2020-07-06
作者: 林果契

因應經濟不景氣，滿手現金的公司將會相對具有防禦性，因此，如何尋找具有投資價值的股票是一門學問。為此，本期特別設定：一、連續3年獲利而且配發現金股利；二、今年第1季有盈餘而且帳上現金及約當現金大於資本額的0.8倍；三、截至今年第1季末每股淨值大於15元而且股價／淨值比低於1倍（含）等條件，共篩選出8檔投資價值浮現的股票以供參考。

其中達欣工程、德昌營造及建國工程都是國內老牌的營造公司，歷年來承包過許多國內公共工程、企業廠房、住宅及商業大樓等工程，是典型的內需概念股，也是新台幣升值的受益族群。

這三家營造公司雖然營運不具爆發力，但是在台商回流、外資加碼投資台灣，以及政府擴大內需、加速公共工程建設的利多下，將有機會受惠。由於這三家公司近年來均穩定獲利及配發現金股利，是兼具收息概念、進可攻退可守的防禦性標的。

就以德昌而言，在中南部地區的營造業界頗具知名度，其承包的公共工程包括台鐵潮州機廠、嘉義縣大埔美精密機械園區開發案、高雄南星計畫遊艇產業園區開發案，以及台中火車站舊站及20號倉庫群的鐵道文化園區BOT等案子。

德昌也在2000年轉投資設立德鎮盛工程公司，跨足廢汙水處理等工程業務，並於2009年轉投資設立玉新開發建設公司，從事資產管理及不動產投資，目前還持有在嘉義地區以生產方塊酥知名的老楊食品公司23.74%股權，而這些事業也為該公司帶來轉投資收益。

德昌連續3年EPS（每股稅後純益）超過2.5元，去年EPS達4.74元，每股預計配發2.2元現金股利，由於股價／淨值比不到1倍，而且截至今年第1季末帳上的現金及約當現金達資本額的0.91倍，是逢低可以留意的標的。

另外，達欣工程也是國內老牌的營造公司，承包過許多國內晶圓廠、封測廠、液晶面板廠、被動元件廠及玻璃基板廠等高科技廠房興建案，其中台積電的南科18P4廠，以及台積電的新竹研發廠基樁及土方工程都是由達欣工承包。

達欣工除了承包公共工程、企業廠房、住宅及商業大樓等工程外，也從事房地產開發，目前在東南亞的新加坡、越南及馬來西亞都有設立營運據點，是國內南向發展較積極的一家營造公司。

達欣工近3年的EPS均維持約2元，每股現金股利都超過1元，去年EPS2.26元，預計配發每股現金股利1.42元，是典型的收息股，由於股價／淨值比不到1倍，而且截至今年第1季末帳上的現金及約當現金達資本額的0.82倍，也是值得留意的一檔防禦性股票。

至於成立迄今已超過一甲子的建國，在國內營造業界也頗具知名度，早年承包過水庫、發電廠及十大建設等重大公共工程，此外，也承包企業廠房、住宅及商業大樓等工程，並且從事住宅建設及混凝土業務，目前在中國大陸無錫及揚州還有混凝土廠，而且和台泥及嘉泥有密切的合作關係，手中也擁有不少台泥及嘉泥股票。

建國已連續3年獲利及配發現金股利，由於近年陸續處分一些中國大陸的投資事業，截至今年3月末帳上現金及約當現金達29.48億元，是資本額的1.1倍，而且股價／淨值比僅0.64倍，若以6月19日的收盤價10.45元計算，現金股息殖利率超過4.5%，也是值得逢低布局的標的。

瀧澤科及亞崴　富爸爸加持

除了上述三檔營建股之外，在台商及外資加碼投資建廠下，產品有內銷實績的工具機廠瀧澤科及亞崴，也是值得留意的標的。

雖然這兩家公司今年第1季受疫情的影響，本業獲利都明顯下滑，但因技術力及市場競爭力都不錯，背後又分別有母公司日商株式會社瀧澤鐵工所（持有瀧澤科43.45%股權）以及程泰（持有亞崴48.01%股權）的加持，而且截至今年3月末，帳上現金及約當現金分別達資本額的1.58倍及2.03倍，股價／淨值比也都不到一倍，長線的投資價值浮現。 

其他包括從事PCB（印刷電路板）精密鑽針生產以及提供精密鑽孔服務等業務的尖點、生產製造高層次精密PCB和TFT-LCD板的志超，以及從事財產保險業務的老牌產險公司台產等，都是值得留意的價值型投資標的。