MoneyDJ新聞 2019-01-29 17:27:00 記者趙慶翔報導

瑞昱(2379)去(2018)年營收459.06億元，年增9.88%，毛利率則上揚至44.7%，EPS 8.58元，營運狀況佳。展望2019年，公司認為，第1季網通產品維持上季拉貨力道，對首季營運具信心，整年而言，也將在各事業群皆成長的態勢下，對2019年營運樂觀。法人則認為，瑞昱在IoT、藍牙等方案陸續放量，加上市場從802.11n轉換至802.11ac規格需求仍佳，TV產品市佔率增加下，整體營收估年增高個位數，毛利率則看維持過去區間，獲利有望優於2018年，不過，後續仍須觀察產品組合的變化。

瑞昱為國內網通晶片大廠，依上季營收比重來看，PC相關約佔34%、非PC相關約佔66%。2018年營收459.06億元，年增9.88%，毛利率則從2017年的43%上揚至44.7%，EPS 8.58元，優於2017年的6.71元。法人說明，受惠市場802.11n轉換至802.11ac規格需求佳，加上TV SOC市佔率增、PC維持穩定拉貨力道，進而帶動整體營收成長，獲利表現也因新品、產品組合佳效益而成長。

進一步觀察瑞昱上季財報，單季營收119.42億元，季減1.19%、年增10.55%，毛利率則從前季47%降至44.9%，EPS從前季的2.78元降至2.16元。公司說明，雖網通需求維持強勁力道，惟毛利率受產品組合轉差，加上部分新產品有良率壓力影響，不過，整體獲利狀況屬符合預期。

展望2019年第1季，公司表示，1、2月需求佳，儘管3月訂單仍不確定，但目前看到網通延續上季力道，整季展望樂觀。法人表示，1月營收將可較上月成長，首季營收有機會淡季不淡，較上季更有微幅成長的空間，同時單季營收、獲利表現將可優於2018年同期。

展望2019年，公司表示，維持2018年底的看法，全年營運比2018年更樂觀，若排除結構性因素，每個事業群都將成長，惟貿易戰狀況無法預測，後續只能密切觀察。法人則推估，全年營收有高個位數年增幅，毛利率則看維持過去區間，獲利表現有望優於2018年成績，但後續仍須觀察產品組合的變化。

在網通產品部分，瑞昱產品線主要包含WiFi晶片、乙太網路(Ethernet)晶片、寬頻接取設備晶片、Gateway控制晶片、Switch控制晶片等。公司說明，上季拉貨力道強勁，主要係新標案開標，舊標案也持續出貨，像是IoT、PON、乙太網路(Ethernet)晶片等需求佳，而2019年標案市場總需求應維持2018年水準，若不考量結構性因素，2019年每季應都會有標案開出，而非標案部分也具成長力道，因此整體而言，網通產品線將較2018年成長。

瑞昱受惠市場802.11n轉換至802.11ac規格需求，而2018年底802.11ac滲透率約達50%，公司表示，2019年初看到802.11n的需求仍強勁，像是IoT產品等少量多樣的消費性產品，因此2019年在滲透率變化上或許不大，可能無法達先前預估的60%，但公司也強調，802.11ac需求仍持續往上，整體市場趨勢不變。至於802.11ax產品開發仍在進行中，2019年會有產品推出。

據了解，目前802.11ac的ASP仍較802.11n有2倍以上的空間，法人認為，對瑞昱來說，營收表現上仍可受惠轉換需求，且毛利率較具競爭力的802.11n因佔比仍高，料有助於整體獲利表現。

至於IoT、藍牙產品方面，瑞昱說明，IoT於2018年中拉貨稍停滯，但上季回溫，2019年首季仍穩定拉貨，據了解，目前已進入多個智能家電品牌的生態系統，且多款白色家電採用瑞昱產品；藍牙部分，2018年進展狀況佳，產品已經開始量產，加上蘋果Air Pods帶動整體市場對藍牙耳機的需求，因此預期出貨量應該不錯，且公司產品打入不少品牌與白牌耳機市場，因此以目前藍牙產品佔整體營收約個位數比重來看，全年應能達雙位數的表現。

外界也持續關心乙太網路(Ethernet)晶片在車用方面的進度，公司表示，如先前預期進度，上季已小量開始出貨，2019年也是穩定往上的態勢。

至於PC方面，瑞昱認為，2018年第3季PC拉貨暢旺，第4季則稍微趨緩，惟公司有多項產品推出，且Type-C、IP CAM、高速傳輸等市場需求強，因此並沒有感受到PC產業下滑的趨勢，預期2019年PC產品線仍會成長。

在多媒體產品方面，瑞昱產品以LCD顯示器控制IC及LCD電視SOC為主，瑞昱表示，此產品線2018年開案狀況佳，因此2019年市佔率可望增加，將可維持成長空間。

整體而言，法人認為，2019年瑞昱在IoT、藍牙等方案陸續放量，加上網通標案總量與2018年相當，市場從802.11n轉換至802.11ac規格需求仍佳，TV方面市佔率可看增下，整體營運看正向，但後續仍需持續觀察標案的開案與拉貨狀況，以及新品的貢獻量。

MoneyDJ新聞 2018-11-05 11:55:31 記者趙慶翔報導

瑞昱(2379)第3季財報優於預期，主要受到產品組合與成本優化的影響拉高毛利率至47%，創下歷年高點。而第4季法人預期，TV、PC將進入季節性調整，網通標案則持續出貨，獲利力拼去年同期水準。法人認為，全年營收獲利優於去年的成績。至於明年，公司持續看好n轉ac的轉換需求，以及TV新開案狀況優於今年，以及新產品陸續貢獻下，樂觀看待明年的成長性。

瑞昱為國內網通晶片大廠，若依第3季營收佔產品比重而言，網通約佔65%，PC相關約佔18%，多媒體則約佔17%。第3季營收120.86億元，季增8.4%、年增10.4%，毛利率為47%，優於上季的44.5%，費用率方面則從上季36%微幅上升至36.5%，持續在研發方面投入，EPS則從上季1.97元攀升至2.78元，且優於去年同期的2.28元。

公司說明，第3季各事業群都有成長，季底中國網通開始拉貨，另外是PC方面有許多代工廠擔憂貿易戰衝突影響，因此提前拉貨。至於多媒體方面，TV則有旺季的水準；至於毛利率方面，優於公司過去歷史區間，主要是因產品Cost Down，以及產品組合有利影響。

展望第4季，瑞昱表示，TV、PC將進入季節性調整，而網通方面則陸續穩定拉貨；法人則預期，營收將季減高個位數，毛利率也因產品組合而小幅下降，獲利力拼去年同期。

在網通產品部分，主要包含WiFi 晶片、乙太網路(Ethernet)晶片、寬頻接取設備晶片、Gateway控制晶片、Switch控制晶片等。在WiFi 晶片部分，中國網通標案方面，先前第2季因貿易戰影響標案幾乎停滯，而第3季開標狀況陸續恢復，但恢復的腳步比公司期望的慢一些，第4季則穩定恢復中。

瑞昱受惠市場802.11n轉換802.11ac規格需求日益普及下，今年首季802.11ac已佔WiFi 晶片45%，公司預估，目前滲透率約45~50%，明年預估達60%以上，至於802.11ax元年也許落在2020年。

法人說明，由於年初802.11ac新品毛利率尚未到位，因此對整體毛利率有些壓力，而據了解，公司在持續Cost Down下，目前802.11n與802.11ac的毛利率已經非常接近，而ASP的市場競爭仍強，因此年底將持續成本優化，預估明年兩者可持平。

瑞昱目前網通產品應用包含STB(機上盒)、PON(光纖)、Router(路由器)等，法人說明，目前瑞昱在STB的市佔率高，而PON則持續增加市佔率，Router則因市場需求調整庫存而拉貨較慢，瑞昱說明，瑞昱在PON方面的市佔率持續增加，除了中國市場外，歐洲、韓國等其實都有對頻寬的需求，10G的PON需求可能落在明年下半年，瑞昱產品已經準備就緒，盼市場盡快放量。

外界也持續關心明年網通市場的總量，瑞昱認為，今年初期望標案總量會增加，但先前受到停滯、遞延影響，因此預期與去年的市場需求大同小異，而明年的總量也先看持平，但轉ac的需求仍在，加上公司的市佔率提升下，仍具動能。

至於在PC方面，瑞昱第3季出貨狀況佳，而公司認為，是市場的預期心理所致，而到第4季則會季節性的調整，明年整體市場仍持穩今年狀況。

多媒體產品方面，瑞昱產品以LCD顯示器控制IC及LCD電視SOC為主，瑞昱表示，今年電視受到面板價格影響大，狀況干擾較多，與去年看平，而目前看起來，電視SOC明年中國開案狀況佳，特別是在市場往高階、高畫素的產品開發時，也能促進市場的需求。

外界也持續關心乙太網路(Ethernet)晶片在車用方面的進度，瑞昱表示，目前首波搭載乙太網路晶片的車種已經量產，主要是鎖定歐洲高階房車市場，明年可定位是元年，但公司表示，由於車用的驗證期較長，因此放量的速度是緩步的成長，不會太立即看到明顯的營收佔比。

在多媒體產品方面，瑞昱產品以LCD顯示器控制IC及LCD電視SOC為主，瑞昱認為，電視受到面板價格影響大，今年狀況干擾較多，因此大致與去年看平，明年應受中國需求增溫而回到健康成長態勢，而顯示器方面也因往高階走，瑞昱整合性方案帶動成長動能。

另外在新品部分，主要包含語音SOC、SSD、USB Type-c等相關晶片。法人預估，瑞昱幾項新產品在今年底至明年開始發酵，新品阿米巴SOC整合多影音功能，做進中國品牌家電廠，後續亦具動能，而藍芽耳機則盼盡快放量。

展望全年，法人認為，今年瑞昱儘管上半年受到網通產品的遞延而受干擾，但下半年回復拉貨力道，而PC、TV的需求也相對佳，因此全年營收獲利優於去年。

明年而言，瑞昱持續看好n轉ac的轉換需求，以及TV新開案狀況優於今年，以及新產品陸續貢獻下，公司樂觀看待明年的成長性。法人則認為，明年ac的毛利率應持續透過成本優化，將與n持平，因此全年毛利率可穩歷史區間，獲利看優今年。

(圖片為瑞昱發言人黃依瑋)