瑞信喊網家優於富邦媒 網家強攻漲停

台灣染疫人數下滑,為防疫鬆綁帶來曙光,瑞士信貸表示,三級警戒鬆綁可能讓5月以來強勁的網購需求出現降溫,市場對富邦媒(8454)的營運展望太樂觀,後續可能進行下修,為此調降富邦媒至「減碼」,目標價則提高到1,200元;相對地,市場對另一家電商股網家(8044)看法太保守,股價未能反映成長性,首次追蹤給予「加碼」評級,目標價200元。

 

消息影響富邦媒15日逆大跌下跌,網家則強勢亮燈,接近午盤仍鎖在128元漲停價。

 

瑞信表示,台灣5月延長三級警戒以來,網購需求大幅成長,推動市場對富邦媒的營運想像,觀察富邦媒5、6月營收確實也展現強勁動能,但隨台灣人自律防疫,染疫人數大幅下滑,警戒鬆綁的機率增加,網購需求可能有所調整。

 

瑞信推估,富邦媒受惠台灣疫情一度升溫,今年營收成長幅度將從23%提高到36%,假設疫情衝擊到年底,總營收還可能增加四成,但6月後的疫情明顯降溫,樂觀情境埋伏變數。至於今年富邦媒營益率可能提高到4.3%,惟疫情降溫後,2022-2023年成長幅度將大幅放緩。

 

瑞信將富邦媒今、明年每股純益(EPS)上修到18.2元、19元,目標價700元拉高到1,200元,但考量富邦媒5月來已經翻倍漲,市場期待有過熱疑慮,因此評等從「中立」降到「減碼」,建議投資人獲利了結。

 

網家短期表現不比富邦媒,但瑞信認為,隨網家B2C經營有成加上積極擴產,產品組合持續優化,明年起效率將大幅改善,未來五年營業利益可望「三倍跳」(triple in five years)。

 

瑞信進一步表示,網家目前基礎建設完備,倉儲能量充足,特別是在A7自動化物流園區打造的跨境電商物流中心若完工,足以支持2025年前營收複合成長15%,在台灣電商快速成長之際不容小覷。尤其看好網家非3C收入大幅成長,配合自動化提高效率,營收複合增速上看35%。

 

此外,瑞信表示,網家非B2C業務也有長足發展,主要受惠蝦皮和PC Home取消補助後都已經轉盈,其次是擴大銀行合作強化電子支付系統,金融科技的成效卓著,非B2C業務發展出穩定成長模式。今、明、後年EPS預期逐步提升到2.6元、3.8元及5.2元。

 

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