周英曾任產經日報主筆、元富證券自營部副理、鑫報證券投顧總經理，著作包括波浪洩天機、K線洩天機、指標洩天機等系列書籍；1995年，周英在非凡商業頻道開闢「投資世界」和「股市夜未眠」的股市節目，由於解盤方式獨樹一格，受到不少菜藍族的注意，名號因此愈來愈響亮。

如今康友-KY找周英出任發言人，不少人解讀是為了「救股價」，但也有傳言猜測是不是「客戶套牢」？無論如何，投顧公司董事長擔任上市公司發言人，這在台股證券史上可說相當罕見。

觀念一：股價逆勢不漲還下跌　背後必有原因

事實上，康友-KY上半年的股價走勢就有不尋常現象，第一季新冠肺炎陰霾籠罩全球股市，所有股票出現崩跌，不過隨著各國央行大舉印鈔救市，股市旋即展開V型反轉，生技醫療族群更是反彈要角（圖二），不過康友-KY卻欲振乏力，只在120-160元間進行橫向整理（圖三）。

▲圖表來源：嗨投資（HiStock）

4月時，康友-KY公告子公司帝斯生技研發生產之ND+H5N1疫苗取得印尼核發之藥品許可證，並開始對外銷售；到了6月，再公告收購印尼的動物飼料及動物健康管理服務提供商PT. Nutricell Pacific部分股權，不過股價仍然意興闌珊。

這樣平靜的情況在6月17、18日被打破，不少「老師」覺得同樣是生技股，康友-KY會補漲而喊買，吸引散戶跟進，讓康友-KY單日成交量從322張擴大至7211張。

然而股價衝高兩天後反而一路緩跌，和大盤在同一時間從11500點漲至13031點，形成強烈反比，顯示有人在供應籌碼，而這和市場傳言有特定人士早在6、7月，就知道子公司六安華源出狀況差不多時間。

這些聽明牌追高的散戶忘了，遲遲不漲、甚至逆勢下跌的股票，背後必有不為人知的原因，不必期待股價一定會「補漲」；即使股價動了，行情也難持續太久，甚至幫特定人脫身。這是避開康友事件重演的第一個觀念。

觀念二：挑選形象正派的老闆　避開常出現爭議的公司

至於第二個觀念，則是對具爭議的老闆／公司最好敬而遠之。早在2015年掛牌前後，康友-KY就傳出因為「股權移轉」及「價差太大」兩個問題，造成主辦券商群益金鼎證券遭到證期局嚴厲處分，一口氣違規記點10點，這在過去是很少看到的。

2007年，黃文烈向中國國企華源集團收購六安華源（前身為安徽朝陽製藥廠），經過一連串股權重整後，才成為現在的康友-KY。當時另一個大股東王命亮原是中國籍，後轉為印尼籍，並出售近55％股權給新股東。

然而簽訂股權交易合約後，雖然移轉了股權和變更登記，但股款交付卻延遲一段時間，與一般交易常規有異，被質疑是利用他人名義代為持股，有規避股東適格性審查的疑慮。

此外，當時股權移轉價格為每股41.3元，但不久後申請上市的暫訂承銷價卻高達160元，價差太大同樣引起外界質疑。也因此，群益金鼎證券不但被記點，還被處份三個月不能送件上市櫃。而這些爭議也在後來的上市公開說明書提出保證（圖四，截取部份內容）。

再者，2018年康友-KY出現連續跌停時，筆者就曾寫過一篇文章，除了董事長高價轉讓持股，當時還涉及投顧老師、丙種資金炒股；認售權證發行和放空時機的巧合等，宛如連續劇的橋段讓很多投資人看得瞠目結舌。而這次在股價崩跌前幾天，融券也異常明顯增加2千多張，有心人趁機從中獲利。

觀念三：大股東股票賣不停　就要提高警覺

最後大股東一直賣股票，就要特別留意，富達前知名基金經理人彼得林區在《選股戰略》一書中就寫道，「如果大股東不只是賣出，還大量拋售，那就更要小心！」

2018年康友-KY之所以連續14根跌停，導火線是黃文烈減少持股133張，所屬的投資公司Profit Gat也在當年9月及10月申報轉讓300張和1300張，造成投資人信心崩潰。其實統計2015年上市以來的持股變化，就知道康友-KY大股東是一路減碼持股。

根據上市公開說明書，當時黃文烈和投資公司Profit Gat分別持有5％和46.5％的股權，合計28325張股票，如今黃文烈本人剩2101張，Profit Gat剩10047張，加起來12148張，共減少16177張，減幅超過五成。

2014年底，康友-KY的股東共8人（圖五），經過股權分散和大股東賣股後，5年後的集保中心最新資料是股東人數膨脹至11616人，而持股高於千張的大股東只有26％持股（圖六）。

▲資料來源：康友-KY上市公開說明書

▲資料來源：集保中心

這種現象不是只有康友-KY，之前筆者寫的KY公司董監持股為零的文章就提及可能想規避申報，悄悄賣股，而綠悅-KY、勝悅-KY、淘帝-KY和再生-KY在上市後前十大股東持股就不斷減少，股價亦一路走低。

2019年綠悅-KY在董事長神隱、股東抗議聲中通過合併下市；而勝悅-KY掛牌後獲利一直降低，去年更逆轉為每股虧損2.87元，股價只剩10元左右（剛上市最高120.5元）；至於淘帝-KY則是今年上半年每股大虧7.59元，股價從最高點172.5元跌至現在不到40元；曾經百元股的再生-KY，今年已邁入虧損第三年，股價剩5元。

看這些KY公司股價走勢，完全感受不到台股突破歷史高點的榮景，關鍵原因就是基本面逐年惡化和大股東不停賣股。試想，倘若公司真的前景看好，大股東為何急著變現？這是投資人應該警覺的地方。