熱血流成河

「為什麼這些公司的面額不是1股10元？」《財訊》報導指出，目前台股市場採用彈性面額的公司，在股票名稱上都會以「*」星號標示，共有14家公司：矽力、愛普、長華3家上市公司；港建、太景、聖暉、長科、朋億、91APP 6家上櫃公司；國邑、納諾、水星生醫、美賣、益鈞環科5家興櫃公司。

究竟，為何這些公司要採取「彈性面額」？有什麼好處？會影響股價嗎？與分拆公司有關嗎？投資人又該如何看待這些股票呢？

股價強弱與面額毫無關聯

《財訊》分析，首先，面額會影響股價嗎？以生技股水星生醫為例，有人認為：「水星的每股面額為0.25元，只有傳統面額10元的1/40；而當前股價25元，還原後水星的真實股價，應該是25元的14倍，高達1000元。」但這其實是完全錯誤的理解。關鍵就在於，面額的價格與股價毫不相關。

因此水星現在股價為22.5元，買進的成本就是1股22.5元，1張為1000股計算，就是2.25萬元；換句話說，即使每股面額不同，但交易價就是直接看股價。

《財訊》報導指出，早期主管機關為了便於交割和管理，將公開發行公司的股票面額統一規定為10元，在計算每股盈餘、每股淨值、每股股利，還有本益比的分析比較相當方便。久而久之，就習慣一切都還原到面額10元，之後再去評估價值。

法人指出，最常見的迷思，就是把資本額與發行股數混淆。從公式計算上，總市值是「股價×發行股數」；而資本額是「面額×發行股數」。結論就是：面額會影響資本額，但不會影響市值，也與股價無關。

第2，既然面額與股價無關，為何台灣還保留著彈性面額制呢？

承上所說，面額影響的是資本額，這對一家未上市公司來說，由於沒有股價作為參考，每股設定的面額愈低，可以降低募資的門檻，有利於引進新資金。進而對於新創企業來說，彈性面額可以讓公司的對外募資更有彈性，藉以滿足市場籌資的多元需求。

第3，上市公司分拆股票和面額有關嗎？

根據《財訊》報導，2020年時，長華電材在資本額不變的原則，將面額調整為1元，股數增加10倍，股價也調整為原本的1/10，從120元，變成12元，藉此活絡流通性。之後，愛普、矽力、聖暉、朋億、長華科技也都進行面額的調整，這情況其實就像是美股的分拆制度。

分拆制度看的是發行股數

再看看早已無固定面額的美股是如何做的：分拆就是增加發行股數、壓低股價，可說是企業活絡股價常使用的一種財務操作。例如，最為人熟知的2020年特斯拉1股分拆為5股，進而掀起電動車風潮，一度市值衝上1兆美元大關。今年特斯拉再度進行一拆三的規畫，又引爆多頭浪潮。

根據《財訊》報導，換句話說，上市公司分拆，就是透過增加發行股數，壓低每股的價格，嚴格來說也與面額無直接關係，只是台灣習慣以「面額」來陳述，但其實「股數」才是關鍵。別忘了，一家公司的總市值，並不會因為分拆而變動，還是「股價×股數」，股數雖然變多了，股價也依比率降低，如果獲利能力持平，每股獲利也會照比率下修。

但若因此吸引更多投資人參與，推升股價後，市值就會提高，就像特斯拉和蘋果；反之若投資人對公司分拆不埋單，股價下跌則市值下滑，仍會回到一般的市場機制。

總而言之，面額的大小與股價一點關聯性都沒有，一切回歸市場對公司未來獲利能力的期待。會計師提醒，隨著彈性面額的實施，投資人不要再陷入面額一定要10元的框架裡面。 …（本文出自《財訊》雙週刊689期）