熱血流成河

2021-06-04
作者: 尚清林

5月30日週日傍晚，高端疫苗發布重大訊息，與疾管署簽訂採購500萬劑疫苗後，網路上各種政治解讀言論紛紛出籠。隔天星期一台股開盤30分鐘後，高端被摜至跌停板。從資本市場解讀，利多變利空，「時機點不對的公告，恐怕就是高端最後的出場時機點！」

的確，時機點太奇怪了！就連高端疫苗的二期試驗執行總主持人、台大醫院感染科醫師謝思民都在節目上說，目前二期才剛收完件，雙盲結果是否成功都未確定，政府就已經下單了，萬一結果不如預期該怎麼辦？

這番言論也是多數民眾的疑惑，簽約有需要這麼急迫嗎？為什麼不能二期試驗成功再簽約呢？原本支持國產疫苗的一樁美意，無奈在曖昧的時機點，反倒增添外界更多臆測。

疑點1》從云辰、基亞到高端  大股東都是同一批人

當高端連番跌停板後，投資市場的第一直覺：這是「基亞事件」的翻版？查背景，當年因為一顆PI-88新藥解盲失敗，出現連續19根跌停板的基亞，正是高端的母公司，高端疫苗前身的名字就是「基亞疫苗」。

查對兩家公司的大股東名冊，人馬高度重疊：基亞董事長張世忠，身兼高端的董事長；當初幕後出資的大金主─云辰公司董事長張姿玲，則為張世忠的胞妹；張世忠妹婿黃子亮為統創建設董事長，都同為基亞、高端的大股東。

產業界人士指出，2014年的基亞事件，是當年大家過於關注新藥股，資金瘋狂湧入，新藥解盲失敗後，造成股價劇烈波動，甚至還引發炒股疑雲，最終重創的是台灣生技業。但很多年輕人股民不知道的是，早在2003年時，云辰也曾因為爆發內線交易與炒股弊案，股價也一度崩跌。從云辰、基亞到高端，都同一批大股東，這樣的巧合也難怪會讓市場引發聯想。

疑點2》高端扛得起800億元市值？  八大行庫高檔買超令人生疑

為什麼總市場總是炒股傳聞不斷？主要還是有太多疑點是超出市場合理判斷。對於高端的跌停板，第一時間國泰內部出了一份報告，從全球一線疫苗大廠輝瑞、莫德納、BNT、Astra Zeneca及嬌生的銷售情況與股價位置，對照高端相對應的研發進程做出了各種分析。

報告中推估，若政府以單劑250元，兩劑500元採購高端疫苗，500萬劑可望貢獻營收25億元。若以流感疫苗淨利率50％推估，可望貢獻淨利12.5億元，即每股盈餘為6元。試算高端本益比高達60倍，相較於20倍不到的輝瑞，27倍的默克，及37倍的BNT，高端的本益比的確高出一大截。

華南投顧董事長儲祥生解釋，高端疫苗主要訂單來自於國內，想要和國際大藥廠競爭疫苗有一定的難度。換言之，當台灣2300萬人打完一輪後，高端還有再一次成長動能嗎？這都是投資人判斷股價飆漲後隱藏的風險。

再說，攤開這些年高端的財報，可說是連連虧損，去年每股虧損3.61元。若只是強調「取得疾管署簽訂採購500萬劑疫苗」這項大利多，是很難支撐800億元的市值。

站在法人機構上，拿不出業績的高端，是很難說服長官進場布局。所以，代表政府護盤基金的八大行庫，在高端出事的短短三天內，居然逆勢砸了1.2億元，買了364張。甚至，6月1日，高端一舉躍升成為八大行庫買超第一名持股，這個動作當然讓投資市場感到不解。

疑點3》誰以80元低價取得高端2.4萬張？私募「特定人士」成大贏家

從防疫股的軌跡來看，去年2月疫情來襲時，隨著小英總統拜訪高端疫苗等生技公司時，可說一舉將防疫股推至最高潮；檢測股的瑞基，口罩國家隊的恆大等都翻了10倍。但這一切，隨著本土防疫工作完善，防疫股大多自去年6月就開始歸於平靜。

今年2月開春以來，當其它防疫股都回落低點時，高端突然間連續飆漲；果然，2月18日，高端重訊公告「政府將洽購一千萬劑的COVID-19疫苗」。在這之前，高端股價從不到100元，飆升至200元之上

回頭看，去年9月高端公告辦理現增，發行價格80元，發行2.4萬張，這時機點剛好就是高端股價落底完成之際。當辦理完現增後，10月13日，高端就與疾管署簽訂「研發COVID-19疫苗」補助計畫合約，獲得核定經費4.7億元。

只能說，當初以80元低價私募取得高端2.4萬張的「特定人士」，無疑是這波大贏家。

高端疫苗大股東結構