減資就是飆股？3大操作手法，看懂減資股背後不能說的祕密

2020-11-04
作者: 尚清林

2018年，自從國巨減資4次，股價衝上千元，華麗的轉型成功之後，「減資」就成為一種飆股的代名詞。在國巨引領風潮下，市場掀起一股「現金減資」的熱潮，而且經過減資瘦身之後，市場上都給予一定的肯定。

原本今年疫情因素的干擾，影響到企業現金減資的意願，但下半年隨著台股行情的熱絡下，沉寂一陣子的減資題材，隨著登記減資達51家的情況下，再度受到市場上的關注。

「你看茂迪、類比科及裕隆說要減資，就漲這麼多。」最近，很多投資朋友都在問可不可參加減資，分析師陳唯泰語重心長地說，不是每一次都是國巨的翻版，大股東們想要透過減資進行公司再造，一定會成功嗎？還是有不能說的祕密？

財務操作 公司本質沒變

減資股就是飆股？要先了解什麼是減資。所謂的減資，就是透過財務上的調整，將股本變小，就是所謂流通在外股數變少。然而，這是一件好事情嗎？

先不論是哪一種形式的減資，所有的減資結果是造成公司股價的調整，投資人股份數量改變；但是，絕對不會改變的是股東現有資產的價值。這意思是，減資只是財務上的調整，公司的價值依舊沒有任何改變。

通常減資的原因有3大類，第一種為虧損減資，像是今年的裕隆減資就是打消虧損，公司資本額由157億元，瘦身至1百億元，每股淨值也從29.33元漲至46.13元。別以為淨值提升這是利多，身為裕隆的股東們，持有的張數也因為這次減資，跟著縮水了。

第二種為庫藏股減資，就是公司從市場買進庫藏股來打銷股本，由於這方法相較溫和，就可以達到公司瘦身，及財報數字亮麗。像是京城建設就常常透過庫藏股減資的方式，進行財務調整，今年已是第5次買回庫藏股辦理減資。

東森財經台分析師張文赫說，上述不論是哪一類的減資方式，都不見得是件好事。若公司已經需要靠虧損減資方式，進行瘦身，這也意味著不堪長年虧損，手上真的沒錢了。

還現金 表示無重大投資

尤其，實施庫藏股減資，真的是大股東佛心來著嗎？那也未必。倘若是股價被低估，其實可以花自己錢買股票，不一定要動用庫藏股，才能維護股東權益。

第三種方式就是人人喊讚的現金減資。特別是這兩年，有人把現金減資比擬做股息發放，認為公司把錢退還給股東，等於高殖利率概念，視作超級利多看待，這似乎是一種謬論。

陳唯泰解釋，站在一般投資人的立場，還是會覺得挑選現金減資會比較安心，因為有獲利、有盈餘，才有錢可以退還股東。但事實並非如此。別忘了，大股東們才是持股最多的人，現金減資最大的受益者是大股東們。

再說，如果公司手上真的有大筆資金，為何不直接發放現金股息，而是透過現金減資的方式，這表示接下來可能也沒什麼重大的投資案，這對公司前景而言，未必是一件利多消息。

以營建股宏盛為例，若把現金減資視作利多，為何宏盛這兩年股價卻是一蹶不振。減資動作透露宏盛接下來沒有太多的機會點，與其將錢留在公司，不如透過減資方式還回到大股東手上，何樂而不為。

若再看到前幾年常常辦理現金減資的年興，曾被外界視作高殖利率概念股，如今股價表現平平，這結局會是投資人想要的結果嗎？總之，減資是否就是正向解讀，關鍵在於公司是否提出改革的計畫，是否可以讓公司脫胎換骨，這才是投資人要關心的焦點；而不是看到減資，就喊讚。

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