美國從2022年3月至今已升息19碼，歐美商用不動產辦公室（稱「商辦」）驚見爆雷，更燒到各大行庫。據透露，從去年至今，至少8件歐美商辦授信案陸續爆雷，牽連至少4家行庫的紐約、洛杉磯、多倫多、倫敦等分行，各行庫已緊盯歐美商辦市況、嚴控風險，預防新一波風暴圈來臨。

據調查，這8件爆雷的歐美商辦授信案總債權額約落在60~70億元左右，依各行庫提存比率從2~6成不等，估損失金額約落在數十億元，將視後續該授信案處理情況而定。

各行庫已積極配合管理行或參貸行與借戶協商，主要有三大方式，一是討論展期、二是做債權重組、三是出售等新買主，各行庫也陸續做呆帳提存、轉銷，市場憂恐壓縮今年獲利空間。

據各家法說會中及相關人員透露，這四大行庫包括第一銀行、彰銀（2801）、兆豐銀和臺銀。其中第一銀觸礁四筆，兆豐銀兩筆、彰銀和臺銀各一筆，其中兆豐銀和臺銀是參貸同一個聯貸案，彰銀則是另一筆聯貸案。

一銀主管強調，因商辦擔保品價值貶落而做提存、或轉銷的呆帳，拉長到明年來看，都可以全數收回，債權是沒有損失的；彰銀主管強調，該商辦聯貸逾期案已由借戶提出展期，債權無虞。

兆豐主管坦言，有些案子的確狀況不好，未來會對歐美商辦授信案偏保守，減少承作。

據金管會統計，國銀前三季在美國市場僅賺78.9億元、較去年同期「翻黑」、年減4%，更連三季被新加坡市場超越，在海外市場中，獲利僅居第三大，獲利成長動能現疲態，官員坦言，因各銀行商用不動產授信案增提呆帳所致。

為何美國升息，歐美商辦市場成「海嘯第一排」？銀行主管說有三大關鍵主因，一、歐美商辦業者都開很大的槓桿、借非常多錢，對利率敏感度也最高，當一路升息，債務成本就大幅跳升。

二、紐約、多倫多、倫敦等金融中心，過去商辦的租金一位難求，幾乎百分百滿租，但疫情期間遠距上班興起，疫後卻讓遠距辦公常態化，各大公司到期不續租或僅租一半，導致商辦需求低迷、出租率下滑。

商辦業者面臨升息、無力以低租金收益償付銀行利息，原租約尚未到期又無法漲租金，收入衰退又債務大增，釀成危機。

三、歐美商辦危機也燒到銀行。另一家銀行主管坦言，美國擔保品價值評估的方式是以「租金收益法」，當擔保品價值貶落，迫使各銀行得增提呆帳費用，商辦曝險愈高、風險也增加。

中國大陸經濟復甦不如預期 學者：疤痕效應所致

針對中國經濟發展，中華經濟研究院第一研究所長劉孟俊認為，中國經濟內需疲弱顯示有著「疤痕效應」，包含嚴格的疫情防控措施以及對房地產、科技業的長期監管所致。

今年中國經濟復甦不如預期，房地產問題、地方政府債，青年失業率成為其面臨的挑戰。國關中心跨界創新與前瞻論壇今天舉辦2024年國際暨兩岸政經形勢評估研討會，由專家學者評析中國經濟發展。

劉孟俊在會中細數中國經濟下行的主要挑戰，房地產市場泡沫明顯拖累固定資產投資；且近年中國地方政府債攀升，2023到2030年將為地方債還債高峰，可能衍生本土金融危機；青年失業率高漲存在隱憂，加劇經濟不確定性。

劉孟俊強調，中國面臨中等收入陷阱壓力仍大，其中「未富先老」的困境，人口老齡化和人口紅利的迅速衰退，已導致勞動力短缺和社會安全壓力加劇。

台灣建商怎麼沒爆炸？ 專家：央行不愧是超級Ａ

德國、法國、瑞典、芬蘭等歐元區主要國家建設公司近來大量破產，中國、澳洲、越南，乃至於日本與美國，破產的建商數量也較前年明顯增加，很多人好奇，「台灣建商怎麼沒爆炸？」

馨傳不動產智庫執行長何世昌表示，從國外建商破產情況，以及台灣建商、政策因素等特性，可得出幾個可能性：

一、台灣建商嗅覺敏銳

早在2018年開始，台灣建商已察覺到勞力不足、原物料上漲的跡象而該該叫，多數建商超前部署，在成本控管上都表現不俗，而且順利逐步轉嫁成本。而歐洲建商普遍於烏俄戰爭爆發後，才明顯感受到原物料上漲的衝擊，反應慢半拍又立刻撞上鷹式升息，因而陷入困境。

二、猛爆式VS漸進式衝擊

升息加建築成本上揚是全球同步趨勢，歐洲建築業面對的是雙重猛爆式衝擊，他們在2022年2月烏俄戰爭爆發後才驚覺營造成本快速上揚，同年3月全球央行則跟進美國聯準會暴力升息，兩件事幾乎同步發生，讓業者措手不及。

台灣升息相對溫和，更重要的是2018、2019年建商已開始迎來營造成本上揚，推案和定價策略已有所反映，從這個時間點到2022年Q1升息還有3年多時間，屬於建築、融資成本漸進式墊高的模式，建商有足夠時間去適應與調整腳步。正因為多了這3年多的時間，讓台灣房地產躲過一劫。

三、台灣央行不愧是超級Ａ

台灣央行從彭淮南到楊金龍，得到全球金融雜誌十幾個Ａ的最高評等，雖然外界有不少責罵聲浪，但的確為我國金融與產業奠定穩定發展的良好環境。

首先，央行溫和升息政策，讓建商避免一次大動盪。

其次全世界建築業都屬於資金高槓桿產業，風險偏高，但台灣央行連續祭出數波選擇性信用管制，尤其是第四次選擇性信用管制時將購地貸款成數上限降至5成，強制斬掉建商高風險操作，將建商資金槓桿降至中低度。

此舉使建築業出現以下幾個重大改變——資金去高度槓桿化、財務計畫趨於保守、實力不足的業者停止擴張或推案、銀行授信更加嚴謹，而這幾項改變雖然讓建商抱怨連連，但變相讓存活下來的建商體質更為健全。

四、房價持續上揚

這一點至關重要，因為它代表建商可以「轉嫁成本」；倘若像歐洲各國融資、建築成上飆漲而房價下挫，建商等同面臨「雙殺」，倒閉機率會比較高。

何世昌表示，隨著全球建商倒閉潮而來的，將是難以處理的爛尾樓潮問題。不過台灣一年新推建案在2500個上下，每一年建商倒閉產生爛尾樓平均不到5個，是優等生中的優等生，並不須要擔心。

多國房市連環爆台灣卻很穩 銀行老總認為台灣做對兩件事

德國、法國、瑞典、芬蘭等歐元區主要國家建設公司近來大量破產，中國大陸和美國破產的建商數量也較前年明顯增加，台灣的房地產市場基本上還是穩健；遠東商銀（2845）總經理周添財今天表示，主要原因有兩個，第一是台灣的利率還算是較低，第二中央銀行及早做出管制措施。

周添財今天出席遠東商銀發行2024年月曆《單車轉，環保行》發表會 ，被問到台灣房地產相對其他國家算是穩健，他表示，當然是我國政府看的早，很早就看出這房市如果不小心處理，可能會有問題，因此一直有管制措施，加上我們又保持低利率，雖然央行也有升息，我們的利率也有提高，但比起美國還算是低，低利率環境之下房地產就不容易垮。

周添財說，美國房地產會垮，都是因為高利，以前美國30年房貸是2% 、3％，現在30年房貸是8%，建商融資成本提高，加上工資也上漲，成本真的會負擔不了。類似的情況，也發生在中國大陸。

周添財表示，台灣控制得滿好的，第一是利率保持較低，第二是很早就看到這一塊，所以有採取管制措施，也把房貸年限延長，從20年變成30年，這讓每一個人的負擔會減少。

他認為，台灣雖然管制較多，但是真的不要太抱怨，儘管管制對金融業的業務會有影響，但是對金融環境穩定是好的，因此對大家都是好事。