熱血流成河

矽晶圓龍頭環球晶（6488）公布財報後，獲利雖優、但毛利率未達市場高標期望，導致昨（8）日股價大跌。惟外資圈對環球晶續持力挺態度，花旗環球、麥格理證券維正向看法不變，瑞信證券更強調，大陸業者若想併購歐洲晶圓廠，勢必困難重重，環球晶近期股價疲軟實為反應過度。

針對毛利率、產業供需狀況、國際競爭關係等三大市場疑慮，外資圈紛紛表達意見力挺，企圖破除市場恐慌氣氛。

矽晶圓供需緊俏，環球晶毛利率卻未達法人估計的38～39％的高期望值，是引動股價殺盤主因。不過，瑞銀證券對此解釋，環球晶上季產品組合稍稍弱化是其中一個原因，更重要的是，越來越多客人與環球晶簽訂長約，惟這些合約針對價格調整多落在第1或第3季，限縮了第2季漲價幅度，自然也壓抑毛利率表現。

市場此前更擔心，大陸清華紫光集團傳出有意收購全球第四大矽晶圓廠Siltronic AG，儘管紫光已否認該傳聞，市場擔憂環球晶地位受衝擊，造成股價氣氛不佳。

對此，瑞信證券認為，從過去許多案例看起來，不可否認大陸企業在擴充產能、提升技術、強化半導體矽智財（IP）上投注許多心力，加速建立半導體生態系（ecosystem）。然市場忽略了，隨貿易戰爭端越演越烈，歐美國家為保護智慧財產權，激化與大陸之間衝突，全球科技業的併購勢必受到更高管制。

回到產業供需關係層面，麥格理證券半導體產業分析師廖光河指出，環球晶的產能早就被客戶包到2020年，且客戶必須支付訂金才能下單，同時，環球晶目前也正在審視2021年之後的訂單。

外資圈中，對環球晶後市以花旗環球證券的755元、麥格理證券的720元推測合理股價，最為樂觀。

(工商時報)