2016-01-12 02:45 經濟日報 記者楊筱筠/台北報導


人民幣離岸、在岸價差再現,套利活動也在企業間興起。據國銀高層表示,在大陸營運的台資中大型企業,以每月固定大型機器資本支出為由,匯入資金在香港換取便宜人民幣,大賺套利財。

國銀高層說,大型企業多會透過香港當地銀行協助,「一手換便宜人民幣、一手轉進中國」,再以人民幣支付中國當地薪資等支出,為企業省下不少成本。

據國銀外匯主管觀察,香港近期在岸與離岸人民幣價差擴大,引發投資人在離岸市場買進人民幣,再進中國套利的財務調度手法。

舉例來說,昨(11)日早盤在岸人民幣兌美元約6.6元,離岸人民幣兌美元約6.7元,也就是若在中國當地借出資金到香港賣,每100萬美元轉匯,便有約人民幣10萬元的套利空間,但中國為外匯管制國家,匯出匯入人民幣都必須要有「名目」,因而出現大型企業利用每月固定資本支出項目,獲得套利空間。

國銀高層表示,受貿易管制影響,外資企業若要匯人民幣到中國,必須要有實質單據證明有實質貿易往來,因此想要趕上此波套利機會,必須是陸資大型貿易商或外資大型企業,因為他們每月會有固定資本支出項目,例如大型機器等,就可透過此項目匯入在海外拿到的便宜人民幣。

國銀高層表示,大型企業的「套利鼻」一向敏銳。過去中國境內人民幣利率高又穩健升值,就有不少台資企業透過在台灣籌組低利美元聯貸案,再匯入大陸,轉存當地銀行人民幣存款,大賺利差與人民幣兌美元上漲空間。


11.01.2016 21:10

人民幣回穩,離岸匯價先跌後抽升,今早曾低見6.7兌一美元,到晚上回升至6.603,升超過1%,在岸價則在6.57水平徘徊;而受到中國當局收緊離岸人民幣供應的影響; 離岸人民幣隔夜拆息,升至十三厘新高,而離岸人民幣隱含存款利率大漲至近四十厘。

銀行界人士表示,目前離岸人民幣市場流動性十分緊張,銀行根本不放錢,或無錢可放,再加上去年十一月起,不少境外清算行及參加行,已被暫停人民幣賬戶融資及參與債券回購交易,資金調出境外使用受限,導致離岸人民幣隔夜拆息創出歷史新高。

http://www.881903.com/Page/ZH-TW/newsdetail.aspx?I...


MoneyDJ新聞 2016-01-12 13:01:33 記者 陳苓 報導

北京當局教訓空頭,今(12)日繼續狂買離岸人民幣,香港銀行同業人民幣拆借利率(Hibor)飆到66.8%,遠高於昨天創下的歷史新高13.4%。今日離岸人幣匯價暴升、一度和在岸人幣平價

金融時報(FT)、巴倫(Barronˋs)財經網站報導,人行持續透過香港的國營銀行大買人幣,導致香港銀行間的離岸人幣供給大減,Hibor衝破空前新高。昨日Hibor大增939個基點、至13.4%;今日更暴衝到66.8%,再次刷新紀錄。Hibor又破新高,數分鐘後離岸和在岸人幣一度達到平價,為去年10月29日以來首見。

人行和空軍開戰,大買離岸人幣,導致離岸人幣流動性急遽緊縮、Hibor向上狂飆。此舉可遏阻人幣套利交易、大幅提高借貸成本。空方多借入人幣,進行套利。

在此之前,投資人大舉做空人幣,市場極為擁擠,不到一週前離岸和在岸人幣匯差才突破歷史新高。(註:人幣匯率中間價由人行決定,在岸人幣僅能在中間價的上下2%之間浮動,離岸人幣不受此限,較能反應市場看法。)

中國官方也再次出言阻貶。CNBC報導,中國中央財經領導小組辦公室副主任韓俊(Han Jun)宣稱,押注人民幣大幅貶值,極為荒謬。然而外界仍一面倒看貶人幣,這回人行能撐多久,值得觀察。

中國外匯交易中心網站公佈,12日人民幣匯率中間價為6.5628元兌1美元,較前一交易日(11日)中間價6.5626元,貶值2個基點。

英國金融時報、阿斯達克網先前報導,分析人士指出,人行透過香港國營銀行買進人民幣、阻貶匯價,希望縮減在岸、離岸兩種人民幣之間的匯差,進而使得離岸人民幣供給大減、並打擊到站在空方的短期投機客。德國商業銀行亞洲經濟學家Zhou Hao認為,這顯示每個人都在放空離岸人民幣,也意味著假如空單回補潮爆發、波動會非常大。

統計顯示,截至2015年11月底為止,香港的人民幣存款總共有8,640億元(相當於1,300億美元),與人行擁有的3.33兆美元外匯存底相比簡直是小巫見大巫,代表人行不費吹飛之力就能讓離岸人民幣與利率產生明顯波動。

鉅亨網編譯許光吟 綜合外電  2016-01-12  12:15 

週二 (12日) 中國人行 (PBoC) 再度調高人民幣中間價,與前一交易日收盤價相比調高約 200 個基點,而離岸人民幣也聞聲快速大漲超過 300 個基點之多。

此前一週中國人民幣離岸 (CNH) 、在岸市場 (CNY) 兩市價差曾高達 1600 點歷史新高,目前價差已快速收斂至 50 點左右。

而昨日週一 (11日) 香港金融業已傳出流動性告急之問題,香港銀行業隔夜拆款利率 (O/N HIBOR) 於當日飆漲至 22%,創下了歷史新高。

據《香港財資市場公會》數據顯示,今日香港銀行業隔夜拆款利率 (O/N HIBOR) 再度狂飆至「66%」的驚人利率,又再創歷史新高,市場人士對此震驚地表示,「66%」的隔夜拆款利率真的是聞所未聞。

香港銀行同業拆款之各品種利率 圖片來源:香港財資市場公會
香港銀行同業拆款之各品種利率 圖片來源:香港財資市場公會

市場分析師指出,由於中國人行透過中資銀行在離岸市場大舉買進 CNH,並且中國外匯管理局已於上週五 (8日) 要求境內銀行控制換匯總額,以抑止資本外流,才造成離岸的香港市場流動性快速收緊。

市場有一說傳出,由於離岸與在岸兩市價差太大,造成兩市間套利交易盛行,中國人行本週出手大舉收緊市場流動性、拉高離岸人民幣的放空成本,都是為了要「打爆」空軍。

德國商業銀行 (Commerzbank) 亞洲經濟學家  Zhou Hao 就對此表示:「目前看來中國人行是想將放空人民幣的成本快速拉高,因為現在市場上每個人都在借入 CNH 來放空人民幣。」

Zhou Hao 補充道:「當空單回補潮發生時,市場可能將會非常瘋狂。」

鉅亨網新聞中心  2016-01-12  08:45 


香港匯市昨(11)日出現驚心動魄的一幕,離岸人民幣(CNH)隔夜拆款利率大幅抽高至13.4%歷史新高,手法與1998年港府入市打大鱷十分相似,先推高離岸價,然後再抽走資金挾高拆款利率,目的是要之前在離岸市場沽空人民幣的空方空倉回補時付出沉重代價。市傳有銀行昨日已經用盡金管局人民幣日間流動性安排額度,空方只能任人宰割。

香港《文匯報》報導,去年「811」新匯改後,由於中國經濟放緩,外資將人民幣越唱越淡,並利用兩地價差大做套利。昨日離岸人民幣隔夜拆款利率創歷史新高,有分析師認為,人行正通過在香港的國有銀行買入人民幣,以遏制離岸人民幣走軟,一方面縮小離岸與在岸人民幣的價差,減少套利空間;另一方面持續買入離岸人民幣,讓可供銀行間拆借的離岸人民幣大減,以挾高拆款利率,增加放空者空倉回補時的成本。

瑞銀證券H股策略分析師陸文傑在電話會議上預期,今年底美元兌人民幣會見6.8水平,明年更將貶值至7水平。他表示,投資者因為不清楚中國人民銀行對人民幣貶值幅度的底線,以及未來貨幣政策的變化,所以存在對匯率的憂慮。他認為,大陸資本賬管制不可能於短期內全面開放,所以有必要對商業銀行實施外匯管理,屬於央行正常操作。

彭博昨日報導,倫敦對沖基金公司Omni Partners表示,人民幣匯率2016年可能下跌15%,如果中國爆發信貸危機,人民幣匯率可能貶值34%。Omni旗下宏觀基金策略主管Chris Morrison說,上周跌至5年低點的人民幣要跌到7至7.5元兌1美元的水平才能實質性地扭轉其升值趨勢,與其他增速放緩的新興市場的貨幣貶值速度相稱。

Morrison表示:「儘管中國相關部門一直在大力干預人民幣/美元市場,但是最終他們不可能對抗經濟基本面。」他補充,若中國出現信貸危機,7至7.5元人民幣的預估都可能過於保守,「屆時可能出現巴西和土耳其所經歷的那種跌幅,更可能會是50%,那樣的話可能會出現8、9、10元兌1美元的匯率水平。」

不過,中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿昨天表示,加大參考一籃子貨幣的力度、保持一籃子匯率的基本穩定,是未來人民幣匯率形成機制主基調。在參考一籃子的匯率體制下,人民幣對美元匯率的變化不會是單方向的,人民幣對美元的雙向波動將會加大。

馬駿說,目前人民幣匯率形成機制已經不是盯住美元,但也不是完全自由浮動。不應該盯住美元,主要是因為盯住單個貨幣會導致對整個國家外貿競爭力的大幅波動,加劇國際收支的不平衡,也會導致更多的套利活動;不干預地完全浮動是理想境界,但中國由於受到金融市場發展階段的限制,目前還不具備這個條件。

他說,更加成型地對一籃子貨幣的參考機制將涉及一系列安排,包括引導市場測算保持一籃子匯率穩定所要求的人民幣對美元匯率水平,要求做市商在提供中間價報價時考慮穩定籃子的需要,以及央行在進行匯率調節時維護籃子穩定的策略。實施這種形成機制的結果,就是人民幣對一籃子貨幣匯率的穩定性將增強,而人民幣對美元的雙向波動將會加大。

馬駿強調,在匯率形成機制的改革中會明顯強化一籃子貨幣的參考作用,但不會嚴格盯住一籃子貨幣。未來對一籃子機制的設計也可包括一個根據宏觀經濟走勢對一籃子逐步爬行的機制。由於不是嚴格盯住一籃子貨幣,所以不必過於擔心由此導致的貨幣政策獨立性問題和套利風險。

他還指出,有市場人士通過觀察兩日中間價的變化來判斷央行的意圖,這是一種誤解。中間價是做市商在前一日收盤價基礎上參考一籃子匯率變化等因素報價形成,市場人士應當主要看中間價與收盤價的價差和籃子匯率變化的關係。


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