2020/12/13
〔記者卓怡君／台北報導〕亞系外資出具報告直指蘋果砍單台積電（2330）A14處理器訂單，使得台積電明年首季5奈米產能利用率將從100%降至80%，恐使台積電短線股價漲不動，對此，天風國際證券分析師郭明錤認為，台積電5奈米產能利用率下滑最大關鍵在於季節性因素，市場預估明年首季產能利用率100%屬於過度樂觀的錯誤預估，若台積電股價因錯誤的預期而修正，反而有利近期股價反彈。
郭明錤指出，根據最新的調查顯示，iPhone組裝與零組件在明年首季的出貨預估調升3-5%，在明年第2季的出貨預估雖自約5100萬支下修至4500萬支，但仍較去年同期的3600萬支顯著成長。
郭明錤分析，生產A14的5奈米產能利用率在明年首季出現季減與iPhone在明年第2季出貨下修，主因在於季節性因素、iPhone 13/A15出貨時間較iPhone 12/A14提早以及iPhone 12 Pro系列CIS缺貨，其中季節性因素是最關鍵的。
至於量產時間，郭明錤認為，iPhone 13將回歸至過往相同，亦即將早於iPhone 12，意味著2021年的iPhone處理器世代轉換時程早於2020年。
此外，iPhone 12 Pro系列需求優於預期，因此iPhone 12 Pro Max的廣角CIS與iPhone 12 Pro系列的長焦CIS供應緊張，因此影響出貨量，Sony為CIS獨家供貨商，生產前置時間約12-14週，短期內CIS供應緊缺不易顯著改善， 目前iPhone需求仍較Android佳，尚未見到iPhone需求轉弱。
郭明錤指出，根據最新調查指出，截至目前為止，iPhone零組件與代工組裝出貨預估變化主要因為季節性因素、iPhone 13/A15出貨時間較iPhone 12/A14提早、與iPhone 12 Pro系列CIS缺貨，而非需求轉弱。
蘋果首波砍單正式啟動！里昂證券最新報告表示，由於上游拉貨過度積極，iPhone 12已出現首波砍單，首當其衝是晶圓代工大廠台積電（2330）明年首季5奈米產能利用率恐下滑到八成，第2季還會低於八成，雖對台積電明年每股純益（EPS）僅有1%影響，但短線股價可能「漲不太動」，並呼籲市場留意衝擊擴大。
里昂報告對台積電重申「買進」評級，目標價600元。雖對權王長線看好，但里昂認為，在短期庫存調整雜音化為具體，且後續可能有愈多機構示警，到明年庫存正式調整完畢，台積電要像之前大漲一波變得更具挑戰。
里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝表示，根據調查，iPhone 12的首波砍單已經開始並對上游供應鏈帶來主要衝擊，一大因素與上游過度積極拉貨有關，下游供應鏈對今年新機備貨量約7,000-7,500萬支，貼近市場銷售，但上游以台積電為例，今年供給iPhone 12及新款iPad的A14晶片產量高達1億至1.1億顆。
侯明孝指出，蘋果首波砍單展開後，可能延續到明年上半年，呼應市場擔憂明年庫存調整風險。由於蘋果晶片採用台積電5奈米，其推測台積電在第4季5奈米產能利用率達滿載後，將於明年首季降至八成，第2季再降到八成以下。
不過，台積電實際產能狀況會不會那麼差，還視新產能擴張及非蘋客戶需求的導入速度，里昂目前預估，台積電在5奈米訂單進行調整，明年第1季營收仍有機會持平第4季，第2季才有較大幅度衰退，甚至會釋出低於市場預測的展望。
侯明孝表示，非蘋手機中，值得同步留意小米、OPPO近期也啟動砍單，預估第4季和明年首季分別砍單10%-15%。且令人擔心是，即使訂單調整，明年中國非華為的手機OEM供應鏈仍預期有三到七成的成長，即對拉貨動能相當積極，透露實際砍單幅度可能再擴大。
里昂整體評估，台積電明年EPS受庫存調整衝擊，可能較預期減少1%，從22元降至21元。不過因蘋果減少的先進產能有望逐步於明年下半年至2022年完全填補，無礙台積電長多，另建議市場關注砍單衝擊會否擴大，進而對其他供應鏈也產生負面影響。
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