鉅亨網記者陳蕙綾 台北
關於近日外界引述凱基投顧報告指出，台灣壽險業投資的俄羅斯債券可能完全 100% 提列損失，壽險公會今 (3) 日表示，此為片面擷取部分資訊，而報告內文推論亦過分簡化且有失允當，易誤導民眾，壽險公會針對潛在損失提出三點說明。
1、根據該研究報告原文內容指出，壽險業投資俄羅斯債券未來可能需提列因信評調降之預期信用損失 (ECL)，但除非俄羅斯公債最終發生無序違約的極端狀況，且信評機構持續調降評等，否則尚不需立即大幅進行減損。故發生大幅損失的情況，係建立在極端假設情境下，非指現階段或未來壽險業持有的俄羅斯債券必然面臨大幅損失。
2、預期信用損失之提列，係基於特定期間內，信用損失的機率加權估計結果，必須建立於對當前及未來預測合理且可供佐證的資訊上，非單憑主觀臆測。壽險業正密切關注事件最新發展，積極蒐集客觀資訊並審慎進行假設與判斷，以確保符合會計公報精神允當認列。
3、如實際發生違約事件，則屬已信用減損損失，應依循公司會計政策，並與會計師充分討論後，合理評估無法收回金額認列損失。參考信評機構穆迪對歷史上主權債務違約之經驗，主權國家若發生違約，事後多透過債權諮商或重組而獲得解決，存在相當比例之違約回復率 (Recovery rate)，亦即損失率絕非為 100%。如僅為簡化起見，逕自設算 100% 之損失，恐嚴重高估損失金額，與市場實務經驗不符亦違背會計處理原則。
壽險公會表示，壽險業資金運用向來重視穩健性及安全性，除遵循相關法令外，亦秉持「 保險業資產管理自律規範」 及「機構投資人盡職治理守則」規範，將 ESG 納入投資流程決策重要考量。經此事件，鑑於俄羅斯已構成違反國際人權之重大爭議，顯著悖離 ESG 原則，壽險業本於機構投資人的專業及管理責任，於俄羅斯 ESG 風險未具體改善前，即日起將不再新增俄羅斯部位，並將審慎監控部位風險，在不損及保戶權益狀況下，中長期逐步減碼相關部位。
壽險投資俄羅斯債券1,382億元，被質疑恐成俄烏戰爭重災戶，壽險公會2日一早在股市開盤前緊急發布六點澄清，強調投資部位占壽險資金比率極微、99％以美元計價、多數以成本列帳、九成逾10年才到期，對壽險公司短期內衝擊極小，且壽險業者承諾會採取一切必要措施，控管投資風險。
壽險公會的六大澄清及保證，一是投資俄債1,382億元僅占壽險資金0.46％，比重不高；二是俄國盧布雖重貶，但相關債券99％是以美元計價，不受近期盧布貶值影響。三是壽險投資俄羅斯價券是為了與負債面的保單匹配，以長期持有、收取債券利息為目的，放在攤銷後成本（AC）為主，不必每月或每季依市價波動評價。
四是相關債券九成以上是逾10年期，也就是短期不會到期、不會需要還本，不會因為俄烏風波需面臨評估債券全部損失的問題，所以俄債市場雖震盪，但整體對財務影響的風險仍可控制。
五是當初投資這些俄羅斯債券都在俄烏開戰前，標準普爾等三家信評都是給「投資等級」的信用評等，即BBB級以上，屬信用良好的投資標的，符合保險相關法令及規範的投資行為。
壽險公會花極大篇幅強調，壽險業資金運用一向以穩健及安全性為考量，具備嚴謹的投資篩選及風險控管程序，且依循「機構投資人盡職治理守則」辦理。日前信評機構下調俄羅斯主權評等或信用展望，是基於俄羅斯近期遭國際制裁後對經濟與金融的潛在衝擊所觸發，不是一開始這些債券就屬於低信評的投資。
第六則是壽險公會承諾，近期俄烏衝突持續且地緣政治局勢多變，壽險業將持續追蹤及評估國際制裁對俄羅斯償付能力的衝擊，短期縱使因金流受阻或資產凍結而暫時延遲付息，之後若局勢有所緩和，還是有機會可回復正常。壽險業後續將密切關注情勢發展，採取一切必要措施以因應對眼前局勢，並妥善控管投資風險。
根據凱基證券最新研究報告，俄羅斯與烏克蘭的戰爭對台灣金融業影響，以壽險業為主，若俄羅斯債券全部違約歸零，新光金今年的獲利可能轉為虧損，對國泰金的獲利影響為28％，對富邦金和中信金的獲利影響約19％和18％。凱基證券持續觀察俄羅斯金融機構是否會發生債權違約，對海外金融機構造成連鎖效用。
根據凱基證券最新研究報告，俄羅斯與烏克蘭的戰爭對台灣金融業影響，以壽險業為主，若俄羅斯債券全部違約歸零，新光金今年的獲利可能轉為虧損，對國泰金的獲利影響為28％，對富邦金和中信金的獲利影響約19％和18％。凱基證券持續觀察俄羅斯金融機構是否會發生債權違約，對海外金融機構造成連鎖效用。
華爾街日報指出，根據Advantage Data Inc.的數據，2047年到期、息率5.25％的俄羅斯美元債報價約為面值的30％，低於前一個交易日的70％和俄羅斯入侵烏克蘭之前的100％，4月份到期的20億美元債券出價從上週末面值的95.5％跌到約50％，因為外國投資人擔心西方的制裁會削弱俄羅斯的償債能力和意願。
台灣金控業者持有俄羅斯部位大多是壽險公司持有俄羅斯公債，以去年第四季金控持有俄羅斯債券投資部位及占淨值比重來看，以新光金的291億元和11％最高，接下來是國泰金284.3億元及3.2％，富邦金則是256億元和2.6％，中信金是93億元及2.2％。
台灣金融業持有俄羅斯債券以壽險業長期持有目的為主，未來可能需要增提因近期降評的預期信用損失，但尚不需立即大幅評價減損，除非俄羅斯公債發生無序違約。
國內壽險業者持有俄羅斯公債部位目的以長期持有為主，會計科目大多放在攤銷後成本（AC），不須立即評價，但上週信評機構已經將俄羅斯債券從「BBB-」降為「BB+」，壽險業未來可能須對評估降評的預期信用損失。
https://wantrich.chinatimes.com/news/20220303900466-420101
俄烏戰爭持續延燒，根據金管會統計，截至去（2021）年底，台灣金融業於俄羅斯的曝險金額為2090.85億元（新台幣，下同），其中富邦金（2881）、國泰金（2882）、開發金（2883）、新光金（2888）與中信金（2891）等5間金控的曝險金額約950億元，不少存金融股的民眾因而相當擔心，但「存股達人」股魚直言免驚，並建議投資人可藉機多配置一些銀行業務比重較高的金融股。
股魚昨（2）日在東森財經新聞台《理財達人秀》指出，數字是比較來的，近千億雖然不少，但以持有俄羅斯債券的曝險金額占公司淨值比來看，5大金控由低至高依序為中信金2.07％、富邦金2.11％、國泰金3.28％、開發金4.82％、新光金10.27％，除了新光金外，其實都不算太高，而投資一間公司，最怕的就是它倒閉，就算是占比最多的新光金，即使最後100％認列，頂多也只是今年變虧損，不至於收攤。
「我完全搞不懂投資人到底在怕什麼。」股魚強調，曝險只是代表可能會損失，但不一定會成真，跟虧損完全不同，且台灣整體金融股在2021年總獲利約5806億元，若於俄羅斯的曝險金額最後全都不幸蒸發，虧損也才45％左右，還是賺了55％以上。
值得一提的是，上述5大金控共通點為壽險部位高，股魚說明，大部分有壽險業務的金控，往往因為收到保費後現金太多，才需要去投資海外，但以銀行業務為主的公司根本不做這種事。
另外，股魚整理出今年1月自結EPS的數據，金融股普遍都是賺錢，進一步和去年同期相比，銀行業務比重高的彰銀（2801）、高雄銀（2836）、聯邦銀（2838）、第一金（2892）、王道銀行（2897）都是成長或持平，表現相對出色。
之所以會如此，股魚表示，首先，債券危機跟它們一點關係都沒有，加上本業又受惠於升息議題，業績因而成長，「所以手上持有的類股是銀行相關的，不需要太擔心，如果最近有些被人家不小心拋出來，反而可以逢低布局。」
最後，股魚提醒，投資時主要是看公司獲利有否符合預期，一直更換標的，結果不見得會比較好，而且會買金融股的人通常不太做短線，大多著眼在穩定，因此目前手上持有5大金控者，只要把配置銀行股的比重再多加一點即可，不見得需要轉存。
※免責聲明：文中所提並非任何投資建議，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
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