熱血流成河

2021年4月16日

MoneyDJ新聞 2020-01-08 10:45:29 記者 邱建齊 報導

被動元件後段測試包裝設備廠天正國際(6654)受被動元件市況影響、自動化設備切入進度又不如預期，去(2019)年營收逐季遞減、年減幅度逐季放大(見上圖,XQ全球贏家)，累計前11月合併營收3.29億元、年減71%；天正國際發言人郭彥甫(下圖左,資料照)表示，上(12)月因將重點放在尚無法認列營收的驗證機上，使不需驗證的量產機台部分遞延至今(2020)年出機，故12月營收會比前幾月再差一點，但因2018年12月也從1.03億元月減18%至0.85億元，年減幅與前幾月的8成左右相近，法人估全年營收近3.5億元、年減約7成。
 

儘管營收大減，但2019年前三季毛利率34.44%仍優於2018年同期的34.22%，郭彥甫指出，主因產品組合不同；同樣是被動元件機台，毛利率高低依序為電感、電容、電阻，2018年主要出低毛利的電阻機台、營收佔比近6成；到了2019年，電阻僅剩25%，電容與電感合計佔約5成，產品組合優化抵銷營收大減對毛利的衝擊。

天正國際主要產品分為被動元件機台與自動化設備(涵蓋LED、二極體及半導體領域)兩大塊，近年在提升毛利較高之自動化設備佔比的努力下，2017年佔88%的被動元件機台、2018年降至8成以下；郭彥甫表示，原先希望2019年能將被動元件機台佔比降至55~60%，但因自動化設備驗證不順，全年估呈現7(被動元件機台):3(自動化設備)的比例。

郭彥甫坦言，2019年對自動化設備的推展有點太樂觀，雖對自身技術有信心，但忽略要改變客戶已習慣的合作對象有其難度，尤其有別於在被動元件領域已做出一定成績與地位，在自動化設備領域新客戶眼中，天正國際屬於陌生供應商，在取得驗證上相當辛苦，甚至有年初出機、中間數度折騰仍無法獲得驗證、年底無奈收回機台的例子。

2019年底，天正國際與長華(8070)簽署合作協議書，未來將結合雙方在LED、半導體及被動元件的產業資源、業務與技術等多方優勢，強化自動化生產設備市場布局，擴大客戶服務範疇。郭彥甫指出，長華本來就在天正國際積極想推進的自動化設備領域耕耘已久，由對方負責推廣客戶相對得心應手。

例如QFN(Quad Flat No leads,四方平面無引腳封裝)、SOP(Small Outline Package,小外形封裝)等相關設備，由於半導體產業客戶規模一般都大過被動元件業，因此由長華引薦的客戶端需求，至少產量更大、單價相對較高、毛利也較好。

除了業務合作，長華在2019年第三季買進數百張天正國際股票，之後也有陸續買進下，截至目前持股大約超過3%。未來關係會不會更進一步？郭彥甫表示，有各種討論空間，若方向明朗會對外公開。而雖然近期被動元件產業氛圍轉趨較為樂觀，但郭彥甫表示，要降低被動元件機台佔比的目標沒有改變；2019年因產業氣氛低迷，產能利用率由2018年百分百高峰掉到3~4成，近期則是慢慢回到7成，景氣回溫先把原有產能空間補足，尚未到需要擴廠增加設備的地步。

展望2020年，郭彥甫表示，第一季相較2019年同期應仍低迷，加上目前所接的單也要到第二季陸續出機才認列營收，惟上一季應為谷底；法人則預估，在上月量產機台部分遞延出機下，第一季營收可望季增15%(視機台交機速度及客戶驗證狀況而定)、年減仍逾5成，第二季再看1~2成季增(視機台能否在第二季全出完而定)，第三季半導體機台驗證近尾聲，若確定通過可認營收，可望都能在年度結束前認到。法人表示，基期低加上自動化設備推展可望有所突破，全年營收看增5成，也因自動化設備毛利更好，獲利年增幅度將超過營收(高過5成)。

MoneyDJ新聞 2019-04-16 13:29:15 記者 邱建齊 報導

被動元件後段測試包裝設備廠天正國際(6654)受被動元件市況保守影響，今(2019)年第1季營收年減17%、季減幅度更達47%，但對獲利表現，天正財務長郭彥甫(如附圖站立者)表示，可拭目以待尚未公布的第一季財報，至於全年營收要挑戰去(2018)年高峰有難度，但毛利率仍有機會維持37%至40%之間的高水位。

天正將主要產品劃分為被動元件(包含電阻測包機、電容測包機及電感測包機)與自動化設備(涵蓋LED、二極體及半導體領域)兩大塊，被動元件相關機台佔營收最大宗，近年在提升毛利較高之自動化設備佔比的努力下，被動元件已由前(2017)年將近88%降至去年不到8成，今年目標要將自動化設備從2成左右的佔比進一步往上拉高。

但在客戶屬性，天正並未區分被動元件或自動化，只要在極小元件的後段檢測與包裝都是天正的客戶，無論是中國大陸的風華高科(000636)、順絡電子(002138)，台灣的國巨(2327)、華新科(2492)，乃至機器設備都只用日本製造的日商如TDK(6762.JP)、KOA(6999.JP)等皆為天正重要客戶。

為了滿足客戶在速度、穩定速及檢測正確性等三大需求，當台製零組件無法配合機構件成長，天正在2017年轉而採用更高階的日製零組件，其中價差達約8成，因此拖累當年毛利率由2016年的41.69%大幅滑落至27.63%。所幸新採用的零組件在效能提升上令客戶滿意，因此針對2018年大多數客戶出貨的訂單順利進行價格調漲，近3個月更已漲回之前的毛利水準。展望今年的毛利表現，第1季有過年因素成本相對較高，第2至第4季可望明顯回溫。

天正競爭對手除了台灣的萬潤(6187)，主要還有日本Tokyo Weld，天正在漲價前與日商約有5成價差，即使漲價後仍有3成左右價差，而在技術上，甚至在部分領域領先日商。郭彥甫表示，客戶很自然根據尺寸需求決定採用誰的設備，0201以上(註:此處"以上"非指尺寸指而是指高階)找日商、0201以下找天正，甚至國巨或華新科只要0402不用談就直接下單，天正在0402同機型速度已快過日商，日商雖是大尺寸起家但後來淡出將重心轉往小尺寸，等到去年重新進入0402已跟不上天正的速度，連一向愛用國貨的日本客戶在急用下都改找天正。

天正國際去年營收12.18億、EPS 9.13元雙雙創下歷史新高，以增資後股本3.15億計算，EPS則為8.14元，近年配息約佔EPS的6~7成，針對去年度盈餘，董事會決議每股擬配發現金5.5元及股票0.5元，待6/11股東會通過，以昨(15)日收盤價73.4元換算，現金殖利率約7.49％。

天正深耕本業較少業外投資，原為擴廠之投資性不動產在擴廠計畫暫停後也已出售，今年將持續優化財務體質，繼去年底整體負債比降至4成以下(38.54%)後，預計今年第3季左右將進一步降到3成左右。

對於公司短中長期的營運發展，天正表示，短期將努力擴大市佔率、提升效能；中期致力於多元設備產出，客戶只要有圖皆可製造其所需設備；長期則達到水平整合，希望朝非電子類別如醫療領域相關設備發展。

至於今年的成長動能，天正坦言，被動元件的設備需求在去年，今年則看好其他自動化設備成長，像是半導體、LED、二極體等，但在被動元件與自動化設備佔比此消彼長下，全年營收難衝高，惟產品組合則有利毛利率站穩37~40%高峰。