的確，每逢此時，正是公司陸續公告第三季財報的旺季，雖然目前尚未完全出爐，但除了少數公司早已率先公布之外，投資人也可以從過去一些財報數字，與未來產業前景看好的公司觀察布局，伺機逢低布局「股利」與「成長」的雙賺股，除了賺取穩定股利，也能賺取成長性的收益。

以半導體產業龍頭台積電為例，就是典型的高配息成長股，過去十年不但現金股利呈跳躍式成長，年年填息，營收獲利也逐年成長，加上產品線搭上未來許多新趨勢領域，包括AI、自駕車、蘋果通訊晶片，獲利成長依舊有機會維持漲勢。

台積電今年前三季EPS（每股稅後純益）為九・四一元，全年EPS上看十三元，雖然以今年配發的現金股利七元計算，現金殖利率不到三％，但明年有機會配發十元現金股息，預估明年現金殖利率可望達四％。加上多家外資法人的高度青睞，甚至有機會上調台積電明年目標價達三百元做觀察，未來成長動能依舊有好戲。

只是，展望未來這些「高息成長股」該怎麼挑？著有暢銷書《養股，我提早二十年財富自由》的黃嘉斌認為，布局長線趨勢向上或次產業龍頭股，即使股市經過修正，股價也會持續往上回到合理的價位。

第一步：布局長線趨勢向上題材

智慧音箱、車電題材，想像空間大

他建議，首先投資人可以從明年產業趨勢仍有題材激勵的半導體、車用電子與電動車、AI與機器人相關、5G通訊、智慧音箱產業、蘋果iPhone供應鏈等，挑選相關的標的。

比方說，智慧音箱產品從亞馬遜Echo及Google Home在全球熱賣，包括阿里巴巴、蘋果都開始搶攻這項市場，讓投資人開始意識到智慧音箱產業未來迷人的爆發性。這種利用聲音下指令，讓物聯網、大數據及人工智慧，從聽音樂、控制家電裝置、購物等，將以往智慧型手機的「手動」操作進階到「聲控」方式，未來能應用的範圍就十分廣泛，使得通訊IC晶片廠聯發科、電源供應器群電、聲學元件的美律，都有不錯的想像空間。

｢不過，若鎖定高配息成長股操作時，勢必要在價差與股利間有所取捨，期待多賺成長股價差的人，最好要降低現金殖利率的期望值。獵豹財務長郭恭克指出，通常成長股大多享有較高的本益比，硬要求五％現金殖利率，恐怕會錯過真正有成長性的公司。

第二步：現金殖利率3%為門檻

輔以近二年配息逾1.5元，最「抗震」

所以選「高息成長股」的第二步，就是將以往追求現金殖利率超過五％者，降低至三％作為基礎的門檻，並設下近二年每年現金股利都大於一．五元的條件，這樣一來，即使股價出現非預期的亂流下修，也有穩健的息值收益。

著有《存股利滾利，年年領百萬》一書的「算利教官」楊禮軒，在一五年二月買進醫療廢棄物處理公司日友時，現金殖利率預估不到五％。

但當時楊禮軒評估環保資源回收是大勢所趨，加上那時日友的市占率就達到三四％，具有寡占的特性，再加上營收、獲利持續成長，就以成本價五十四元陸續買進，後來在股價一百元左右時，他還將日友交付借券信託、持續出借，扣除稅後實際獲利約四．九％，加計現金殖利率約四％，合計日友一年替他創造還不錯的收益，對照目前日友股價二百多元來看，長線報酬率早已超過四○○％。

第三步：近四季ROE逾12％

檢視獲利效率，篩選「高又穩」標的

第三步就是股東權益報酬率（ROE）近四季大於一○％，且近二年每股稅後盈餘（EPS）大於三元，以及近二季EPS年成長率為正者。從計算公式來看，ROE與EPS的分子雖都是「稅後淨利」，但EPS的分母是「普通股股數」，只能算出每股可賺金額，但ROE的分母「股東權益（淨值）」則涵蓋股本、資本公積與保留盈餘，更能反映一家公司的賺錢效率，因此專家普遍建議最好近四季ROE超過一二％，且最低不要低於一○％，較能符合獲利「既高又穩」需求。

第四步：緊盯稅後淨利、營益率

年增率大增，有助未來股價走勢

至於第四步，就是從累積營收、稅後淨利、營益率的年成長率為正做觀察。郭恭克指出，其中尤以稅後淨利、營益率年成長率大幅提升最好，即使累積營收年增率稍微差強人意，但獲利提升，未來股價仍值得期待。

郭恭克指出，有時候稅後淨利成長不一定來自於營收成長，如果公司的毛利率大幅上升，營益率上調，那麼就算營收持平甚至小幅下滑，稅後淨利都可能大幅調升，比方說「產品組合優化」、「原物料下跌」都可能造成獲利跳升。

舉例來說，電動車概念股恒耀為國內車用扣件大廠，觀察該公司上半年累積營收雖沒什麼成長，但公司除了受惠購併德國百年扣件大廠ESKA，持續直接增加Benz、BMW等高階車系客戶外，加上今年打入特斯拉（Tesla）供應鏈，供應大部分Model 3電動車所需的螺絲螺帽，帶動毛利率、營益率提升，使得上半年稅後淨利年增高達四成，就是典型「產品組合優化」，激勵稅後淨利跳升的例子。

第五步：觀察每股自由現金流量

近三年皆正值，表示獲利非「虛胖」

第五步則是每股自由現金流量近三年為正。如果這個數值能夠每年維持正值，並且穩定上揚，代表這家公司透過本業創造現金的能力很強，是貨真價實的高配息公司；相反的，若為負數，即使有高配息，代表這家公司配發的現金可能有較高比率並非從本業獲利，這樣一來配息的穩定度也將大打折扣。

而綜觀上述選股邏輯，三位專家一共挑出了十五檔他們認為未來最看好的高息成長股，其中，郭恭克尤其看好影像感測器廠、具機器人商機的亞泰以及背光模組廠瑞儀、封測股超豐、揚聲器廠美律、光學檢測設備廠牧德，與受惠5G商機的銅箔基板廠商台燿。黃嘉斌則除了看好台積電、美律、恒耀，車用二極體台半、類載板股台光電、車聯網概念股啟碁也是他的口袋名單。

本益成長比列入評估標準

破除「價值過高」迷思

面對眾多「本益比不低」的投資標的，投資人該如何挑選，才不會錯失賺錢良機？郭恭克指出，除了專家普遍認為「二十倍本益比」偏高的定義外，他還會以「本益成長比」作為股價評估的標準。

換句話說，本益比的合理性要搭配盈餘成長動能，本益比的高低若能跟得上EPS年增率與稅後淨利的年增率的變化，投資人就不會有「表象本益比過高」的迷思，而通常他多數挑選本益成長比低於○・四倍的標的。

以牧德為例，自今年第二季以前，「過去四季EPS的本益比」雖有二四・五倍，但牧德光是上半年的稅後淨利年成長率就高達一二四％，其本益成長比僅○・一九倍，又以美律為例，過去四季EPS的本益比在十六・八倍，本益成長比卻在○・一二倍，仍低於○・四倍的投資標準，故具備投資價值。

至於強調只買價值被低估股的楊禮軒則認為，超豐、達興材料、裕日車、群光皆是未來看好的口袋名單，其中，達興材料目前股價近五十元，不但近四年平均EPS有三・六三元，現金殖利率還有六％的水準，加上達興材料搭上光電與晶圓產業趨勢向上的前景，切入鋰電池材料領域，後續發展值得關注。