2015-07-09 03:02:10
本報記者李維北京報導 市場的整體反轉趨勢仍然未見,A股融資盤的警報也並未消除。 7月8日收盤,上證指數已跌至3507點;與此同時,截至7月8日收盤,滬深兩市有不少於1300家公司停牌。 21世紀經濟報導記者了解到,之所以滬深兩市上市公司出現大面積停牌,其現實原因或與其大股東此前開展的股票質押融資正在逼近安全線有關。 個股下跌情緒蔓延、質押融資風險加劇之下,部分已停牌公司股東正在機構間市場積極尋求質押股票的融資接盤方,實現股權質押的“續貸”。而另一方面,從市場的整體情況來看,當前的質押融資槃體量並不樂觀。 據WIND數據統計和估算,發生在上證指數4000點以上期間(4月10日-7月2日)的股票質押融資合計市值約為8337.37億元,若按照50%的足值率測算,該部分融資敞口約為4168.69億元,共涉及個股639只,及金融機構、投資公司及自然人等不少於300名質權方。 具體到各家作為質權人的金融機構,其所承載的質押融資業務體量無疑也在當下形成相應的潛在風險。 質押破線成停牌內情 截至7月8日收盤,滬深兩市停牌股數量已接近50%,而在市場悲觀情緒尚未扭轉之前,這一現象可能還會延續。 在這一A股“奇觀”的背後,其不可忽視的原因之一,則是多達600餘隻個股曾在上證4000點以上開展質押融資,並在近期的市場調整中面臨跌破警戒線、甚至是平倉線的風險。 “公司一直在開展收益互換和股票質押融資業務,這類業務的客戶一般是公司的前十大股東,往往資金量比較大。”華泰證券一名營業部經理告訴21世紀經濟報導記者,“在市場的普跌下,許多票的足值率已經不足,需要客戶繳納保證金。” 由於部分上市公司大股東資本運作較為頻繁,亦存在因短期資金鍊緊張而造成無法及時 繳納保證金的情況。 “本來股票質押是一些股東方開展資本運作的工具,但是在A股急跌之下,已經成為這些產業資本的負擔。”北京一家券商非銀金融研究員指出,“其實這也是A股下跌對實體經濟帶來的影響。” 無法補足保證金的同時,標的股票價格仍向更深的谷底滑去,而在該情況下,溝通推動上市公司停牌則成為作為資金融出發的選擇之一。 “現在陷入了風控和操作的兩難。”福建一家上市券商高級融資經理白田(化名)指出,“大股東質押融資的股票很難賣,因為籌碼太多,二級市場拋不出去,大宗市場聯繫人接也來不及,所以這時推動股東想辦法停牌成為了一種無奈的選擇。” 此外,亦有部分上市公司停牌的原因並非由於無法平倉賣出,而在於其目前多數時處於跌停板之上,其流動性已喪失。 據白田介紹,目前推動二級市場停牌的方法較多,其中包括並不限於策劃重大事項、開展員工持股計劃、重要事項未披露等。 “停牌是最短平快的方法。”白田指出,“且不說能不能賣出去,就算賣出去,股東方對公司的控制權也將會被稀釋,這是得罪客戶的事,我們一般也不願意去做。” 事實上,從部分質押融資盤規模排名靠前的個股中,亦可發現其與宣布停牌事件的某種規律。 據Wind數據顯示,在4月10日-7月2日期間,即上證指數高於4000點時,質押融資對應市值超過40億的公司數量達32家,其中華新國際、華數傳媒、長江證券、泛海控股和中天城投五家上市公司的對應質押規模排名前5,其參考市值均超過百億元。 而在前述32家公司中,僅有泰和集團、康美藥業等7家公司處於未停牌狀態,其中還包括兩家股東數量較多的上市券商。 這也意味著,其停牌股在前述32家公司中所佔的比例高達78.13%。 部分券商、銀行敞口“亮燈” 值得一提的是,前述因融資破線及股價下跌等原因發布停牌公告的現象,已被交易所密切關注。從監管層的表態似乎能夠管窺,對上市公司“停牌護盤”的思路並不支持。 “交易所目前的態度是,如果不是因為重大事項停牌的,希望盡量在短時間之內復牌。”上海一位准保代告訴21世紀經濟報導記者:“如果事後查出信披存在問題或者停牌原因不實,可能會被處罰。” 事實上,市場停牌股比例的增多,亦是在加劇A股市的流動性風險。 “目前A股的流動性風險大於市場風險,特別是對於開放的資產管理機構來說,如果倉位內有許多停牌股,他們遇到贖回時只能賣沒有停牌的。”北京一家大型券商高級策略分析師指出,“現在好多基金的倉位基本是40%的停牌、40%的跌停,這種情況基本是流動性就沒了。” 而據業內人士透露,在監管層的嚴查之下,部分公司大股東正在急尋場外資金對此前的融資債權進行“續貸”。 “我們正在尋找能接停牌股的質押融資,現在客戶需要一筆錢,把之前的貸款續上。”白田透露,“但這種業務金融機構通常不願意做,只能找一些私募資金接盤,但短期拆借也比較高,市場下跌已經使一些公司的資金成本上升了。” 而與此同時,開展質押融資業務的相關機構的風險也正在悄然抬升。 21世紀經濟報導記者根據Wind數據統計發現,有不少於300家金融機構、法人或自然人在上證4000點(4月10日至7月2日)以上以質權人身份開展過質押融資業務,其中業務規模排名前30隻的機構分別為19家券商、7家商業銀行、2家信託公司和2家基金子公司。 其中,海通、中信、廣發、國信以及華泰五家券商在這一區間開展的質押融資業務最多,其所開展項目的質押參考市值均超過300億元,若以50%的足值率測算,其所涉及的融出資金敞口分別為254.39億元、218.95億元、206.37億元、157.86億元和150.11億元。 而按50%的足值率測算,在商業銀行中,工商銀行、中國銀行以及民生銀行三家機構的累計質押融資敞口排名靠前,分別達86.13億元、82.91億元和53.04億元。 作者:李維
