科懋6496展望2018(原廠調漲法布瑞氏症用藥，壓縮毛利，因應方案是什麼呢？)、2017、2016－熱血流成河

MoneyDJ新聞 2017-12-22 11:18:49 記者蕭燕翔報導

原廠意外調整法布瑞氏症罕見疾病用藥的價格，市場預期，科懋(6496)未來短期毛利率恐先受衝擊，法人評估，因公司備有安全庫存，今年底前對毛利率影響還不大，經營團隊也有方案因應，只是明年第一季毛利率恐怕還是有所衝擊。法人預估，公司今年營收估增10-15%，每股稅後盈餘還是有力拼6元實力，明年營收增幅可望等同今年，但獲利維持成長較具挑戰。

科懋是國內少數以罕見疾病與特殊疾病領域見長的製藥廠商，最初以代理起家，後逐步發展小分子罕病與特殊疾病用藥的自製產品線，並透過子公司科進發展新藥。以營收比重來看，公司來自罕見疾病與特殊疾病領域的用藥佔比近九成，其餘還有一般處方藥，另近年取得國內藥證的自有降血脂新藥-脂妙清，每季貢獻營收佔比也逐步拉高，占比已有1-2%水準。

事實上，科懋今年前三季在既有產品線利潤回歸正常水準與自有產品線成長下，營運亮眼，前三季每股稅後盈餘4.56元，在製藥同業名列前茅。只是11月底突然接獲原廠通知用於治療法布瑞氏症的罕病用藥，將調漲報價，漲幅兩成，因公司也是突如其來接到通知，還在評估是否循先前模式，走健保申覆、洽商原廠或自身成本控管等其他補救方案，實質影響還有待觀察。

法人認為，因科懋備有1.5-2個月的藥品安全庫存，因而今年底前對毛利率影響還不大，只是無論是走健保申覆或與原廠洽商，都需要時間處理，至少明年第一季毛利率會受影響。而以該品項佔科懋的營收近七成計算，此次的進口價上漲，在還未取得健保價格調整或其他應對方案生效前，毛利率恐受衝擊，影響不排除超過3個百分點，後續則看公司因應對策的進度而定。

雖該品項意外遭原廠調漲報價，可能影響明年初的毛利率，但其他自有品項倒是穩定增長，如法人預期因脂妙清在醫學中心導入順利，今年總銷售可望突破3千萬元，超前年初預估，明年目標應還有近倍增長，貢獻逐年提高。

法人預期，科懋今年營收將年增10-15%，每股稅後盈餘仍有挑戰6元可能，明年靠外銷與自有品項的增長，營收可望維持今年的增長，只是毛利率將視後續因應措施與台幣匯率而定，考量第一季毛利率恐受衝擊，獲利要維持年增成長恐較有難度。

(圖說：科懋董事長陳澤民資料照片)

MoneyDJ新聞 2017-06-02 11:12:29 記者蕭燕翔報導

聚焦罕見疾病與特殊疾病領域，科懋(6496)獲利能力穩定，首季因子公司自有產品線增長與代理品項調整價格等因素，獲利年增逾倍，每股稅後盈餘1.35元，居製藥同業領先地位。法人預期，公司今年營收將有兩位數增幅，獲利成長勝於營收，每股稅後盈餘挑戰近四年高峰。日前股東常會也通過每股將配發4元現金股利，換算現金殖利率超過5%。

科懋是以廣義孤兒藥(罕見疾病/特殊疾病)領域為主的利基藥廠，首季孤兒藥營收占比九成，其餘還有處方藥7.09%、降血脂用藥(脂妙清)1.1%等。而公司聚焦在孤兒藥領域的門檻，在於前置開發期長、利基市場需深耕，與因供應商極少、以致原廠相對強勢，但因通常罕病可用藥物選擇有限，但病患不可斷藥，健保藥價通常會考慮供需情況，相對穩定，只是偶有因原廠調價但健保藥價尚未跟進的時間空窗，惟申覆後通常會有正面回應。

以首季來說，科懋的營收繳出27%的增長，主力來自營收佔比居前位的一罕見疾病用藥，去年下半年健保藥價跟進原廠調整，另子公司科進自有產品線的降血脂用藥脂妙清，因在大型醫學中心與各級醫療院所的用藥增加，都帶動營收增長。且因代理利潤回歸合理，且又有台幣升值的貢獻，毛利率因而較去年同期顯著成長，單季每股稅後盈餘年增逾倍至1.35元。

展望今年，法人認為，上半年因比較基期因素，代理藥價調整對營收年增率仍會有較明顯貢獻。而子公司科進聚焦降低三酸甘油脂的國產新成分新藥-脂妙清，國內潛力市場超過10億台幣，雖目前已有主流用藥斯達汀與Fibrates，但對肝腎功能缺陷的病患，有使用限制，脂妙清因是國內唯一處方級魚油，安全性高，並已受國內6家醫學中心認可，未來國內銷量可望逐步增長，今年營收挹注可望從去年的500餘萬元，跳升至3千餘萬元，經營團隊也擬申請健保藥價，一旦獲准，成長加速。

而公司100%轉投資的子公司科進，發展焦點在自有產品線與生產，除脂妙清外，另還有EX039是以既有罕病用藥-純安息香酸鈉膠囊，新增失智症與輕度阿茲海默症的新適應症，預計今年直接進入第二期臨床試驗。此外，科進也已在新竹生醫園區興建轉化生長因子的研究中心，投入乙型轉化生長因子拮抗劑及促效劑的新藥開發，未來幾年逐步推進人體臨床。

除發展自有產品線外，科進目前也已幾乎是全劑型的合格生產藥廠，今年1月獲准增加乳膏新劑型認證，現已完成超過10個原外包品項的生產基地移轉，今年預計再增20個以上，僅保留如特定大量糖衣錠的品項外包，但長期也不排除收回可能。法人也預估，科進在營收增長下，今年可望轉盈。

法人預期，科懋今年營收可望有兩位數成長，在全年毛利率看升下，獲利增幅會優於營收，現金殖利率也可期待。

(圖說：科懋董事長陳澤民)

MoneyDJ新聞 2016-10-06 10:58:09 記者蕭燕翔報導

聚焦罕見疾病領域的利基藥廠科懋(6496)，今年在子公司科進跨足大宗用藥的新品脂妙清上市下，自7月起營收已連二月創下單月新高，法人預期，第三季營收創高可期，第四季也將維持高峰、甚至有再拚新高機會，全年營收增長將有超過兩成水準。

科懋是國內少數將主力放在罕見疾病領域的利基型藥廠，根據先前法說資料顯示，2015年來自罕見疾病用藥的營收佔比達88%，年成長8.14%。其他來自於大眾醫療保健藥品及用品的營收佔比各有11%及1%，年增率各為5.8%及19.8%，今年第一季來自罕見疾病用藥與大眾醫療保健藥品、用品等三項的營收佔比，依序為88%、10%及2%，營收貢獻的年增率則各有13.85%、9%及120%。

而科懋除了母公司已代理罕見疾病藥品，囊括12種以上的罕病治療與17種以上的罕病藥品外，另也透過子公司科進，布局自有品牌的藥品研發及生產，今年4月即有一款新成分新藥脂妙清，取得國內藥證，該藥品適用於降三酸甘油脂，原料專利在海外原廠手上，科進取得台灣授權，並進行後續研發及生產。

根據統計，台灣降血脂用藥的年銷售額超過60億台幣，其中包含不同機轉用藥，而台灣市場既有降血脂藥物的原開發及學名藥廠超過70家，龍頭廠商包括Pfizer、AstraZeneca及其他台廠的Statins用藥，佔有國內近九成市場。

在子公司新品上市與既有用藥的市佔率增溫下，科懋的營收自7月起連二月創下新高，法人預期，9月將維持相對高檔，第三季營收可望創下新高，且因匯率相對有利，先前原廠漲價的影響，也在第二季健保價申覆後，毛利率回歸正常，第三季毛利率可望維持一定水準，第四季營收亦不看淡，全年營收可望年增超過兩成。

科懋也表示，除既有的罕見疾病領域的穩定成長外，科進目前也有2、30張藥證，當中也有如脂妙清等大眾用藥的，其餘像是輔助罕見疾病治療的大眾醫療用品，貢獻亦穩定增長。

科懋今年上半年雖營收成長，但因毛利率走降，獲利下滑，每股稅後盈餘1.17元。