MoneyDJ新聞 2020-02-05 13:05:15 記者 蕭燕翔 報導

調整大陸投資架構，達爾膚(6523)今年營收雖會因不再認列大陸營收，年增率可能持穩，但實質營益率有機會改善，法人預期全年獲利有機會較去年小幅增長，每股稅後盈餘高於3.8元。而內部評估此波疫情雖不會直接影響大陸線上消費者的下單意願，但後續配送問題是觀察重點，今年大陸轉投資仍以小虧至損益兩平間邁進。

達爾膚自有品牌DR.WU，是國內醫美保養品龍頭廠商，近年最大非台灣市場來自中國大陸，不過去年11月調整大陸投資架構生效，大陸子公司不再納入合併報表，僅依照持股51%認列投資收益，雖因此營收年增率自去年11月起轉為負數，但因該子公司還處虧損，反有助合併營益率。

展望今年，公司首要將重心拉回台灣銷售。具體策略包括持續增加新品的上市數量並將啟動年度新代言人，以此加強公司品牌於醫美保養品的專業形象，今年預計推出新品將超過10個，近月就會有美白新品問世，新代言人也會在近期宣布，全年期待台灣銷售能有兩位數成長。

除台灣市場外，達爾膚去年也花了很多心力耕耘非陸外的市場，去年來自新加坡與香港的銷售有不錯增長，今年也看好新加坡與馬來西亞的後續動能，香港則將觀察疫情對實體銷售的衝擊而定。

至於大陸市場，達爾膚認為，消費者對醫美保養品的剛性需求還是存在，透過合資方的專業經營，今年認列來自大陸子公司的虧損金額，應該有機會較去年同期大幅減少，目標期許縮至小虧至損益兩平間。只是短期疫情可能影響後端配送，需觀察復工後的配送網絡而定。

法人也估計，如果以去年前三季公司持有大陸子公司還有100%、且認列虧損3842.7萬元計算，對公司每股盈餘影響就超過0.8元，假設今年虧損大幅縮減，對公司的實質獲利也有具體幫助。

法人預期，達爾膚今年營收將持穩，毛利率微降，但營益率有機會重回兩成以上，假設武漢肺炎疫情沒有造成太大影響，全年獲利應有機會較去年小增，高於3.8元。

MoneyDJ新聞 2019-06-03 12:38:43 記者 蕭燕翔 報導

登陸策略轉向，達爾膚(6523)今年實質獲利能力可望持續優化，經營團隊定調，未來在陸線上、線下的布局，都會委由合資子公司全權經營，但與合資夥伴將採專業分工，達爾膚提供品牌、產品研發/生產與財務管理，對方則負責銷售，以達最大效益。法人也估計，達爾膚今年在國內新品上市與大陸市場持續成長下，全年營收看增10-15%，獲利挑戰三年高。

達爾膚首季營收2.58億元，年增20.5%，毛利率68.9%、營益率24.65%，達2017年第二季以來新高，稅後淨利0.55億元，年增96.4%，每股稅後盈餘1.22元。而營運情況的好轉，除首季國內市場靠新品陸續上市，帶動台灣貢獻年增二成，另中國虧損改善，也是原因之一。

首季達爾膚中國銷售佔比約27%、另東南亞約佔4%，其餘超過六成仍是台灣市場的貢獻，其中，國內線上及線下通路貢獻比重約3比7。

因應中國市場最適布局，達爾膚登陸政策也隨之轉向，經營團隊指出，6月中國子公司將完成工商變更，屆時達爾膚將持有51%合資公司股權，合資的對方是前天貓平台商出身的專業團隊；未來在合資公司的專業分工上，達爾膚將負責品牌、產品研發與生產及財務管理，對方則以銷售規劃為主。

達爾膚也指出，未來中國佈局還是會以線下為主、線上為輔的運營模式，其中，線下最大通路是以屈臣氏為代表，目前委以的代理商，手上有不少美容品牌，並擁有屈臣氏的專屬美容代表，之後的合作，達爾膚將單純扮演產品的提供者，其餘行銷規劃與支出，將全由代理商負責，公司方面轉回賺取合理的產品利潤。

線上方面，達爾膚表示，因還不熟悉大陸線上直營通路的運營模式，因此多數還是委由如專擅天貓等通路的運營商操作，未來也不排除收回自營可能，擴大利潤空間；而之後大陸市場，線上仍扮演成長重點，線下則輔助線上實品的呈現，期望中國市場都能維持兩成的銷售增長。

至於台灣市場，達爾膚規劃今年會有26個新品上市，目前已有7個問世，並延續去年角鯊與首季美白、實驗室系列的熱度，是首季台灣成長超標的主因。內部預期，在新品上市帶動下，加上康是美、屈臣氏等通路對庫存控管已具經驗，今年每個季度的銷售應該比較可以反應實際需求，不致有太大的庫存去化疑慮，期許今年台灣銷售能有兩位數的增長。

法人預期，達爾膚今年營收目標成長10-15%，在大陸公司挑戰損益兩平下，獲利增長會更勝營收，營益率情況朝2017年靠攏，每股稅後盈餘3.7元以上，創近三年高。