MoneyDJ新聞 2019-07-04 09:25:02 記者 趙慶翔 報導
至上(8112)受到記憶體價格下跌影響，造成今年前5月營收表現明顯不如去年水準，但公司看好，第3季在中國品牌手機持續搶食大餅之下，加上雲端伺服器受到中國5G強力布建下，仍具拉貨力道，仍有旺季效應。惟法人預估，今年記憶體價格尚未顯見回升跡象，因此營收與獲利表現仍不如去年水準。短期而言，今年配發現金股利3元，殖利率近10%，短期而言，仍具殖利率題材保護，長期而言，仍需觀察貿易戰對於消費景氣以及記憶體價格影響。至上電子為國內第三大IC通路商，僅次於大聯大(3702)、文曄(3036)。公司主要代理產品線為韓國三星的NAND、DRAM、面板與面板零組件，以及友達(2409)、彩晶(6116)、京東方的面板、聯發科(2454)的AP等。產品應用以智慧型手機、PC、伺服器為主。首季營收比重記憶體約佔7成，非記憶體相關約3成。
至上前5月累積營收377.97億元，年減26.03%，主要受到記憶體價格下跌，營收表現較為疲弱。展望第2季，法人估，受到手機客戶拉貨佳，營收表現將季增雙位數，獲利將微幅優上季。
展望下半年，公司認為，第3季為傳統旺季，因此表現應可較上季更具動能，但第4季目前仍需觀察貿易戰的發展與影響性，目前仍不明朗。
全年而言，法人認為，今年記憶體價格確實已經連續下跌，下半年價格跌幅可能收斂，加上東芝停電後，儘管短期可能小幅反彈，但長期而言，仍尚未找到大幅回升的可能性，對至上來說，今年營收與獲利表現將不如去年，但至上產品應用別分散，因此應溫和衰退。
至上手機客戶多為中國品牌手機(如OPPO、Vivo)，因此公司看好，由於手機品牌廠商為了提供更亮眼的機種與功能，像是高畫質的拍照功能，就需要更大的記憶體容量，因此中低階手機的記憶體容量需求也會連帶提升，長期而言，將帶動記憶體的需求。
另外，公司也看好，長期而言，5G發展之後，特別是在中國5G發展速度在貿易戰之下可能加速布建進度，對此，不管是車連網、人臉辨識等應用，都將帶動雲端伺服器的市場需求。
記憶體價格方面，根據研究機構指出，年初至今NAND Flash合約均價已連續兩季下跌近20%，下滑幅度大。但先前市場也傳出，日本記憶體大廠東芝記憶體(TMC)停電事件後，價格可能微幅上升，是否造成後續價格走揚，還值得持續觀察。
至上今年配發現金股利3元，殖利率近10%，並訂7月22日為除息交易日，現金股利預計8月16日起發放。
IC通路商至上（8112）2018年受惠於DRAM、NAND Flash漲價效應，帶動2018年歸屬母公司淨利年成長56.7％至15.92億元，改寫歷史新高。對於2019年展望，供應鏈指出，雖然記憶體市況不佳，但手機搭載容量可望再度提升，加上伺服器需求不減，至上業績將有機會再度成長。
至上2018在DRAM、NAND Flash漲價效應帶動下，全年合併營收達1,422億元、年增15.9％，帶動歸屬母公司淨利年增56.7％至15.92億元，以股本37.85億元計算，每股淨利3.85元。
法人指出，DRAM、NAND Flash雖然在2018年下半年價格開始逐步走跌，但仍舊維持在高檔水準，因此至上搭上這波潮流，帶動合併營收及歸屬母公司淨利同步改寫歷史新高。
至上在2018年業績繳出亮眼表現，在股利政策上也不手軟。至上規劃在2018年盈餘分派案上每股配發3元現金股利，每股配發現金創下歷史新高表現，預計一共將配出11.3億元現金股利，配發現金占2018年獲利比例超過七成水準。
目前2019年記憶體市況雖全面喊跌，至上對於2019年業績仍期望能夠再度成長。供應鏈指出，2019年上半年記憶體市況一片看衰，至上目前有將近七成比例來自代理記憶體銷售產品，但目前至上在第四季的庫存水位相較2017年同期已經開始下降，因此受到跌價業績衝擊有限。
此外，供應鏈表示，2019年推出的旗艦智慧手機幾乎都開始朝向支援5G方向前進，屆時處理資料量增加，容量勢必也得相對提升，因此對於手機採用DRAM、NAND Flash也將同步看增，在嵌入式多晶片封裝（eMCP）拉貨力道也可望優於2018年表現，至上有機會因此力拼業績優於2018年營運。
不僅如此，至上2018年透過OEM／ODM廠成功搭上伺服器、資料中心的建置商機。法人指出，隨著伺服器拉貨力道逐步回溫，至上也開始感受到這股拉貨力道，且伺服器的記憶體代理相關業績是由至上獨家吃下，不同於手機業務是與陸系廠商共享利潤，因此伺服器回補庫存力道越強，對於至上營運更加有利。
(工商時報)
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