，大江因在大陸客戶的滲透率持續成長，成長優於產業平均並無疑慮。
另方面，去年大江在中國大陸以外的市場，也有開花結果，如已設立分公司的美國，去年繳出倍增的成長，也是歐美合計的營收佔比可較前一年倍數成長的主因。法人認為，因公司取得當地直銷商等指標客戶的訂單，今年來自美國的成長將不亞於去年。
至於去年表現落後的歐洲，主要是客戶的訂單預期不如年初，但大江仍期待包括在面膜、保健食品等需求，能重回成長格局。
而在日本市場方面，終端市場很大，特別是官方放寬機能食品的認證法規後，已帶動一波新的投資潮。大江股東成員的Dydo，本來就是當地的指標廠商，但先前欠缺海外經驗，與大江的合作，最短期的發酵就在藉由日本製造的優勢，為大江現有大陸客戶的中高端產品進行代工，未來類似合作模式對營收的貢獻也會逐年成長。
法人也預期，大江今年還是會維持高度的資本支出，金額有機會較去年近倍成長，主要會用於屏東新廠的粉包、雙營等保健食品產線的擴增，顯示公司長期仍看好市場成長。
法人預估，大江今年營收年增三成無虞，最快3月有機會重啟營收創新高動能，在毛利率與費用率仍有機會優於去年下，獲利增長將優於營收，以目前股本計算，每股稅後盈餘上看25元。
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