熱血流成河

營建股暴起暴跌 營造股相對牛皮

記者陳永吉／專題報導 自由時報

在台股代碼為25或55的，統稱為營建類股，不過當中一般分為營建及營造股，兩種公司雖然分在同一類別中，但操作方式及相關公司股性卻有天壤之別。

以興建房屋出售的營建股而言，通常與房市現況最為相關，但影響房市的因素非常複雜，政治安定與否及政策方向，最動見觀瞻，當然股市好壞，房市也會落後一小段時間反應，所以操作營建股的難度很高，每月公布營收或是每季公布獲利，只會短線反應，不能反映公司營運現況。

通常房屋興建差不多要兩年左右，所以現在房子賣得好，依目前營建業採用完工比例法認列營收，會陸續反映在未來兩年業績，所以有時投資人會覺得奇怪，明明房市不好，為何有些公司業績還是嚇嚇叫，因為那是反映過去的業績，但其實房市不好，股價已經提前反應，公布的業績好也無力回天，因為股價會反映未來的業績不佳的事實。

也因此，營建業常常讓人覺得只是土地加工業，高槓桿、高風險，獲利很難用本益比衡量，而且營建股很多都有主力介入操作的痕跡，股性很活潑，但相對也容易暴起暴跌，投資人介入風險甚高。

營造股很多特色跟營建股相反，由於營造股毛利率都是保五保六，跟營建股動輒20%、30%難相抗衡，不過營造股的業績來源就是公共工程，有些工程會有一定門檻，而且一家公司不可能同時吃下太多標案，因此業績也相對穩定。

只是營造股要靠公共工程大幅獲利並不容易，因此許多公司轉向承接民間建築案，只是要承擔原物料的風險，但毛利率相對較高。

不過營造股獲利相對透明，很難有太多想像空間，雖能用本益比衡量，但一般都不高，股性相對牛皮，但潤弘上市後，提高類股本益比空間，加上近年政府為拉抬經濟成長率，不斷釋出公共工程，將是營造股未來最佳題材。