為了讓上市櫃公司覺得股價「委屈」而宣布執行庫藏股不會淪為「口水」，金管會今年啟動4措施，要讓庫藏股真的能「救市」，4措施包括強化資訊揭露、年報中揭露執行率及未執行原因、發文執行率偏低企業要求強化內控，和把執行率納入公司治理評鑑。

金管會表示，從2017年到今年10月，共130多家上市櫃公司執行庫藏股，8成以上執行率都超過50％。金管會穩定台股措施的「18套劇本」中，第一部即是要求證交所、櫃買中心及上市櫃公司多舉行業績發表會或法人說明會，讓市場了解公司營運基本面，增加投資信心；第二部就是鼓勵上市櫃公司執行庫藏股，但每每金管會祭出前兩招時，都讓市場覺得「口惠實不至」，即只是放放話、強化信心，但並沒有實際執行。

金管會去年中即「悄悄」祭出四大措施，強化庫藏股執行效率，在今年10月台股跌破萬點時，呼籲上市櫃公司執行庫藏股，即有顯著的效益，目前金管會又「不動聲色」的收回庫藏股這招，不再每周公布現行執行庫藏股的家數及金額，亦即判斷目前台股相對穩定，暫時不需要救市措施。

金管會表示，庫藏股四大措施即為強化資訊揭露，目前有庫藏股專區，董事會通過要執行庫藏股的公司，其預定買回股數、價位區間、執行期間、買回股數、執行比率等都要揭露，讓投資人清楚知道公司是不是真的有執行。

二是年報中必須揭露庫藏股執行率，以及未執行庫藏股的原因，也就是公司不能老是「喊一喊」、口水護盤，然後根本不拿出錢來買股票。

三是對買回股數不到預定最大買回股數一半，即庫藏股執行率低於50％的上市櫃公司，會發文要求公司必須強化內控辦法，且修正措施必須過董事會，亦即「執行不力」必須要有懲處機制，否則就是由金管會公告公司名稱及罰款。

四是庫藏股執行比率納入公司治理評鑑，在2018年公布的評鑑中，即已考量此項目，要求公司要「言而有信」。

證期局表示，從2017年到今年10月，有逾百家以上公司執行庫藏股比率都超過50％，但也因為之前台股行情佳，這兩年執行庫藏股的公司家數並不多，目前還有102家上市櫃公司（上市50家、上櫃52家）仍在執行庫藏股期間，最大買回金額合計288億元。

(工商時報)

上市櫃公司宣布執行庫藏股，經實驗證明，真的對股價有幫助。前金管會委員、專精公司法與證交法的政治大學教授林國全接受證交所委託，研究如何強化庫藏股效能，林國全說，研發結論是上市櫃公司若宣布執行庫藏股，只要不是「幌子」，即認真執行、執行率過半、買回比率較大，對委屈的股價都有幫助。

林國全也建議，對庫藏股要強化資訊揭露，且要揭露各上市櫃公司每次執行庫藏股，最後實際買回占當初宣布買回股數的比率，即實際執行率，供投資人參考。

林國全的研究中分為上市櫃公司宣布執行庫藏股前後的股價、執行庫藏股原因對股價的影響、宣告買回比率及實際執行率對股價的影響、頻繁宣布要執行庫藏股但執行率偏低對股價影響。

研究結果顯示，上市櫃公司宣布執行庫藏股後，股價會有正向反應；執行庫藏股的理由是要轉讓給員工，跟要維護公司信用與股東權益者，股價反應都相對明顯，但若是要買回股票進行股權轉換等，則因件數較少，反應較不明顯。

再來是宣布要買回股票的比率，若高於已發行股數0.02％以上者，股價反應會較對買回率低者明顯；至於實際執行率高於50％，甚至高於90％者，股價拉高的反應明顯也較大。

但頻繁宣布要執行庫藏股，如上市公司5年內宣布10次以上、上櫃6次以上，但執行率都低於50％者，因為家數都只有10多家，且有少數公司有異常反應，因此結果並不有效。

至於若有非合意併購、有市場派進行公開收購時，公司是不是也可以用啟動庫藏股，維護股東權益為名，反向收回股票，減少在市場上流通的股數，作為抵禦措施？林國全的研究結論是，用庫藏股抵禦公開收購，是不是能符合維護股東權益，仍不確定，但恐怕會違反證交法155條的抬高或壓低公司股價，目前似乎不是合法行為。

(工商時報)