記者彭禎伶／台北報導
為免投資人用ETF實物申購來規避股利所得稅，證期局昨（13）日發函給券商及投信，設下三道防線，一是投信及券商不得以節稅作為商品宣傳；二是要檢視客戶平時的投資紀錄，了解是否有節稅意圖；三是修改商品，縮短ETF與股票配息的時間差。
外傳外資、部分機構法人不想參與股票除權息，想避掉股利所得稅，就在上市櫃公司配息前，藉由實物申購，將手中一籃子股票兌成ETF，又在ETF要配息前再兌回股票現貨，等於股票配息及ETF配息時，配息對象都不是投資人，利用這種配息時間差避稅。
金管會昨天發函下三道防線：
第一是嚴禁券商及投信以規避稅賦為訴求，從事ETF實物申購的業務招攬或營業促銷。
第二是要建立內部機制檢視客戶在實物申購時，是否「疑似」或有「合理理由懷疑」有規避稅賦的目的，券商一旦發現，除了拒絕客戶申購，也要將名單提供給投信，投信則是直接拒絕客戶的實物申購。
第三是要求可能被利用的ETF基金，將一年配息一次改一年配息二次，即投資標的配息高峰期時也跟著配一次息，之後收到所有股息，再配第二次，縮短投資人節稅時間差，減少避稅的可能性。
證期局表示，能用此方式節稅的投資人不多，第一是投資的股票必須追蹤相關指數配置，例如台灣50，就要買到50檔股票，且投資金額要夠大，才可能申請實物申購，一般投資人很難達到這種標準，但投資人若利用此管道投資操作，在法規上並不能說投資有違反法令，因此只能從金融機構去管理。
未來若券商或投信明知客戶平時極少實物申購ETF，卻在配息旺季作相關操作，券商、投信就應合理懷疑或檢視，若券商還以節稅後號召，協助客戶規避股利所得稅。證期局表示，可依證交法66條，處警告、停止業務、解除董監或經理人職務、撤銷營業許可等處分。
至於一年配息二次的檢討，證期局表示，並沒有太多檔基金有配息時間差可被用來避稅，但有些是股票檔數較少的基金，投資人要實物申購的難度較低，會希望投信在今年配息旺季前調整配息時間。
(工商時報)
針對金管會指外資以ETF及現貨股票除權息時間差避稅，美系外資券商主管指出，國際投資機構透過ETF轉換方式、規避現金股利課稅的作法已行之有年，現金股利扣抵稅額減半政策開始實施後，風氣似乎更勝了些，政府想要檢討這一塊，但「道高一尺、魔高一丈」，還是會有其他方法可以規避。
國內多家證券商高層主管指出，因外資主要下單量是給在台子公司，國內券商承接外資單少之又少，因此不會以節稅行銷，至於投信業者對金管會有意推動ETF改成1年2次配息，表示會配合政策。
美系外資券商主管表示，大型ETF與高現金收益率基金，是透過ETF轉換規避現金股利課稅的常客，除非找不到願意承做的券商，否則以台股接下來投資價值可能會被降低（de-rating）來看，直接選擇不參與除權息，是非常可能的作法。
美系外資券商主管認為，透過ETF轉換規避現金股利課稅，成本主要包括實物創造（In-kind creation）與獲利了結時間機會成本兩種，若國際投資機構評估無法獲利，就會直接選擇不除權息。
元大投信執行副總經理黃昭棠表示，客戶要求以ETF換回一籃子股票，或是以一籃股票兌成ETF等申購或贖回動作，只要合乎法令，都不能拒絕，若主管機關要推動改為ETF一年配息兩次，會全力配合；但ETF若改成1年2次配息，會面臨ETF成分股雖已除息，但基金專戶卻未收到股息（如同應收股息或是在途股息），必須以期貨等其他方式因應。
(工商時報)
2015年10月29日
【廖珮君、高佳菁、劉煥彥╱台北報導】為規避股利所得20%稅負，法人現新招，金管會緊盯。有民眾向《蘋果》爆料，外資利用上市公司、和指數股票型基金（ETF）兩者配息的時間差，涉嫌逃漏股利所得稅，金管會已介入了解，一旦發現業者以避稅做招攬、或配合法人藉此避稅等，將依法重懲。
金管會說，絕不容許券商、或投信業以避稅做招攬、或配合法人逃漏稅，發現就重懲，其次，一旦發現法人有藉此避稅，也將依法追究，最後，ETF實務申贖是該商品的特色，全球皆然，不能因少數個案而質疑該商品。
元大投信ETF規模暴增
民眾向《蘋果》投訴，外資每年6月底，涉嫌將手上股票，移轉給台灣50等其他ETF，等手上的上市公司配息後，再將基金贖回，藉此逃漏股利所得稅，此舉更讓元大投信近5天兩檔ETF規模暴增千億元。
遭點名的元大投信執行副總黃昭棠表示，部分外資為了避免除權息過程所衍生複雜的管理程序，甚至造成交易錯誤導致錯帳問題，會將手中股票轉為ETF，來簡化管理程序。
黃昭棠指出，外資將股票轉為ETF，應是為避免除權息衍生的複雜程序，節稅不是唯一目的，以這波台股從萬點下修，最低達7203點，修正幅度遠大於節稅成本，若以節稅為考量，外資的操作等於賺了股息賠了高額價差，就獲利空間與承受風險相比明顯不對稱。
他認為，外資持有股票檔數非常多，管理的基金不只台灣市場，若都參加除權息，將增加操盤人中後台管理程序，更重要的是，可避免因參加除權息造成後續交易錯帳問題。他說，不只台股，像香港、韓國等市場，面對除權息作業時，也有部分外資會採取同樣的操作方式。
金管會分析，上市公司配息是7~8月、ETF配息則是10月，兩者配息時間不同，外資可能操作手法是，每年6月先把股票換成ETF，等上市公司配完息後，再把股票拿回來，因兩邊的配息都沒參與，就可免繳20%股利所得稅。官員說，但外資或法人要做此操作，成本相當高，認為應純屬個案。
近年指數股票型基金(ETF)規模「對台股不見得不好」
金管會認為，要發生民眾所說的逃漏稅疑慮，法人需付相當高的成本，ETF爆量也可能是投資人做策略性交易，不能說ETF爆量就是因為法人避稅所致。
證交所主管昨也說，若不想繳股利所得而棄息，不論是外資或投資人，都可賣掉手中持股，待除權息後再買回，也就是在股票交易中只賺資本利得，放棄股利所得，這麼做合乎法規。
其次，即使外資這麼做，對台股不見得不好，若外資不想參與除權息，將持股轉換成ETF，等除權息後再贖回基金，不須賣掉手中持股，可避免造成股價波動，有助於穩定市場。
謝謝爆料 讓《蘋果》無所不在
《台北股市》法人大套利，4檔ETF超夯
據統計，目前券資比超過3成以上的公司達17檔，其中排名前四名的全數都以ETF為主，四大高券資比個股中包括豐臺灣<extra_stock_id stock_id="006204(TW)" style="word-break: break-all;">（006204）、台灣50<extra_stock_id stock_id="0050(TW)" style="word-break: break-all;">（0050）券資比都逾8成；寶金融<extra_stock_id stock_id="0055(TW)" style="word-break: break-all;">（0055）及高股息<extra_stock_id stock_id="0056(TW)" style="word-break: break-all;">（0056）券資比都快速竄升至5成以上，這些券單大多來自套利賣單為主。
根據統計，與台灣連動性最強的台灣50，近期折價約在0.3％，近5個交易日吸引法人買超3.21萬張；同時間，豐臺灣買超685張、寶金融2,129張、高股息2,616張。
證券業者指出，外資套利手法相當多，以往為避開股利課稅的問題，採ETF套利的現象不少，然上市櫃公司陸續步入股東會，尚未除權息，但因近期ETF都處於折價狀況，一旦大盤大漲，ETF折價情況就更嚴重，因此吸引外資買盤大舉進駐，折價越多，越吸引買盤進駐，未來ETF若因買盤湧入，由折價轉為溢價，套利誘因消失，券資比居高不下的情況將告一段落。
此外，在台股進入6月除權息旺季後，因外資將被課徵「境外投資20％的資本利得稅」，證券業者指出，外資或法人的現貨部位如果夠大，可以至投信公司進行票券交換，將持有的台灣50的50檔成分股或是相關金融股、高股息的個股，直接進行要求投信公司將法人所持有的股票部位，轉換成一定比例部位的台灣50或高殖利率、寶金融等ETF，並在期貨避險，不但可以鎖定價差，也不會有除權息的境外所得的稅率問題。(新聞來源：工商時報─記者劉家熙／台北報導)
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外資躲進台灣50 避稅避險
【經濟日報╱記者張瑞益／台北報導】
2011.07.15 10:13 am
外資操作手法向來充滿神秘色彩，市場人士最近發現，外資近期又有新招，藉由把手中持股申請轉換成台灣50ETF（指數股票型基金）的方式，迴避參與權值股除權息，避免被課徵20%資本利得稅，成功將資金停泊在國內，伺機等候股匯多頭行情。
市場人士估計，外資透過這樣的轉換手法，至少可以省下7億餘元的資本利得稅，還可以避免參與除權息後，萬一股價下跌的貼息風險，堪稱是一舉兩得。
市場人士解釋，外資之所以有此動作，主要是因台股進入除權息旺季，對於手中握有龐大股票部位的外資而言，一旦參與除權息，將被課徵20%的資本利得稅，外資因此利用台灣50ETF可以用實物（現股）申購的特殊規定，將手中權值股申請轉換成台灣50ETF，放棄參與除權息。
檢視近期外資持有台灣50ETF部位明顯可見，原本6月23日，外資只持有7萬多張，到了27日暴增至71萬餘張，29日更衝高到73萬餘張，結果到了30日驟減至40萬餘張，短期變化之大，相當弔詭。
碰巧，國泰金與台積電兩家重量級權值股，先後在6月28日、6月29日除息，市場人士因此直指，外資不想參與除息，但又不願也無法賣掉手中龐大的持股部位，因此拿手中一籃子股票，申請轉換台灣50ETF，等到除息過後，再把ETF換回股票。
為了避免台灣50ETF股價下跌風險，外資還順手「買保險」，也就是在台指期大布空單，從6月23日開始，外資持有的台指期空單未平倉口數一路激增至1.7萬張，用意即在於避險。業界分析，透過這樣的手法，粗估節省的稅額逾新台幣7億元，對於想炒匯的外資而言，也不用把錢轉進債市，遭到央行驅趕。由於手法罕見，近期引起股市高手們的熱烈討論。
台灣50ETF，是由台股前50大權值股組成的指數股票型基金，特色是漲跌幾乎與大盤指數同步，除了可直接在股市買賣交易，法人也可進行用該50檔成分股進行交換，將股票部位轉換成台灣50ETF。
【2011/07/15 經濟日報】
新聞分析／口袋比人淺 散戶只能羨慕
【經濟日報╱記者 張瑞益】
2011.07.15 03:53 am
外資用股票轉換成台灣50ETF的招數，因最低門檻每次需轉換500張，費用約新台幣2,900萬元，若非實力雄厚的外資法人或本土法人機構，一般散戶恐怕只能羨慕，難以模仿操作。
按規定，一般散戶其實也是可以申請現股轉換成ETF的，只不過一般散戶手中很少同時擁有50大權值股，持有的部位又不夠多，因此，恐怕沒有機會使用外資的避稅招數，倒是本土法人還有仿效的可能。
華南永昌證券自營部經理方慕孺指出，目前外資持有台灣50仍逾40萬張，預測在台股重要權值股除息後，這些外資籌碼仍會回流權值股。由於熱錢鎖定在匯差，投資人可平常心看待。台股近日在年線之下，走勢明顯回穩，公股八大行庫近日積極買超，台股若能帶量重回年線之上，下半年行情仍可期待。
分析師表示，外資固然是影響台股的重要力量，也是觀察籌碼面的重要指標，但外資在台股的多空操作，常因國際股市而變化，因此，個股的基本面與技術面也都是投資人做功課的方向，不一定僅以外資的動向作為唯一參考依據。
【2011/07/15 經濟日報】
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