熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-01-18 11:31:19 記者 林詩茵 報導

油封元件廠商茂順(9942)受惠於全球景氣復甦，工業用油封訂單穩定增長，再加上全球車市成長、中國車市更是蓬勃發展，尤其，同業在去年第2季調漲售價，致茂順有轉單效益，帶動公司去(2017)年營收不受台幣走強匯率干擾，仍然繳出營收成長6.39%的成績；而展望今年，茂順今年接單仍旺，工業和車用將維持成長，由於公司在OEM車廠訂單接單增加，將有助營運維持成長動能。

茂順為國內各類油封龍頭供應商，為台灣第一大、全球第五大密封元件廠，台灣廠營收約佔三分之二、中國廠佔三分之一，整體營收中，工業和汽車各佔4成多，工業用途包括工具機、馬達、泵浦等，汽車相關則應用於避震器、變速箱….等，其餘近1成營收來自膠料。

茂順2017年營收31.81億元，年增6.39%，首度突破30億元大關，並為連續第二年改寫歷史新高紀錄，主要動能除來自景氣復甦，公司接單成長外，去年第2季同業因應美元走貶進行了漲價，但茂順為服務客戶以落實管理和成本控制方式穩獲利，並未向客戶提價，也因此獲得轉單利益，再加上，中國自主品牌車廠崛起，各廠牌積極推出新車搶市，也令茂順OEM訂單大幅攀升，並拉升整體車用訂單表現，成為去年營運成長動能。

據了解，茂順過去在汽車領域訂單以AM為主整體汽車訂單中，AM一直超越5成，而OEM僅4成多，2017年OEM訂單已正式達到5成，與AM相當，今年有機會進一步超越AM。

法人認為，車廠的OEM訂單價格雖不如AM好，但大量的生產製造且訂單穩定，將有助公司營收、獲利攀升，對整體營運貢獻仍是可期。而目前茂順的中國車廠客戶包括吉利、長城汽車等。

展望今年，茂順經歷過第4季的旺季高峰後，第1季有年節長假影響，營收將回落，但法人仍看好，雖然車廠客戶第1季進入淡季，工業卻將維持穩定，該公司第1季營收將可維持年增成長。

茂順為追求產品品質的穩定，去年進行了南投新廠的建置，今年該廠將入生產階段。由於該廠是上游鐵殼製程，建置目的是為了將過去委外製造的鐵殼回收自製，有利品質管控和售後服務，將有利公司爭取歐美更高階OE車款的訂單，而今年該廠投產後，效益有望慢慢顯現，毛利率有機會緩步攀升。

法人看好，茂順今年在中國、歐美OE訂單有望維持增長，工業訂單也在景氣溫和向上下，需求居高，因此該公司今年營收有機會維持小增5~10%，在毛利率趨升下，全年獲利有機會優於去年。法人估，茂順去年EPS在6.3~6.5元，而今年有望站穩7元。

MoneyDJ新聞 2017-08-29 12:21:23 記者 林詩茵 報導

油封元件廠商茂順(9942)受惠於全球景氣溫和復甦，工業用油封訂單穩定增加，同時，中國車市雖今年成長動能較緩，但公司客戶積極搶攻市場，拉升公司接單動能向上。在接單成長下，茂順今年以來受台幣升值干擾不明顯，第2季營收還創高，獲利也維持年增表現。茂順表示，目前公司接單仍旺，雖台幣走強不利毛利率表現，但因稼動滿載仍助獲利，公司對下半年看法優於上半年。

茂順為國內各類油封龍頭供應商，為台灣第一大、全球第五大密封元件廠，目前公司營收約有三分之二來自台灣廠，中國廠營收另佔三分之一，而台灣營收中，有4成為歐美車廠OEM訂單，應用於避震器、變速箱….等，4成為工業用領域，包括：工具機、馬達、泵浦等，其餘應用還包括農機、礦業、建築相關，佔比約1成多，另外，銷售膠料在1成以下；至於中國廠，則以供應自主品牌車廠客戶為主，包括長城、吉利...等品牌。

茂順今年上半年接單暢旺，增幅逾1成，但受台幣升值侵蝕，上半年營收15.28億元，僅年增3.95%，毛利率35.42%，與去年大致持平，年減0.28個百分點，營業淨利3.21億元，年增4.56%，稅前盈餘3.22億元，持平去年，稅後淨利2.4億元，則小幅年減1.23%，EPS 2.88元，略低於去年同期的2.92元。

不過，若觀察第2季，茂順單季營收達到8.09元，則改寫了歷史新高紀錄，年增4.65%，毛利率35.16%，雖年減2.28%，但營業淨利1.75億元，年增0.33%，單季並有歐元升值的匯兌利益，致單季稅前盈餘2億元，年增8.7%，稅後淨利1.46億元，年增8.15%，EPS 1.76元，優於去年同期的1.63元，並大幅優於上季的1.12元。

茂順說明，今年美元走貶造成部份同業漲價壓力，但公司為服務客戶，係以落實管理和成本控制，並未向客戶提價，因此接獲轉單效應；此外，近年由於中國自主品牌車廠崛起，在客戶積極推出新車款搶市下，公司中國訂單也持續樂觀至今年；尤其，由於全球景氣復甦，工業製造客戶資本支出增加、也令公司產線稼動率在第2季達到滿載，營收因此改寫新高。

展望下半年，茂順指出，第3季為傳統較淡季，車廠暑休和高溫假，均影響客戶下單、提貨，但第4季通常進入新年長假前的拉貨高峰，營運會再步入較高水位。

至於南投新廠，茂順表示，該廠的完工時間將落在今年第4季，明年第1季正式投產，初期營收將無明顯貢獻，但由於該廠是為爭取高階、歐美OEM訂單，增加上游鐵殼製程，將過去委外製造收回自製，此將有利品質管控和售後服務，並可擴大爭取歐美OE高階車款訂單。

法人看好，茂順目前在歐美打入多家高階品牌車廠的供應鏈，未來在品質管控更佳下，將有助OE訂單的營收佔比提升，更有助毛利率表現。

法人估，茂順今年在匯率干擾下，接單雖有雙位數百分比成長，但營收將僅小增5%，但獲利因經濟規模擴大，有機會略優年初預期，全年EPS將可達5.6~6元，並向6元靠攏，維持去年度5.86元的高檔水位。

MoneyDJ新聞 2017-05-25 09:23:52 記者 林詩茵 報導

油封元件廠商茂順(9942)去(2016)年度在中國車市暢旺、且全球景氣復甦，帶動工業用油封訂單回溫下，營運重回成長軌道；今年首季營收繳出持續成長成績單，惟受台幣升值匯損干擾，獲利下滑1成多，單季EPS 1.12元，低於去年同期的1.29元。茂順表示，從訂單需求觀察，今年市場較去年更佳，惟因業外匯兌損失造成業績下滑；而第2季進入傳統旺季，台幣仍是干擾，但公司接單暢旺，營收仍將維持年增表現，隨著台幣升值幅度趨緩，業績亦有機會優於第1季。
 
茂順為國內各類油封龍頭供應商，為台灣第一大、全球第五大密封元件廠。受惠於去年中國實施小車購置稅減半，刺激中國車市銷售暢旺，同時，因景氣復甦，工業製造客戶資本支出增加、產線稼動率亦提升，再加上新興國家的工業發展提升，也帶動對油封的使用量逐年成長。
 
茂順第1季營收7.19億元，年增3.16%，毛利率35.72%，年增1.95個百分點，營業淨利1.45萬元，年增10.69%，單季有匯損侵蝕逾3千萬元，致單季業外淨損2300多萬元，稅前盈餘僅剩1.22億元，年減11.59%，稅後淨利9350萬元，年減12.62%，EPS 1.12元則低去年同期的1.29元。
 
茂順統計，目前產品應用仍以工業和車用領域佔比最高，各佔營收4成，工業領域用途包括：工具機、馬達、泵浦等，而車用油封則應用於避震器、變速箱….等；其餘應用還包括農機、礦業、建築相關，佔比約1成多，另外，銷售膠料在1成以下。
 
茂順進一說明，目前公司營收約有三分之二來自台灣廠，其中的4成為歐美車廠OEM訂單，至於中國廠營收另佔三分之一，以自主品牌車廠客戶為主，包括長城、吉利...等品牌，由於公司產品穩定，足以和日系供應商競爭，也因此在中國的市佔率正逐步提升，為近年的營運成長動能。
 
而隨著時序進入第2季，茂順也正迎接旺季，公司表示，由於第1季農曆長假天期長，部份需求會遞延至第2季，因此本季為傳統旺季，目前看來，不論是車用、工業領域的訂單均優於第1季；第3季會再進入略淡季，第4季有新年長假的提前拉貨效應，營運會再步入較高水位。
 
至於茂順為爭取高階、歐美OEM訂單，正進行南投新廠的興建，並增加上游鐵殼製程。茂順說明，過去上游鐵殼的製程為委外製造，考量品質管控和售後服務，公司決定增加該部份製程，在較佳的品質控管下，將有助擴大爭取歐美OEM汽車訂單等。
 
茂順表示，南投新廠目前進步符合預期，預計今年第3季建廠完成，第4季設備逐步進駐，而明年第1季可投產，預料新廠往上游延伸，將有利整體接單，並創造更高的產值和獲利率。
 
法人看好，茂順目前在歐美已是多家豪華高階品牌車廠的供應商，隨著南投新廠的品管更佳，將有助提升歐美OEM車廠客戶的營收佔比，目前相關營收佔比約在2成多，明年新廠完工後有機會向3成扣關，並提升毛利率表現。
 
法人並估，茂順今年第1季若排除匯率干擾，營收、獲利均優於去年，預料第2季以後，在兩大領域訂單維持成長下，營收逐季仍可優於去年同期，全年營收可望再改寫新高紀錄；惟匯率干擾仍是較不確定因素，全年EPS估將在5.5~6元間，維持去年相對高檔水準。