熱血流成河

MoneyDJ新聞 2021-09-24 10:40:29 記者 周瑩慈 報導

茂順主要產品為油封、墊片等密封元件，台灣及中國均有生產基地，銷售地區則涵蓋歐、美、亞洲及大洋洲等地，出口至世界超過58個國家，營收佔比以亞洲佔59%最多，其次為歐洲23%，美洲佔16%、大洋洲2%。

公司在原廠件(OEM)、售後維修件(AM)市場均有佈局，OEM、AM營收比重各半。應用領域則包含汽機車、工業用、農建礦用等，營收比重分別約佔37%、47%、11%及其他應用領域佔約5%。公司累計今年前八月營收25.13億元，年增39.22%。上半年毛利率36.49%，年增5.62個百分點，也為歷史高檔水位，稅後淨利2.84億元，年增逾7成，EPS 3.41元。

展望今年，茂順指出，去年因疫情衝擊，不少國外同業產能受限，公司持續接到轉單，因客戶轉換新供應商均要經過認證相關程序，不至於馬上再有變動，因此轉單效應持續至今。此外，今年隨各地疫情逐步趨緩，既有客戶需求顯著回溫，新舊訂單堆疊下，今年以來公司全產全銷仍供不應求，光產能利用率提升，就抵消了匯率、原物料上漲等壓力，使毛利率走揚。

茂順表示，第三季公司已完成擴產15%，且因應主要原物料如橡膠、鐵片等價格持續上漲，公司第二季起陸續向客戶調整產品報價7~10%，預料第四季漲價後訂單開始出貨。法人預估，隨新產能到位加上漲價效應顯現，茂順第四季營收、毛利率、獲利表現均可望再轉強，使今年營收、獲利逐季成長，全年創高可期，EPS上看7~8元水準；以公司歷史本益比(PE)約8~22倍來看，當前評價偏低。

展望明年，公司看好在手訂單能見度良好，且新產能、漲價訂單均已到位，明年每季營收、獲利狀況有望延續今年第四季高檔水準。法人看好茂順明年營收、獲利有望續寫新猷。

在汽車領域中，受惠新能源車步入高速成長期，尤其中國新能源車品牌百花齊放，公司近年來積極佈局相關OEM市場，目前已打進蔚來、小鵬、吉利等知名自主品牌車廠供應鏈，看好隨新能源車銷量、公司市佔份額持續放大，將成為未來營收一大成長動能。

公司表示，目前其實已與不少OEM車廠搭上線，但礙於疫情，國際廠商無法來台稽核工廠，希望明年下半年或後年若疫情趨緩，國際廠商可望來台完成認證相關程序，以及公司也能順利補充更多人力、再添產能後，樂觀OEM訂單營收貢獻可望顯著放量。

值得注意的是，從傳統車到新能源車，因車體構造不同，像是引擎將變成馬達，使一台車的油封產值或將減少約4成。茂順解釋，公司過去打不進國際汽車大廠的引擎油封供應鏈，本來就沒有做引擎油封，但基於近年來積極優化產品品質，現在已切進新能源車的馬達油封供應鏈，所以整體來看，其實並沒有受到市場轉型衝擊，反而出現了新的契機，對公司營運保持正向看法。