新興救星!後金磚時代哪些股市賺很大?

鉅亨網楊琇羽 綜合報導  2012-12-08 10:46:45

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金磚光芒失色,今年股市表現差強人意,那究竟有哪些新興或邊境市場股市還有不錯的報酬表現?圖為哥倫比亞一景。(圖片來源:維基百科)

 摩根士丹利新興市場主管、同時也是暢銷書《誰來拯救全球經濟》作者的 Ruchir Sharma 為數位媒體《Quartz》撰寫專欄,他提到,新興市場投資已進入一個全新的階段,新興市場已不再是高報酬保證....。

新興市場發展三大時期

Sharma 先帶我們回顧第一個階段,也就是八零年代末期與九零年代初期的「懵懂發現」時期。第二個階段,就是千禧年之初的第一個十年中期,此時新興市場的經濟全在起飛,投資報酬率漂亮到令人不敢置信。然而,隨著千禧年第一個十年進入尾聲,全球經濟成長放緩、新興市場投資報酬不再亮眼、新興市場金磚失色。

這個時候,遂進入第三個新興經濟體股市發展階段--溫和但成長步伐不一時期。

在 2012 年的前十一個月,新興市場股市平均成長 10%,但主要新興市場股市報酬率表現兩極,最佳與最差者的差距高達 60 個百分點。(見下圖)

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金磚四國的中國逐漸退燒,巴西、俄羅斯和印度也面臨嚴峻的挑戰,報酬率節節敗退,能在危機肆虐與低息時代為投資人帶來閃亮報酬的新興國家究竟在何方?摩根士丹利 Sharma 概述幾個今年股市報酬率表現最佳的市場。

後金磚時代的新興救星 

■ 土耳其-穆斯林典範

在 2011 年發展過熱之後,土耳其經濟成長腳步來到穩健持久的狀態。土耳其總理埃爾多安(Recip Tayyip Erdogan)為穆斯林國家政府立下最佳典範。Erdogan 持續對抗抑制通膨,在政治上也採取較開放的態度。

土耳其政府正力抗成長與出口轉疲問題,促進國內產業走向永續發展的轉型,惟區域動盪減損其投資魅力。土耳其同時也是高盛歐尼爾繼 2001 年創造「金磚四國」(BRIC)一詞後,於 2012 年再度提出「迷霧四國」(MIST)當中深具發展潛力的國家之一,迷霧四國還包括墨西哥、南韓、以及印尼。 (接下頁)

 

■ 菲律賓-褪色新星復興

菲律賓在六零年代一度是東亞明星,經濟成長率領先亞洲國家,但後來的政府貪污無能,加劇貧富差距及拖累國家競爭力,人均收入僅 2500 美元。2010 年菲律賓總統阿基諾(Noynoy Aquino)就任後兩年,製造業復甦,也受惠於中國勞動薪資不斷上揚、以及人民幣升值,使得菲律賓相對具競爭力。此外,菲律賓國內自然資源豐富,但大多未開採。倘若阿基諾政府能夠制定自然資源政策架構,則可望帶動菲律賓經濟持續成長,以及業務流程外包(BPO)產業持續蓬勃發展。

■ 泰國-泰國總理盈拉(Yingluck Shinawatra)不僅延續哥哥、也是前任總理塔克辛的農村補貼政策,她也推動總體經濟改革。正當周遭東南亞國家面臨巨額債務、貨幣升值、與勞動薪資高漲挑戰之際,泰國卻都沒有這些問題。出口成長為國家累積 1800 億美元的外匯存底,而盈拉也善用這些資源投資改善物流系統。

不過有一項隱憂,就是盈拉是否會重蹈哥哥塔克辛的覆轍,擴大城市與農村的對立,從而造成國內動盪不安?

■ 印度-印度是金磚四國當中,唯一一個股市報酬率優於新興市場平均值的國家,擺脫疲弱的 2011 年。儘管印度經濟成長率預估不斷下修,但對於一個人均所得只有 1500 美元的國家,經濟成長率 5%-6% 其實已不錯。印度政府近期進行一連串改革,如削減能源補貼、開放外國零售業進駐等,皆有助於促進經濟成長。

■ 波蘭-歐洲亮點。2004 年前為了進入歐盟,波蘭進行金融系統改革,並持續迄今,政府亦積極維持預算平衡與削減貿易赤字,以達到布魯塞爾訂定的目標。波蘭投資環境穩定,迥異於希臘與愛爾蘭採用歐元後出現失序的問題。

波蘭也是歐洲邊境國家的模範生,政府近期順利調高法定退休年齡至 67 歲,相較之下,其它歐豬國家卻仍為捍衛 50 歲的退休年齡而爭吵不休。

■ 哥倫比亞-哥倫比亞採行民主政體已久,但是九零年代的販毒走私猖獗及左派游擊隊滋擾,嚴重影響國內秩序與外資投資意願。哥倫比亞股市在強硬的新政府上台後,犯罪率與游擊作亂降低。

哥倫比亞政府亦仿效智利的成功模式治國,經濟發展多元。此外,根據先前外電報導,哥倫比亞一些上市公司也被國際信評機構給予投資等級的信評,因此能以較好的條件取得貸款,形成成長正向循環。

■ 南韓-科技製造新巨頭。儘管全球經濟成長與需求走緩,南韓出口表現依然亮眼,準備躋身進入已開發國家之列。在東亞同儕台灣持續為全球知名品牌進行代工與組裝的經濟發展模式時,南韓卻早已跳脫這種新興國家的經濟發展模式,首建屬於自已的全球性知名品牌,並在全球各國市場、各個產業攻城掠地,如手機、汽車、造船等,南韓品牌的市場占有率皆不斷成長中。

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靈貓六國

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「靈貓六國」(CIVETS)為:哥倫比亞(C)、印尼(I)、越南(V)、埃及(E)、土耳其(T)、南非(S)。

「靈貓六國」中除了哥倫比亞,其餘五國都是「VISTA五國」及「金鑽十一國」的成員。

CIVETS也可譯為麝貓,價格不菲的貓屎咖啡,便是由這些愛吃咖啡豆的麝貓「製造」出來,牠們是瀕危動物,非常珍貴,滙豐(HSBC)執行長紀勤(Michael Geoghegan)運用CIVETS這個字,代表他看好這六國的未來經濟前景。

「靈貓六國」係新興市場、年輕人口及天然資源三大概念,其中以印尼、越南及土耳其較為看好。

哥倫比亞係拉丁美洲人口第三大國,主要輸出咖啡及石油,但失業率達12%,2010年預測財政赤字佔GDP約3.7%至4.5%。2010年GDP預測+2.2%、通脹率+3.5%。

印尼係少數於2008年金融海嘯中沒有經歷經濟衰退的國家,主要出口農產品如可可及橡膠,勞動人口平均年齡27歲,較中國平均32歲還要年輕。印尼20至50歲人口的收入佔全國總收入約七成半,反映內需動力強勁。2010年GDP預測+6%、通脹率+4.7%。

越南係全球第二大稻米輸出國,也出產咖啡、茶葉等農作物。勞動人口年輕,工資也較中國便宜,有利工業發展。惟越南約八成人口從事農業,消費力不高。2010年GDP預測+6%、通脹率+12%。

埃及與中國一樣同屬文明古國,是歐亞非三大洲的重要橋樑,經濟較倚重旅遊及貿易。然埃及資源不多,外債佔GDP達80%,加上該國年輕人口雖多,但有20%活在貧窮線下,對內需未有太大幫助。2010年GDP預測+5%、通脹率+12%。

土耳其與埃及相似,位置優越,是歐亞貿易的重要樞紐。土耳其經濟依靠出口紡織及汽車等,較受全球經濟未完全復甦所影響。2010年GDP預測+5.2%、通脹率+9.7%。

南非是資源大國,出產的鑽石及黃金聞名於世,也是2010年六月世足賽主辦國。不過,南非失業情況嚴重,2009年底失業率達24.3%。2010年GDP預測+2.6%、通脹率+5.8%。

飛鷹國家經濟成長力強 台灣入列

〔編譯羅倩宜/綜合外電報導〕新興國家的代名詞,除了金磚四國(BRIC)、靈貓六國(CIVITS)之外,現在又多了所謂的「飛鷹國家(EAGLES)」,台灣被點名列在其中。此外,專家認為俄羅斯應從金磚四國中剔除,由印尼取代。

西班牙銀行BBVA近期發表了「飛鷹國家(EAGLES)」的說法,代表最具成長實力的新興國家。EAGLES並不是國名縮寫,而是指「新興及領先成長國家(Emerging And Growth-Leading Economies)」,強調的是經濟成長力道,而非整體經濟規模。

被列入飛鷹國家的除了金磚四國,還包括台灣、印尼、土耳其、墨西哥、埃及和南韓。這六國未來十年GDP將增加近十兆美元,占全球成長的十%;若再算進金磚四國,十個飛鷹國家將占去全球成長半數以上,比七大工業國占的三成還多。

而風光了十年的金磚四國,可能面臨改組。美國BusinessWeek指出,金融海嘯後,俄國經濟並未轉型成功,官方政策不定、人口老化、貪腐問題嚴重,都是原因。俄羅斯在二○○一年被高盛列為金磚四國,主要是由於原油及礦產豐富,二十一世紀的頭七年,賺進大筆能源財富,榮景一度相當可期。一九九八年,外匯存底僅一百億美元,十年間暴增將近六十倍,達五千八百億美元。

金磚四國 專家認印尼取代俄

俄國股市也一路飆漲,市值曾達一兆美元。二○○八年八月入侵喬治亞事件後,政治不穩定造成投資人恐慌,再加上國際油價跌破每桶九十美元,俄國股市在同年十月單日暴跌十九%,出現可怕的「黑色星期一」。此後金磚國家快速從金融海嘯中復甦,唯獨俄國仍在掙扎。

反觀印尼,人口全球第四大,除了天然資源豐富,還有強勁內需。從各項指標來看,印尼股市今年成長五三%,俄國僅七%;去年印尼GDP成長近六%,俄國僅二%;印尼六十歲以上人口僅八.八%,俄羅斯卻高達十七.八%,印尼的潛力明顯優於俄羅斯。

末日博士魯比尼(Nouriel Roubini)及摩根史坦利(Morgan Stanley)均已主張以印尼取代俄國,或將印尼加入成為金磚五國。

 

未來十年「錢」途/靈貓六國取代金磚四國

〔編譯羅倩宜/綜合外電報導〕未來十年全球經濟成長,仰賴的不再是金磚四國,而是中國、印度、越南、印尼、土耳其、南非在內的靈貓六國(CIVITS)。

高盛分析師Jim O’Neil在二○○一年提出金磚四國(BRIC),中、印、巴西及俄羅斯雀屏中選,象徵全球經濟成長引擎,逐漸從已開發國家轉移到新興國家。

不過,二○○八年的金融風暴成了最嚴酷的試金石,金磚中的俄羅斯,由於通膨嚴重,又經歷嚴重乾旱,復甦之路並不順利。另一個金磚國巴西,則漸漸被認為是相對已開發的國家。

華爾街日報指出,金磚四國成為過去式,未來十年引導全球經濟成長的,將會是新版的靈貓六國(CIVITS)。靈貓六國(CIVETS)一詞最早出現時,C代表的是哥倫比亞,E指的是埃及。不過現在由中國及印度取而代之,其他入圍的熱門國家則不變,包括越南、印尼、土耳其及南非。

撇開中印不談,靈貓六國中表現最亮眼的應屬印尼。不但擁有油氣、木材、橡膠等資源,出口本錢雄厚;身為東協人口最大國,龐大內需也能支撐成長。印尼股市去年大漲一倍,今年以來更續漲四成,是亞洲第一名。

越南過去幾年吸引許多外商投資,即使去年全球衰退,越南仍保持GDP成長五.三二%。

土耳其去年經濟雖萎縮,但今年第二季GDP勁揚十.三%,復甦力道強勁,官方實施一系列經濟改革,再加上低利環境及公共支出增加的誘因,可望吸引投資及民間消費成長。

南非的展望比較有爭議,即使在今年世足賽的加持下,全年GDP預估成長僅二.三%,相對緩慢。不過南非是整個非洲的代表,而非洲整體GDP已與巴西或俄羅斯相當。

隨著靈貓六國的崛起,高盛指出,金磚四國的股市成長,不可能再出現過去十年的榮景。不過,以購買力計算,金磚四國仍將在二○一八超越美國。



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