熱血流成河

電視面板受終端需求提前萎縮影響，下半年報價可能逐月走低。最新研究報告預估，32吋電視面板下半年價格將大幅回檔逾二成，其他規格也面臨巨幅修正，衝擊友達、群創後市。隨著下半年產品價格趨於弱勢，明年上半年淡季景氣回歸，雙虎挑戰不小。

顯示器供應鏈顧問公司（DSCC）最新報告預測，32、40、43吋等中小尺寸電視面板價格將在7月開始下跌，下半年各尺寸跌幅約14%至23%，尤其32吋預期將下跌22.7%，跌幅最大；49吋以上電視面板價格，預期從8月開始走低，下半年整體跌幅約9%至14%。

面板價格從去年6月起全面起漲，32吋電視面板在這段期間漲幅高達1.7倍，近期已讓許多品牌廠大呼吃不消，紛紛減少拉貨，因此估計下半年跌勢最重，是唯一跌幅超過二成的尺寸別；40吋電視面板累計漲幅也高達93.5%，估今年底報價回落至99美元，已低於今年元月底的102美元，將是首先向下摜破今年初報價的尺寸。

TrendForce研究部副總邱宇彬指出，32吋電視因為重要市場印度的疫情猛烈爆發，讓民眾消費停滯，大幅影響終端需求，加上32吋漲勢驚人，對多數品牌而言已經在虧損邊緣，讓多數品牌對32吋電視的備貨力道持續減緩，跌價壓力上升。

展望下半年，因為解封帶來的需求減緩效應已經浮現，品牌廠商拉貨力道預期將逐步放緩，甚至可能提前結束針對第4季旺季銷售的備貨期。

邱宇彬分析，以往第3季廠商進入備貨期的同時，終端市場銷售也會慢慢增溫，讓庫存水位維持在低檔。但今年上半年銷售已相當暢旺，第3季在解封下，終端需求反而逐步放緩，庫存相對應墊高，備貨期可能跟著提前一個月，在第3季底就告終。

此外，今年針對奧運賽事的電視促銷，因為面板成本過高讓促銷空間減少，需求不確定性也攀高，讓今年電視品牌廠對奧運的促銷都不明顯。

不過，面板廠對後市仍相對有信心。群創總經理楊柱祥日前在股東會上表示，受到遠距商機帶來的挹注，目前訂單能見度已看到明年，尤其已有多家IT客戶抱著現金與群創搶著簽下長期供貨合約，這波交期將排到明年度。友達將接棒在7月29日舉行第2季法說會，針對上半年營運概況及後續展望提出看法，預期將釋出樂觀看法。

2021-07-14 15:04經濟日報 記者趙于萱／台北報導

美國科技股反彈，台股電子股跟著動起來，包括先前修正的面板股也轉向盤整，許多人手中抱有面板股，好奇還能不能抱？對此摩根士丹利（大摩）指出，中國大陸面板廠擴產雖然壓縮台灣面板股的上檔空間，但面板業進入結構性成長階段，將突破過去多年的虧損轉為連年獲利，建議多方操作可特別留意旺季財報和股利政策出爐的投資機會。

中國大陸京東方宣布擴產後，外資圈對面板雙虎友達（2409）、群創（3481）看法聞之色變，包括美銀、瑞信、摩根大通等券商相繼翻空，素有面板股多頭指標稱號的大摩也不得不下修，對雙虎目標價雙雙降至「2字頭」29元、26元。

但大摩也是最積極研究面板的外資，多次看法領先市場，因為評論中肯受到投資人肯定。

面對這次中國大陸再度展開擴產，大摩認為，除了中國大陸面板業已有慘痛教訓，從衝「量」轉為重「質」，更重要是，台灣面板廠的體質也大幅改善，並走向價值增值能夠長期獲利，投資操作上，可特別留意今年旺季財報和明年股利出爐的反彈契機。

大摩預估，友達第2季的毛利率將提升到26.2%，每股稅後純益（EPS）成長到1.56元，第3季旺季需求支撐，毛利率、EPS再提升到28%、1.79元，至於第4季報價雖然預期反轉，但毛利率仍有22%，EPS維持1元以上的1.18元。

群創方面，第2季毛利率預估提升到30.3%，EPS 1.75元，第3季毛利率、EPS持平第2季，第4季毛利率則下滑到24%，EPS 1.09元。友達和群創今年EPS將同步成長到5.77元。

部分保守派外資認為面板景氣高峰將至，對雙虎後市保守，但今年獲利預測更高，EPS上探7元。大摩認為，在第3季財報出爐前後，雙虎股價應有反彈。

另一個機會是雙虎過去賺錢，配息紀錄普遍不錯，可期待公司大方配息，且明後年雙虎帳上仍獲利，大摩推估連續賺4、500億元不是問題，因此若是想從低價股獲取不錯配息，值得參考。

大摩預估，友達明年盈餘配發率落在四到五成，將發出2.59元現金股息，總股息約250億元，群創則可能配出3.28元股息，總股息337億元。2023年發放2022年度股息時，雙虎總股息仍上看193億元及267億元。

看好雙虎明年股利，台股規模最大的高股息ETF-元大高股息（0056）已經在6月換股納入雙虎，元大投信整理，華爾街分析師平均預測友達、群創明年配發4.4元、4.5元的股息，比大摩預測更樂觀，潛在股息殖利率都超過20%。