熱血流成河

2020-11-16 02:00經濟日報 記者曾仁凱／台北報導

永豐餘（1907）因投資組合多元，成功分散風險，旗下生產醫療手套原料NBR（丁腈乳膠）的子公司申豐今年營運因疫情反而暴衝；還有強化土地及資產活化，出售永豐實大陸北京廠及處分江陰廠土地使用權利益入帳，第3季合計貢獻業外利益達17.34億元。

 

永豐餘總經理蔡維力表示，由於業內業外發功，推升今年前三季大賺41.17億元，年增1.23倍，創同期新高。

在資產負債表方面，永豐餘轉型投控後，積極推動小金雞上市，子公司永豐實10月底登錄興櫃，第3季完成釋股作業。

永豐實釋股標售價格達39.5元，對照永豐餘原本財報是按永豐實淨值12.7元列帳，中間價差，透過釋股反映在永豐餘第3季財報上，推升每股淨值從去年底23.64元攀升至第3季的25.14元。

育成+活化 實現公司價值

蔡維力說，永豐餘有近百年歷史，「底子很厚」，公司正透過「育成」和「活化」等兩大方向，未來逐步實現公司真正價值。以下為專訪紀要：

問：永豐餘最近股價衝上20年新高，為何能在疫情下有逆勢成長表現？

答：最近股價較先前確實高，但若以絕對價值來看，這個就見仁見智。

以過去三年為例，永豐餘的P/B（股價淨值比）約在0.5倍至0.8倍，股價算是長期處在較低的區間，這可能有兩個原因，一是集團股的折價，綜觀各國大型集團股，旗下包含很多種產業的公司，複雜程度高，容易面臨每股淨值比市價還低的情況。

永豐餘旗下有控制力的子公司超過100家，除造紙本業有三家重要子公司，還有眾多轉投資，產業類別橫跨資訊科技（如永太、永道）、金融創投（如永豐金、證交所）、生醫（上智、太景）、材料類（申豐），對投資人而言，要了解永豐餘太辛苦，或許是永豐餘股票較不受青睞的原因。

另外，永豐餘的企業風格較低調穩健，較少和外界溝通，也使投資人興趣較低。

但多元投資組合的好處在這次疫情中充分展現。雖然有些子公司受疫情影響，但如申豐生產橡膠手套原料，化身「防疫概念股」，在疫情下業績突飛猛進；又如永豐實因旗下生產販售衛生紙和清潔用品，也是需求大增。整體而言，永豐餘在疫情期間重新獲得投資人青睞。

 

小金雞上市 加速轉型成長

問：永豐餘積極孵化小金雞上市，今年就有永道無線射頻標籤（揚州）向上海證交所遞件，還有永豐實和永豐餘工業用紙啟動釋股作業，為何在此時間點進行及目前的進度？

答：台灣投資人因為許多因素，給予投控公司的評價經常偏低，永豐餘希望逐步實現公司的真正價值，主要透過「育成」與「活化」兩大方向，推動小金雞上市就是育成的一環。

站在投控公司的立場，使命是將成熟的子公司分割獨立上市，希望透過多元籌資管道，支持各子公司加速轉型成長；另方面隨著子公司上市回收部分資金，可重新做下一輪投資。

目前永道的上市計畫由上海證交所審議中，將成為永豐餘集團第一家海外上市公司；永豐實10月底登錄興櫃，按規定明年興櫃滿六個月後就會送出上市申請；永豐餘工業用紙因組織架構還在調整，要花較長時間，預計明年會送公開發行。

問：子公司「永豐資財」10月更名為永豐餘建設開發公司，外界解讀為集團將啟動資產活化， 實情如何？

答：這就是兩大方向中的「活化」，永豐餘有近百年歷史，早期因造紙生產需要很多廠房，後來廠區逐漸整併，留下一些土地資產未充分利用開發。現在公司開始盤點，未來一些條件較成熟的閒置土地可能出售或開發；部分相對不是很成熟的土地，希望透過收租等方式為公司帶進收益。

根據財報的內容，目前最新的合併公司投資性不動產之公允價值約達到86億元。

挺循環經濟 成為企業DNA

問：永豐餘近年在循環經濟進行很多布局，成效如何？

答：永豐餘董事何壽川是少數學者兼工程師性格的企業家，對於造紙業背後的技術與原理認識很透徹，永豐餘最早期是利用農業的廢棄物甘蔗渣來造紙，循環經濟已變成公司的DNA。

這些對於永豐餘而言並不是Cost（成本），而是真正可以為公司帶來獲利，以去年底在新屋廠打造全台最大的沼氣發電系統為例，永豐餘將造紙製程排出的廢水轉換成有價值的沼氣（甲烷），可以發電，再以綠電型式賣回給台電，目前一個月可帶進約800萬元的收入，明年第二期完成，貢獻的收入還會再倍增。

• facebook

永豐餘（1907）總經理蔡維力跨界跨很大，金融證券背景出身，曾擔任凱基證總經理、金鼎證董事長，也當過中華工程總經理、南陽實業董事長，號稱40歲以後大部分時間都在做「總經理」，職涯碰過十個產業。

去年2月轉戰永豐餘出任成為總經理，將一步步巧手改造這家近百年的企業轉型。

轉戰永豐餘即將滿兩年，蔡維力首次接受媒體專訪，回顧過去兩年，他表示，雖然經歷過很多產業與企業，但加入永豐餘後有三大驚喜。一是集團技術能力真的很強，二是集團的家底真的很深厚，三是集團對於循環經濟的了解與論述非常完整。

蔡維力笑稱，會加入永豐餘是因為「長輩介紹」＋「神的旨意」。面對外界對於永豐餘集團經常留著家族色彩的印象，蔡維力表示，實際參與永豐餘經營後，一點都不認為永豐餘是家族色彩，永豐餘在第二代何壽川手中發揚光大，但他說明，何壽川是硬底子的工程師加學者，根本是造紙業的百科全書，這讓永豐餘累積強大的技術能力，進而在熱門的循環經濟上有所發揮。

至於集團第三代、永豐餘董事長何奕達在外商歷練多年，也是能幹的經營者。自己加入永豐餘擔任總經理，與何奕達有很多分工，整體而言，董事長偏多策略面，他則負責執行面，重大決策兩人會一起商議。

蔡維力說，永豐餘從2013年轉型投資控股公司後，轉型方向其實就已經確定，但以推動小金雞上市為例，這涉及轉投資的架構必須清楚，依類別分成一掛一掛；第二是子公司的成長要到一定程度才好分割獨立，這些都需要時間。現在剛好是準備開花結果的階段，他在永豐餘這個時間點加入，因為過去的經歷剛好有一些很符合公司現況需求，他也很開心有機會能參與這場世紀轉型。

他形容，投控就像「產業界的金控」，需要金融背景，也需要產業知識。外界認為蔡維力豐富的職涯經歷，讓他成為永豐餘總座的最佳人選。蔡維力早期待過凱基證、金鼎證，金融證券背景超過20年；後來又轉戰中華工程、神旺控股、三陽與南陽實業等，已累積相當紮實的製造業與買賣業等經驗。

他強調，其實這都是上帝的旨意，每當自己在一個地方做到一個程度時，上帝就會把他帶離原本的舒適圈。身為專業經理人，不論到哪裡，都希望能夠盡其所能，幫公司帶來更多加分。

https://money.udn.com/money/story/5710/5017535