精實新聞 2014-01-14 11:26:04 記者 王彤勻 報導

去年11月紙漿庫存天數持續下降、來到32天，落至2013年全年的低點。而業界也傳出，沉潛已久的短纖、長纖漿價，可望於Q1出現每噸10~20美元的漲幅。惟事實上，漿廠對於今年產業狀況仍不敢太樂觀，指出漿價要起漲，最快恐也要等到農曆年後、視市場對於年前拉貨的庫存去化情形而定，意謂漿價對Q1的營運挹注程度還是有限，紙漿業者短期恐還得苦等春天。

觀察去年漿廠營運成績單，與永豐餘(1907)紙與紙板事業部合併的華紙(1905)，因漿價、中國大陸文紙需求同步疲軟，前三季稅後每股虧損的0.4元、較2012年前三季稅後每股虧0.25元明顯擴大。而台紙(1902)雖因有越南紙器新廠稼動率拉高的挹注，去年前三季稅後每股小賺0.03元，較2012年前三季稅後每股虧損0.34元為佳，不過法人估，因去年Q4漿價仍僅持平，台紙全年要賺錢仍有難度。

展望今年，即使最新公布的去年11月紙漿庫存天數續降至32天，惟對此業者分析，短纖庫存天數一直位於居高不下，去年8月甚至一度高達48天，因此整體需求還是不能說太好。紙漿業者更直言，雖近期漿價再度傳出漲聲，不過估計短纖紙漿庫存天數若能降到35~36天左右的水準(去年11月仍達40天)，才較有調漲的希望。如此看來，短纖漿價要起漲，恐還有得等。

目前長纖紙漿的牌價，每噸約在800多美元左右，短纖紙漿牌價每噸則在700美元左右，不過實際成交價都遠低於上述數字。紙漿業者也觀察，長纖、短纖紙漿雖用途有異，不過彼此仍會產生部分取代效應。業者指出，長纖多用在需要較強勁拉力的產品，不過單一紙品其實長、短纖維都會用到，僅是比例上的差異，因此一旦長纖紙漿順利起漲，對短纖需求也會產生影響。舉例來說，若是一個提袋材料原本採用80%的長纖紙漿、20%的短纖紙漿，若長纖價格上漲，為壓低成本，廠商自然就會增加短纖紙漿的比例，比方將長纖比重降低至75%、短纖調高至25%。因此今年首季是否長、短纖漿價都能順利漲價，還有待觀察。

總結造紙產業去年營運狀況，仍以工紙廠表現最為亮麗，榮成(1909)、正隆(1904)去年前三季稅後每股各賺0.93元、0.85元，可望摘下去年造紙產業每股獲利王的前兩名。而榮成也公布去年全年獲利，稅前淨利為13.78億元，改寫歷史新高，稅前EPS達1.54元。法人則估，榮成去年全年EPS約在1.3元左右，可望較2012年的0.68元大幅成長。

精實新聞 2014-01-14 12:45:14 記者 王彤勻 報導

工紙大廠正隆(1904)去年12月營收大幅衝高，月增25.16%來到46.45億元、年增2.93%，登上2012年1月以來的新高。正隆說明，主要是農曆年前中國大陸客戶備貨積極、並集中送海關出貨所致。也因此，正隆表示，少了此因素的帶動，1月營收將出現回落。

正隆進一步說明，去年8~12月間，中國大陸包括電子、以及製鞋等傳產客戶的拉貨力道，經過上半年的調節後呈現同步轉強，再加上農曆年前中國大陸客戶備貨積極，也帶動正隆營收於去年12月攀上高點。而觀察正隆營收比重，中國大陸佔比已升至4成，台灣則佔6成，隨著中國大陸內需消費力道回溫，正隆也將因此受益。

在去年12月營收急拉尾盤帶動下，正隆去年Q4營收季增10.75%來到118.62億元，登上去年高峰。而在單季獲利方面，法人看好，因排除去年Q3打消中國一次性庫存損失的負面因素，去年Q4獲利也將能跟著回溫。

麥格理預估，正隆去年EPS相較於2012年的1.05元，可望進一步提升至1.2元，而2014、2015年EPS可望持續提高至1.6元、1.8元。日前外資麥格理也在報告中力挺正隆，指出其於台灣工紙市佔高穩、有利於毛利率持續向上，加上在中國大陸的製鞋相關訂單暢旺，可抵銷出貨予電子產品客戶毛利率偏弱的不利影響，看好正隆長線獲利結構提升，因此除重申正隆的優於大盤(Outperform)評等外，並將其目標價從17元調高至20元。