大展證前總座專挑低位階時進場 年獲利平穩賺4成

2019-11-09
作者: 劉志明

年逾50歲的大展證券前總經理陳政元已經展開快樂的半退休生活，自從2015年3月離職之後，陸續到英國、新加坡、中國等國家旅遊，1年內幾乎坐飛機繞了地球2圈，不出國的時候，每星期打兩次高爾夫球，也讓他臉上散發陽光般的黝黑亮澤，比起之前天天得待在8個螢幕的操盤室，時時只有螢幕發出藍光的照射，對比之下，自然更顯神清氣爽。

陳政元在大展證券時代，所帶領的自營部門操盤績效一直是國內自營商的常勝軍，在他離職前一年，大展自營部門當年獲利績效超過7成，是當年國內自營商績效冠軍，離開職場之後，依然延續過去操盤常勝軍的氣勢；當了專業投資人，不用天天緊盯盤勢，短線殺進殺出，這2年獲利年平均報酬也達到4成，成為快樂的股市贏家。

陳政元常被大學邀請去演講股海淘金術，分享成功投資心法，他開門見山跟學生說，股市沒有專家，只有贏家與輸家，要想成為贏家，就得嚴控風險，嚴守紀律，在股市低位階的時候買進，在股票高位階的時候賣出，才會成為真正贏家。

嚴守投資紀律   別追高是最好的保命法

由於大展證券過去是台北重要的內資指標券商，陳政元看過無數主力與中實戶的起落。他體認出，想要在股海中淘金，別追高是最好的保命法，萬一不小心追高時，虧損10至15%一定要執行停損。

陳政元強調，證券分析之父班傑明強調：一個成功的投資應記住2件事，一是嚴禁損失；二是不要忘記第一原則！風險與紀律是股海淘金的指南針，想獲利前，先想虧損！認輸是成功的開始，可以錯誤出場9次，也不要一次的大賠！因此除了嚴設停損機制外，投資要避免大賠，基礎就是不要買貴。

陳政元強調，天地萬物都有自然循環，大到全球總體環境、國家；小到生命、公司均是如此，股價的變化也不例外！其實股票位階有春、夏、秋、冬之分，春夏時股票處於低位階的時刻，投資時相對安全，至於秋冬時，股價處於高位階位置，投資得更嚴控風險，既然股價的變化也在循環中運作，所以進場點就已經決定了大半的勝負。

舉例來說，2016年他投資獲利8成的紡織股宏益，經過3年的盤整，在2015年2月，突然爆量上漲，突破3年高點，這類均線糾結長達1年，突然帶量上漲，其中必然有特殊原因，陳政元發覺，宏益這家公司從2004年起每年都有賺錢，但在2013年賺1元以上，2014年賺1.3元，每年也很穩定配股配息，有了穩定配息的保護，股價也在低位階，陳政元就在帶量突破15元以後開始慢慢買進，股價愈漲時，投資有獲利更持續加碼，股價創新高也不擔心，因為當時全球出現平價時尚風潮，國際紡織業為了採用新的布料，將使用宏益所生產的加工絲產品，業績成長可期，因此股價持續強勢上揚；不過等到股票從底部漲1倍之後，約30元，這時陳政元已經保持戒心，因為股價上漲，走勢非常陡峭，他了解大戶心態，在底部14、15元布局2年的大戶，當股票已經漲1倍，難道他不會賣股票嗎？因此他在股票爆大量之後，約30元左右陸續出脫持股，這檔低基期股，投資獲利高達7成，成為陳政元退休後投資獲利的代表作，因此他不時在搜尋這類低基期的轉機公司，伺機投資。

從低基期找標的   有財報業績支撐賺大波段

根據低基期原則，陳政元持續找尋標的，2016年上半年蘋果銷售業績不好，台灣蘋果概念股股價都有很大幅度修正，其中軟板上游材料聚醯亞胺薄膜廠商達邁，股價從50元高點腰斬，由於聚醯亞胺薄膜是利基型的寡占性市場，其技術具有高門檻及材料特殊性，目前全球主要生產廠商有美商杜邦、日商鐘淵化學（Kaneka）、韓廠SKCKOLON和台灣達邁。台灣小公司達邁，居然可以與杜邦等國際大廠競爭，躋身蘋果供應鏈。陳政元認為，該公司頗有競爭力，而當蘋果iPhone 7啟動拉貨後，自然業績可以回升，因此達邁從50元高點腰斬到23元低點不破，判斷達邁股價走勢出現三重底的態勢，他約在25元左右開始買進，直到6月下旬起，蘋果出貨，達邁產品需求回溫，營收創新高，產能利用率不斷提升，直到近期漲到30元以上，且盤勢隨著國際股市震動，開始落袋為安，獲利也達2成以上。

陳政元強調，這類低基期股票，強調波段操作，主要心法是：籌碼沉澱、位階低檔、均線糾結、帶量突破。在這些前提下，陳政元同時還會檢視財報，因為不管任何動人的故事，公司業績趨勢成長，市場才會買帳！如果獲得市場認同而股價大漲，得再回頭檢視未來業績是否繼續成長，如果業績無法持續成長，就得懂得獲利拔檔，持盈保泰。因此波段操作的投資人得注意，產業和投資標的趨勢是否改變？如果都不如你當初買進時的規畫的業績成長，就得賣掉持股，保持獲利。

留意新股二度蜜月行情　回檔未破底　有望創新高

當然陳政元也有看走眼的時候，譬如家用清潔用品大廠康那香，2016年股價也在10到11元左右盤整近半年，原本陳政元也看好2017年底行情，在11元左右帶量突破買進，沒想到盤勢不好，跌到10.7元以下，陳政元也只能遵守紀律，忍痛停損，投資損失不到3％，對整體績效的影響也有限。

此外，陳政元也非常推薦新上市的公司，常常會出現二度蜜月的行情，值得投資人特別注意，因為新股籌碼集中，剛掛牌時，也許因為原始股東或承銷商先獲利了結，股價出現短線的修正，但如果產業對，公司業績好，未來股價將有持續創新高的機會。例如2015年底掛牌的全球窗簾大廠億豐，是專做百葉窗、百葉門等產品，在美國走高端市場，上市時曾經漲到239元，後來也曾經跌到200元左右，陳政元觀察公司股價不但沒破底，還有創新高的跡象，隨著公司業績持續成長，產品毛利率高達4成，因此他在230元附近開始買進，受惠美國房市復甦，內需概念股成為台股2017年主流類股之一，億豐首當受惠，連續上漲了近8個月，這也讓陳政元投資獲利豐碩。

陳政元強調，投資要成功只能順勢而為，別無他法。他指出，全球經濟缺乏新的成長動能，唯一利多是國際利率水準仍低，資金會希望投資穩定獲利，且有高殖利率的公司，因此未來在全球股市調整時，在股價修正後，高殖利率股就是不錯的投資標的。

陳政元強調，像這類高殖利率選股心法就是：穩定經營、觀察年報、股利政策、現金流量、高檔存錢、低檔買股。高殖利率股主要篩選條件是公司近8年EPS（每股稅後純益）均大於0.5元以上，近8年現金股利均大於0.5元，目前本益比小於15倍，現金殖利率可以維持在4％左右就可以列入觀察。陳政元舉例，例如志豐，公司成立於1979年，目前淨值16.35元，該公司股利政策普遍落在6成到8成之間，有時還高達95%，計算股利10年平均值為1.116元，且公司2017年獲利超過1元以上，因此未來股價若受大盤不佳影響，跌到20元以下，都是長線低檔區，非常適合回檔布局。此外，宏全、廣達、東鋼等公司，都是有高殖利率的特色，值得投資人長線觀察。