熱血流成河

本月7日傳出金管會正研議是否參考英國做法，限制金融股股息發放，消息一出，讓金融股股價應聲走跌，昨（10）日金管會主委黃天牧對媒體說明，並未提及要取消金融業配息，並強調，強化金融監理的方式有很多種。

在金管會做出最終決定前，除了金融股的股東要密切留意後續消息，多檔高股息ETF的投資人，也應留意這項政策對手中ETF產品的衝擊。若將高股息ETF含「金」量由高到低排序，分別為：國泰股利精選30（00701）、FH富時高息低波（00731）、國泰永續高股息（00878）、元大台灣高息低波（00713）、元大高股息（0056），以及富邦臺灣優質高息（00730）。

以國泰股利精選30來說，根據國泰投信在官方網站的基金特色介紹，該檔ETF是以追蹤臺灣指數公司低波動股利精選30指數，定期調整成份股，匯聚競爭力佳、營運穩健之產業龍頭公司，截至12月7日止，該檔ETF的金融股持股比例達58.22%，其中持股比例最高的三檔金融股中信金（2891）、國泰金（2882）與富邦金（2881），都有6%以上的部位。

FH富時高息低波與國泰永續高股息ETF，則分別有2成以上的金融股持股，元大台灣高息低波ETF有16.28%的含「金」量，而受益人人數破35萬的元大高股息則有約5.3%的金融股持股；其中，只有富邦臺灣優質高息完全沒有金融股持股。

由於目前金管會只是在研議這個選項，還沒有拍板定案，短期內對高股息ETF的影響應該不大；若真拍板限制金融股配息，投信業者也有應對方式。

以在今年掛牌人氣就爆棚的00878國泰永續高股息ETF為例，國泰投信解釋，其指數編制規則原本就會以股息率做評選，要長期穩定配息且股息率較高才有機會被納入成分股中，若成分股出現少配現金股利的情況，則該成分股將被指數剔除，且由其他配息率較高的新成份股取代，因此整體指數的殖利率不會變動太多，主要是指數成份股的產業佔比可能出現改變。

而對另一檔金融股比重較高的00701國泰股利精選30 ETF來說，國泰投信解釋，其追蹤指數在篩選規則，第一步是優先考量財報獲利、長期連續發放現金股利之穩定性，最後才精選波動度最低的30檔成分股，以目前台灣各類股來看，金融股一般來說股利發放穩定性及配息率較高，且股價波動度會低於其他類股，因此金融股佔比較高。

金融股若不配息  投信業者：ETF特性與訴求不變

國泰投信表示：「理論上金融股若配息下降，就會被指數篩選規則剔除，而納入其他符合穩定配息、殖利率較高、波動度較低之成分股來替代，整體ETF特性及訴求並不會發生變化。」

而FH富時高息低波追蹤指數為「富時台灣高股息低波動指數」，該指數篩選成分股規則是由指數母體台灣50加上台灣中型100共150檔股票，再從中依據過去12個月股利率由高而低排序，選出前60檔股票，並依過去12個月歷史波動度由低而高排序，選出前40檔股票為成分股。復華投信分析，若未來金融股股利率真下降，金融股的股利率排名就會往後，自然不會被富時台灣高股息低波動指數選進最終的40檔成分股。

而以受益人數最多的0056來說也是如此，在其指數編製規則中則有一項規定：「未配發股息者不具成分股資格」，因此若金管會在明年6月金融業召開股東會之前確定是否限制其股息配發，0056有機會在每半年（6月、12月）更新成分股之時，調整手中金融股持股。

整體來說，若發生最糟的情況，金管會限制金融股配息，在息值為零的情況下，各家ETF成分股就會逐一反應，短期也許必須付出一些換成分股的成本，但議題發酵後最終還是會回到一開始ETF訴求的樣態。