熱血流成河

小時候家裡住的是三合院的農村建築，裡面有養雞、養鴨，還有牛棚跟豬圈，阿公就利用豬圈流出來的天然肥料，種了幾顆他最愛吃的木瓜樹。每次阿公吃完木瓜，我們小孩就把種子一顆顆地種到土裡面，沒多久木瓜樹就一株一株地長出來，家裡有了吃不完的木瓜。

這個種木瓜的經驗，我把它應用在投資理財上，我媽媽靠台積電（2330）賺了不少錢，養活一家子，但最近幾年台積電股本膨脹太大，每年只配發3元現金股息，實在不是很滿意。於是我便把台積電的股息，幫媽媽買進台泥（1101）、亞泥（1102）、聯詠（3034）、潤泰新（9945）……等股票。

台泥不算是明星產業，很多積極型的投資人會忘了它的存在，但是長抱10年下來的果實，卻又是這樣甜美。從上面的例子，可以看出存股的3大要素。

要素1：挑一家好公司

好公司的重點是「每年要賺錢」、「獲利要穩定」，最重要的就是「每年要發放股利」。看看台泥，就符合這個要點。獲利不穩定或發不出股利的股票，就不適合拿來存股了。

要素2：趁它倒楣的時候買

如果是大家都知道的好公司，股價一定都很貴，你看台積電和大立光（3008）就知道了。10年前的台泥，股價平均值是17.5元，比現在的40幾元低了不少，為什麼當時會那麼便宜呢？

2002～2003年SARS肆虐全亞洲，當時的房地產市場急凍，水泥的需求不振，台泥股價當然好看不到哪裡去！

可是仔細評估，並非台泥這家公司的治理、獲利能力有問題，這就是「好公司碰上倒楣事」，可以逢低買進了。好公司的股票一定要買在它倒楣的時候，才可以發揮1加1大於2的效果。

要素3：長期持有

SARS風暴很快過去，中國大陸經濟起飛，台泥緊緊抓住趨勢而崛起，獲利開始穩定攀升，也開始穩定發放股利。如果在賺到價差時，輕易停利賣出台泥股票，也就享受不到每年源源不絕的股利了。

手中有股票 心中無股價

講房子大家通常很理性，會看見「價值」──房價漲了不會賣，放著還可以再增值，房價跌的時候更不會賣，因為只要不賣就不會賠，且租出去還有租金收入；講股票卻會很情緒化，往往只看見「價格」，因為大家每天都可以看見股價的漲跌，可以計算出自己賺了多少、賠了多少，情緒不知不覺間跟著「價格」上下起伏，漸漸就看不見股票的「價值」。

算出股票價值 跌到谷底不用怕

股票價值＝股利現金流×欲投資年數

拿聯詠（3034）當例子，最近10年的平均股利是6.42元，那麼讀者覺得，多少元以下買進才合理呢？假設願意長期投資20年，總共會收到128元的股利，這支股票的「價值」就是128元。

不過公司的營運會隨景氣波動，所以我習慣打個8折，也就是100元。於是乎，當聯詠的「價格」低於100元的「價值」時，我就會慢慢買進。

前面的價值計算方式只是「預估」，重點在於「避免買太貴」。從最近10年的資料看來，聯詠總共有7年可以在100元以下買進。記得2008年聯詠股價跌到100元以下時，我就開始分批承接，但是金融海嘯時股價腰斬再腰斬，最低還跌破30元。

當時我看著30元左右的股價，要說自己心裡不會恐慌，那是騙人的。但是我仍會理性評估，以每年約6元的股利來計算，買進聯詠的股票，只要「5年內公司不倒閉」，我就回本了，而且往後每年領到的股利全都是淨賺，於是我強壓下內心的恐慌情緒，繼續勇敢買進。

好股票放越久 成本越便宜

投資股票最重要的是「計算股票的價值」，從而選出「低價有競爭力」的股票。拿聯詠來說，即使在金融海嘯期間，每股盈餘（EPS）仍然能維持在6元以上，這個數字就說明了這家公司的競爭力。金融海嘯後，聯詠EPS穩定地從6元逐漸成長到2014年的11.85元，表示不僅公司具有優秀的競爭力，同時產業的景氣也在上升階段，這時候公司的價值也可以往上調升。

那麼當「價格」高於「價值」時，要不要賣出股票呢？如果只是短線進出做價差，當「價格低於價值時買進，當價格高於價值時賣出」，確實是獲取資本利得的好方法。但是我幾乎只做長期投資，因此除了「價格」與「價值」之外，我更在乎「成本」。

我持有多年的聯詠，如果加上這麼多年的配股配息，我的「持股成本」應該在50元以下。以該公司2014年配發6元現金股息來計算，投資人在除息前以150元買進，現金殖利率就是4%（6元÷150元）；但是以我的「成本」來計算，則是12%（6元÷50元），相對來得高。

有價值的股票，最迷人之處就是「持股成本」會逐年降低，每除權息1次就降低1次成本，成本越低，持有的股票就越安全。當你滿手都是「不會賠錢」、「有價值」的好股票，你只要把每年領到的股息，繼續灌溉其他有價值的好股票，達到財富自由只是遲早的事。

作者/陳重銘

本文摘自《6年存到300張股票》