看懂興櫃防疫股飆風的炒作陽謀

2020-06-15
作者: 尚清林

3月30日，小英總統前往參訪全台最大的口罩原料熔噴不織布廠敏成，開啟興櫃防疫股的猛爆式飆漲風潮。

根據櫃買中心統計，短短2個月內，興櫃市場包括敏成在內，陸續還有檢測試劑的普生、金萬林，傳言可用於武漢肺炎治療的瑩碩，及疫苗廠的昱厚生技等，一共觸發16次熔斷機制，也就是成交均價較前1日上漲超過50%，即暫停交易。

很多老手說，做一輩子的股票，沒有見過一天漲幅超過100%，也沒看過漲到觸發熔斷機制，暫停交易的現象。今年，股市多空廝殺，顛覆所有人的想像，而興櫃市場颳起的防疫股飆漲風，一路延燒到上市櫃市場，掀開了台股投機的潘朵拉盒。

興櫃熔斷點火　引發上市櫃比價效應

在這股狂漲之後，不只讓被稱作冷凍櫃的興櫃市場，在5月間成交值暴增數倍，來到591億元，更是讓興櫃總市值衝上5000億元，拉升整個興櫃市場的比價空間。

「其實在興櫃熔斷之前，整體的防疫股並沒有這麼瘋。」兆豐國際投顧董事長李秀利指著盤面上的防疫股一一解釋。自農曆開紅盤後，第一波所有防疫股是不分好壞全面大漲，但是當3月全球股災時，防疫股並沒有逆勢大漲，而是跟著行情全面下挫。能夠真正帶動防疫股出現翻兩番，關鍵就是興櫃4月25日那一周啟動的熔斷熱潮。

先拿口罩題材的南六為例，農曆年後南六的確因為題材，從130元低點，來到194元的高點，連漲了3週。但自美國爆發股災後，3月19日當週，台股跌破10年線時，南六可是見到低點127元。說穿了，防疫股在那時候，也敵不住全球股市的崩盤。

但回過頭來看關鍵的一周，3月30日，當小英總統參訪敏成後，股價仍在60元附近而已，這和外界所說的妖股飆漲仍有一段落差。但4月底，敏成、普生啟動第一波熔斷機制後，短短數日，敏成從60元漲到299元，飆漲5倍；普生也從15元漲到50元，翻了3倍，正式引爆了防疫股的飆漲旋風。其實，要讓敏成出現熔斷，不需3000張就可以達到，預估約1億餘元的資金規模；但一般投資人沒有注意到的影響是，這筆1億元砸下去，就瞬間拉大了防疫股後市的比價空間。

站在資本市場的評價，若興櫃的敏成都可以有300元的實力，才150元的南六是不是就太便宜了；60元的恆大，就更顯得物美價廉了。

所以，藉由第一波敏成、普生的熔斷後，口罩股的恆大、南六；檢測試劑的台康生、寶齡、瑞基；疫苗股的高端、國光等，才正式啟動防疫股主升段大行情。

櫃熔斷機制不只是具有助漲比價效應，在5月底由金萬林、普生、經絡醫等啟動新一輪熔斷機制，似乎更有重新點火的姿態。因為經過1個月的飆漲，上市櫃防疫股，原本已經出現疲態，像是南六在5月見到259元後，已經呈現休息的態勢，但在興櫃防疫股啟動第2波的熔斷機制後，又見南六創下新高，正式突破300元大關，向敏成展開對決。

投機資金湧入　敏成鹹魚翻生

兆豐證券投資銀行事業群副總經理吳明宗解釋，一直以來，興櫃市場主要是許多投資銀行、創投業者尋寶的市場，一般投資人本來參與就少，成交量低迷是很正常的現象。

但這次情況丕變，因為防疫股的熱絡，興櫃市場能見度變高了，連IPO（首次公開發行）的價格都炒高了起來，像是這一回瑞磁、和興櫃股王昇佳的IPO申購，投資人參與度顯得特別的激情。

一位創投業者就說，「這次興櫃防疫股的飆漲風，打亂所有業界的節奏。」他透露，就拿這一次的指標股敏成為例，去年底，投資者擔憂客戶過度集中化的問題，可能無法順利IPO，造成困擾。敏成還一度考慮是否要先撤下興櫃，這在業界是公開的祕密。

也因為有撤櫃的可能，甚至有同業持有敏成超過千張，打算用30元價格賣斷，然而當時根本沒有一家創投敢承接。但這些，到現在卻看來是個笑話，因為敏成被小英總統欽點之後，全變了，不只可能加速上市櫃進度，持有敏成的同業，更因股價大漲而笑開懷。

不看基本面反而賺更大　打亂創投圈布局

工研院創新技術移轉副總經理紀宛均也大吐苦水說，防疫股飆漲後，整個興櫃市場有一種坐地起價的味道，很多公司可能每年EPS（每股稅後純益）只賺1、2元，市場目標價卻喊到50、60元，這種比價效應讓興櫃的價格變得高不可攀，投資人需要特別注意。

「我看市場氣氛很熱，買一些檢測試劑的普生，沒想到暴賺百萬元，有點像中樂透。」一位創投業者很開心的說出買防疫股的心情。

但他也提到，興櫃市場雖然主要參與者是創投圈，但已經習慣用很低的本益比去挖掘下一檔明星產業，以及用很嚴格的標準檢視一家公司；在這種情況下，這波防疫股風潮，如果是純粹看基本面，根本就不可能下手參與。

就拿整個防疫股為例，這一波有熔斷過的普生、金萬林等，雖然每一家公司都提出各國認證通過的證明，作為股價推升的條件，但這些題材性質遠超過基本面；因為打開財報，沒有一家生技公司是有辦法穩定獲利，如果站在專業創投角度，其實很難被說服。

換個角度想，誰會是這一波興櫃贏家？原則上，3大法人並不會參與興櫃投資，因此這一次像是一場突襲戰術，特別是參與生技股的實戶、大戶，利用興櫃制度獨有的熔斷機制，由於一旦暫停交易，該日就不能再進行買賣，此舉不只有效控制住籌碼，也順勢打開市場上的炒作熱度，讓整個生技族群打擊面變廣。

中加創投副總經理黃博則說，興櫃防疫股的飆漲現象，情況有點像當年太陽能飆漲的時候，當時興櫃也有很多綠能概念股，靠著市場資金浪潮推升，在興櫃、上市櫃相互幫襯下，讓股價愈墊愈高。

這一次就有這種味道，興櫃的防疫股價格推升到不可思議的地步，也給了上市櫃的生技股很高的比價空間，帶動上市櫃相關各股的股價，因此想要進場炒短線的投機買家，一定要注意到風險控管。