熱血流成河

MoneyDJ新聞 2017-06-20 09:00:08 記者 陳祈儒 報導

中磊電子（5388）今（2017）年4月與5月營收合計約60.7億元，稍低於早先法人預期的第2季營收成長進度，惟初估第2季營收仍可望季成長約1成左右。在下半年第3季歐洲接單持續增加，且零組件缺料情況較上半年好轉，中磊2017年前3季營收仍有機會逐季成長。

中磊2016年年底蘇州三期廠設備亦到位後，目前兩岸各工廠合計月產能約300萬台。2017年上半年因零組缺料與漲價等影響，中磊實際月產出量未達300萬台；在下半年缺料情況逐步紓解下，全年產出量仍可望挑戰3,000萬台。

（一） 中磊2017年北美仍穩，成長重心則在歐洲：

中磊2016年的各市場動力，以北美、中國為主，主力市場之一的歐洲則相對較少。中磊2016年北美營收貢獻超過4成，中國市場約2成多，而歐洲約1~2成之間。初估2017年北美、中國仍有穩定，就成長性而言，以歐洲的成長幅度較為明顯。

2017年中磊在歐洲市場亦有新斬獲，可望推升歐洲營收占比。而能夠爭取歐洲新的電信客戶主因，在於中磊持續與歐洲客戶合作研發網通的應用設備。

本月初宣布位於莫斯科IT科技園區的俄羅斯子公司開幕，就是與歐洲客戶合作的例子。

中磊表示，深耕俄羅斯市場多年，與主要電信公司及系統營運商皆有業務往來，目前於俄羅斯寬頻市場居領先地位。俄羅斯人口數量達1.44億人，為歐洲人口最多國家。

中磊看好俄國電信市場因寬頻基礎建設升級，所帶動之龐大設備需求商機。同時俄羅斯為2018年世界杯足球賽（World Cup）主辦國，寬頻網路升級已迫在眉睫。

具備歐亞市場戰略地位優勢的中磊俄羅斯子公司，將積極網羅歐亞頂尖工程師，就近提供電信客戶技術支援服務。

（二） 中磊仍看好Q3旺季效益，營運可逐步回升：

隨著記憶體零組件價格維持在穩定區間，中磊評估，第3季仍會進入網通產業傳統旺季。

儘管2017年前5個月受到零組件漲價、美元匯率貶值影響，中磊上半年毛利率較2016年同期要弱。

但是，透過營業額的成長，以及管控費用增加、費用率有望縮減，讓營益率仍保持跟2016年相去不遠。

中磊表示，目前製造產能已備妥，下半年通常為網通需求的旺季，第3季營運仍爭取接單、有機會逐季成長。

MoneyDJ新聞 2017-01-04 09:16:37 記者 陳祈儒 報導

中磊電子（5388）在去（2016）年底訂單遞延效應，法人預期，2017年第1季營收較前一季的90餘億元季減約2~7%，營收並不太淡。中磊2016年第4季在歐洲市場取得新客戶，並在2017年陸續發酵，整體歐洲營收占比由去年的12%再提升。至於PON光纖應用產品，2017年也有機會自中國客戶，再拓展到鄰近的亞洲市場。

中磊2015年網通設備總出貨量約2,800萬套，代工生產量在國內網通廠業界數一數二；法人初估，2016年網通設備出貨量可接近3,000萬套。在大宗的網通設備如Gateway閘道器、PON光纖與SMB企業設備供貨量增加下，中磊近年營收逐年創高。

近月產能接近滿載之後，已透過工廠自動化來提高產能，並讓接單上有餘裕調整產品組合，產品線優化後，中磊2016年第3季毛利率回到15.3%，毛利率是近兩年相對高峰。

（一）去年Q4訂單遞延，中磊Q1營收不淡：

儘管農曆年休假期間的人工減少，但中磊大陸蘇州中怡廠生產線走向自動化，以及去年第4季遞延訂單效應，中磊第1季營收不太淡。

法人指出，2016年12月營收大約跟11月份的30餘億元相當，整體去年第4季營收約90餘億元。而今年第1季有12月份客戶未拉完貨的接單挹注，法人預期，第1季營收約季減2~7%，優於之前傳統首季營收季減約5~10%。

（二）中磊參加CES 2017消費電子展：

中磊行銷與業務團隊，將於本周陸續飛往美國拉斯維加斯參與CES 2017消費性電子展；參展產品以物聯網解決方案為主題，包括網路攝影機、智慧物聯網閘道器（Gateway）及各式無線感測器（Sensors）等產品。

CES電子展中，中磊將以實境展演（Live demo）方式呈現智慧居家願景。其智慧物聯網閘道器除支援高速頻寬，更可控制家庭連網裝置，如播放音樂、開啟防盜系統、調整燈光亮度、設定空調溫度等。高階網路攝影機藉由人工智慧類神經網路演算法，大幅提升物件辨識正確性。此外，亦將展示支援Z-Wave/ZigBee/DECT/藍牙等傳輸技術各式感測器，即時監測居家環境參數，擴展電信服務商機。

（三）中磊北美、中國市場接單穩，歐洲新增俄羅斯、南歐客戶：

中磊2014~2016年的主要3大接單市場，分別是北美、中國與歐洲，預計2017年亦大致相當。

中磊表示，北美的Home Gateway、Cable Gateway與智慧家庭整合的IP-Cam與Sensors、SMB企業用網通設備仍持續作更新與升級。

中國市場的PON光纖網通設備近年具有一定規模需求量之後，未來系統商有機會再拓及海外新市場，中磊會注意光通訊網通設備的新市場商機。

而過去歐洲市場接單以先進國家電信應用為主，中磊在2016年也陸續開發了俄羅斯與南歐等新客戶，預計歐洲今年會呈現更明顯的接單動力。

MoneyDJ新聞 2016-10-12 09:09:06 記者 陳祈儒 報導

中磊電子（5388）今（2016）年第3季營收季增2.3%至94.8億元，符合市場預期。中磊在年初產能接近滿載後，近期接獲到歐洲IAD與智慧電錶傳輸模組訂單，能夠調整下半年的產品結構，因此下半年毛利率可望回到14.5%以上水準。在10~12月光纖等寬頻產品（Home Gateway）接單持平，而智慧家庭與整合型網通設備保持正成長，第4季營收仍有機會季增個位數百比、 再創同期營收的新高。

中磊是網通設備製造廠，2016年上半年各產品營收占比分別為Home Gateway（PON、Cable、DSL）為68%，Fixed-Mobile（IAD、LTE Small cell）為12%，Smart Home Control/監視系統為12%，SMB為8%。客戶包含了歐、美、中國等電信運營商與有線頻道業者，就代工地位而言，中磊主要競爭對手為國內的啟碁（6285）與智易（3596）。

中磊從今年初就提到產能已接近滿載，但今年前3季營收依然能逐季成長，主要是近一年來投入自動化生產設備，擴大量產型網通設備出貨速度。

中磊評估，除了中國蘇州中怡廠、台灣竹南廠外，未來仍積極尋求產能擴充地點。也不只有規劃生產線，在投資了新實驗室後，位於台北南港軟體園區總部今年已再購置新樓層，並陸續召募了RD新血，為研發單位再注入新活力。

（一）中磊產品結構改善，下半年毛利率有望回升：

量產型的FTTx與PON、Cable（DOCSIS 3.0）與DSL產品營收占比增加，是中磊2015年下半年迄2016年上半年毛利率緩降的主因。

中磊表示，今年初產能接近滿載後，可增加利潤較好訂單的比例，產品結構得以逐步改善。

法人評估，像是Fixed Mobile（IAD、LTE Small cell），與智慧家庭/Surveillance監視系統在2016年下半年營收占比提升，而量大型的Home Gateway營收比重會緩降。

經由產品結構調整，預計下半年毛利率會回升至14.5%以上水準。

若是2017年智慧家庭訂單在歐洲市場貢獻度持續增加，讓毛利率較低的寬頻產品比例下降，毛利率仍有機會持穩在14~15%區間。

而就2016年上半年營業費用絕對金額17.4億元，較去（2015）年同期營業費用支出年增21%，跟同期營收年成長幅度的21.3%相等。中磊表示，RD人員與研發費用支出成長仍明顯增加，是營業費用保持跟營收增幅一致的原因。

（二） 中磊智慧家庭市場不只有北美，還新增歐洲：

中磊2015年營收成長動力，來自北美有線電視系統智慧家庭需求；而中磊總經理王煒日前曾在法說中提到，2016年上半年北美客戶彼此整併、需有磨合期，而讓中磊智慧家庭上半年出貨進度受到影響。

而今年開始，中磊也將智慧家庭設備出給歐洲新客戶，預計下半年整體智慧家庭產品的動力又開始活絡。

有線電視業者智慧家庭服務，不只有上網，還包含影音、居家安全監控的整合，因此這一類產品對獲利挹注較高。在中磊既有的北美市場外，還納入歐洲新市場，對於中磊獲利將有幫助。

（三）中磊Smart Home、Fixed-Mobile下半年正成長；光纖新增俄羅斯、歐洲接單來源：

中磊今年下半年成長產品線，主要是Smart Home(智慧家庭)/監控系統、Fixed-Mobile等2大類產品。其中，Fixed-Mobile動力來自於在歐洲市占率提升，像是IAD產品出給歐洲客戶。

而在智慧家庭方面，中磊新增了在歐洲的智慧電錶的傳輸模組接單。

在光纖產品方面，中磊表示，光纖升級現在已從中國蔓延到俄羅斯、歐洲等2個新市場。

儘管外界對下半年中國低速光纖的成長性有疑慮，但是，中磊認為，新增的俄羅斯、歐洲客戶應可以填補中國下滑缺口；今年光纖產品出貨量仍在1千萬套左右，大致與2015年光纖產品相近。

整體而言，法人預估2017年營收仍可以成長雙位數百分比。

另外，中磊將參展10月18~20日於英國倫敦舉行的Broadband World Forum 2016（寬頻世界論壇；BBWF 2016）。中磊此次於倫敦展出「智慧家庭應用（Smart Home Application）」、「超寬頻網路（Ultra-Broadband Network）」雙主軸的新世代數位匯流產品。中磊的超寬頻整合型IAD產品，支援G.fast及VDSL2 35b等新興技術，下載傳輸速率可分別達1Gbps及300Mbps，提供電信商佈建最後一哩、具成本效益方案。（如上附圖）

MoneyDJ新聞 2016-01-14 09:12:23 記者 陳祈儒 報導

中磊電子（5388）去（2015）年第四季營收季減僅7.1%，受惠PON寬頻網路出貨比例較低，整體毛利率回升，法人預估去年全年EPS近5.9元，創年度新高。展望今（2016）年第一季，在北美有線電視智慧家庭應用、Telco電信客戶市占率拉升，首季營收僅季減5~9%，中磊歐洲、中國的營運商市場也獲得不錯動能，今年前三季營收逐季成長的機會頗高，全年營收年增逾雙位數。

中磊去年第三季單季營收破百億元、創歷史新高，主要為零組件料況紓解，順利出貨DOCSIS 3.0、寬頻、光纖通訊等產品。而第四季營收96.8億元、僅小幅下滑。

回顧去年整體營收概況，去年上半年營收約150億元，下半年營收200億元，顯示去年下半年成長力道強勁。

（一）中磊今年第一季淡季不淡：

第一季是網通產業傳統淡季，工作天數減少以及客戶下單也不是很積極。中磊表示，今年首季有機會淡季不淡；法人則預估單季營收季減5%至9%。

對於整體第一季營運樂觀，主要（1.）新世代光纖通訊、Cable有線電視系統設備需求仍不減；（2.）智慧家庭應用的IP-Cam及感測器逐漸增多；（3.）電信市占率還在擴增的階段。

（二）中磊北美營收比重逾5成，今年新應用增：

中磊的電信客戶來自中國、歐洲、北美等地。2015年中磊個別區域業績占比，北美占55%，歐洲占20%，中國占25%。

中磊表示，2015年北美、歐洲皆有新電信客戶加入，讓中磊在電信版圖占有率變高。中磊說，電信客戶接單成長，除了既有客戶的「餅變大」，而且客戶數也變多。

其中，北美客戶類別最多元，包含Cable有線電視系統業者、Telco寬頻電信營運、SI系統商、ODM代工、品牌廠、零售通路業者等。今（2016）年北美景氣與需求穩健，對於法人來說，北美占比高，增添對中磊今年營收穩定度的信心。

（三）今年前三季逐季成長，全年EPS挑戰6.5元：

法人指出，就設備出貨量來看，2014年中磊出貨共1,900萬台，2015年則共出貨2,800萬台，大多集中在下半年出貨。而今年出貨量有機會來到3,250~3,350萬台。

中磊今年整體產能略為吃緊，不過，中磊認為核心在韌體上、產能應該是其次。大陸蘇州中怡廠現有產能足以支應。量產型產品持續增加，同時利基型網通產品也有不錯的成長，毛利率具有「防禦性」。法人評估，今年毛利率與去年相比約是持平、約14%上下。

只要北美景氣穩定，中國與歐洲之前的貨幣寬鬆政策景帶來效益，第二季可望進入小旺季，且今年前三季營收逐季成長的機率頗高。

法人預期，若今年前三季營收逐季成長，第四季亦有50多億元水準，全年營收挑戰400億元，毛利率維持持平下，EPS可望挑戰6.5元以上。