熱血流成河

【時報-台北電】瑞信證券科技產業分析師蘇厚合指出，儘管面板製造商營運動能良好，但面板價格漲勢可能自第三季起放緩，尤其部分零組件缺料將緩解、大陸面板廠產能去瓶頸等因素影響，面板第四季起將再度陷入供過於求狀態，降評友達（2409）至「中立」，開出面板雙虎股價狂飆後第一槍。

瑞信認為，面板產業面從第四季到2022年都有供過於求陰霾，對雙虎的評價法還是用景氣循環股常見的股價淨值比，最終維持對群創「優於大盤」投資評等，推測合理股價預期36元，被降評的友達股價預期則是35.5元。瑞信降評一出，因台股勞動節連假休市，友達ADR率先反映，4月30日重挫11.22％。

雖然這是面板雙虎飆漲過後，首遭外資圈降評，然若將範圍擴大至低價位人氣股，先前瑞銀證券也才降評中鋼，導致股價連續幾個交易日較波動。外資圈人士說，因台股仍處多頭格局，加上一般投資人影響力比過去大上許多，將密切觀察降評後續效應。

蘇厚合說明，面板價格未來幾個月將持續走漲，合肥晶合面板驅動IC（DDI）新產能開出，DDI吃緊狀況可望從下半年開始舒緩，玻璃基板與偏光板的供應緊俏更是暫時性的，預期很快將轉為供應無虞，判斷面板價格第三季漲價幅度就會縮窄，第四季甚至可能反轉。

隨大陸面板製造商產能去瓶頸、建立新廠，加上一些小廠透過南韓的二手設備加入戰局，將使2022年面板供應加速成長至年增8.8％，但電視對面板需求稍早前已發生，整體面板需求年增率可能放緩至2.9％，總結來看，面板即將再度進入供過於求狀態。

外資對友達2021、2022年獲利預估值，是7.36、4.91元，對群創則是7.65與4.93元。因採取股價淨值比來評價，瑞信賦予友達1.3倍股價淨值比（循環頂峰時評價），推測合理股價35.5元，因上檔空間不大，啟動降評「中立」。瑞信賦予群創的股價淨值比預期是1.15倍，比友達折價約一成，站在營業利益槓桿，以及切入非面板領域的分散化努力，瑞信持續看好群創表現將優於友達。（新聞來源：工商時報─記者簡威瑟／台北報導）