〈分析〉企業回購自家股票近新高 美國股市的一項利多訊號

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電　　2011-06-18 06:01:16

2008年信用緊縮的夢魘面臨重現？

近幾日的美國股市，讓許多投資人冷汗直冒。道瓊指數大跌了近1000點，展望希臘債務違約，及公債殖利率大幅下降，再再引發了2008年信用緊縮夢魘重現的擔憂。

然而，企業財務主管似乎並不擔憂這些夢魘。他們將上次信用緊縮以來，所累積的大筆現金，大多都還給了股東。

如果企業財務主管真的認為，類似2008年的另一波信用緊縮即將到來，他們絕不會輕易釋出手頭上的大筆現金。畢竟，如果一波嚴重的流動性危機即將發生，大多企業將會失去自外界融資管道。而那些沒有足夠資金的企業，將難存活。

但是，他們不但不緊守著這些現金，還選擇透過購回自家股票等計劃，將大部份的現金回饋予股東。

就在一年前，有分析師指出，2010年上半年，企業宣布的購回自家股票計劃，金額已大幅高於2009年全年。如果這種速度持續至年底，則全年企業回購自家股票總金額將達2760億美元，幾為2009年的三倍。

果然，2010全年，企業回購自家股票總金額達到3004億美元，較分析師於年中預估的金額更高。而今年上半年，該總金額幾乎又翻了一倍，達到5690億美元，接近2007年所創的年度記錄高點6020億美元。

或許有人會說，如果企業主管真的對未來有信心，他們就應以增發現金股利的方式，回饋股東，而非以買回自家股票的方式返還現金。

然而，儘管股利增加，大幅超越了去年，只是與買回自家股票的總金額相較，仍相去甚遠。例如，S&P 500所包含企業中，今年目前為止，付出的股利僅增加了250億美元。

科羅拉多大學金融學教授艾肯伯利(David Ikenberry)說，以發放股利衡量企業信心，並不公平。他說，企業採取回購自家股票，不選擇發放股利，與對未來的信心少有關係。

他們將大部份現金，當做股利發放，唯一有意義的時候，就是預期手頭上經常會擁有大筆現金。

但是根據艾肯伯利指出，美國企業界的大筆現金，是對2008年信用緊縮的驚慌反應。該信用緊縮是非常獨特的事件。所以，企業界選擇買回股票的方式，而非發放股利，將大筆現金返還投資人，完全在預料之中。

當然，這並無法保證美國經濟將能避免2008年的信用緊縮重演。畢竟，對於經濟走勢，企業經理人以往曾多所出過差錯。

然而，由於企業經理人對公司展望，較其他人要了解得多，他們站在多頭面，至少能讓人安心一些。

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五大理由 美國股市無需看淡

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電　　2011-06-18 00:03:59

美國股市近來跌勢不輕，投資人的憂慮也一一浮現。

Cabot基金管理公司總裁Rob Lutts是一位多頭，他提出五大理由，讓投資人安點心。

1.「11年來，股市未見獲利。」這可是一段漫長的時間，未見獲利。但與1930年代與1970年代的跌勢相較，則又並非太長。Rob追溯得更長一些時間，發現了相同的走勢。如果美國歷史可以借鑑，則股市可望反彈上揚。

2.「零售商與機構金庫中，有大筆現金。」5月為止已達2.7兆美元，這較2005年的持有現金量，多出約1兆美元。

3.「全國採防禦姿態。」資金湧入債券，卻不見收益，退出股市，而股市通常有部份上檔空間。目前缺少買盤，卻有大筆現金，投資人得做好準備，當股市發動時，漲勢可能迅猛。

4.「房屋購買力」。創近40年高點。投資人必須承認，大多房價已較幾年前便宜。營建股潛力不可小覷。

5.「今日股價非常具有吸引力。」

〈分析〉美股近來不振 該逃還是該留？專家給你11個續抱的理由！

鉅亨網陳律安 綜合外電　　2011-06-17 06:01:06

華爾街現在看起來情勢不妙，於是許多投資人開始猜想，是不是該退場了？畢竟美股在過去的 18-24 個月已經上漲不少。

快別這麼做！新一波的美股漲勢可能更為兇猛。

的確，美股還有許許多多的事情值得擔憂。比方說讓人失望的 5 月就業數據，顯示就業市場要好轉並不那麼容易。而龐大的聯邦開支以及國家的大筆債務，更讓美國的評級受到威脅，市場也懷疑美國是否有足夠的資源提振經濟。

該擔心的理由有很多，不過《MarketWatch》專家指出，其實有 11 個因素讓人足已相信事情並不是那樣的糟，美股還會上揚。

■ 企業有許多現金

如同分析師所稱，許多個股企業坐擁許多現金。就第 1 季而言，非金融業擁有達 1.84 兆美元現金，較 2007 年衰退之前多出 27%。未雨綢繆的確有其必要，但某個時間點公司終須要投資設備或是新增雇員。

■ 企業發債好處多

由於利率實在很低，不借錢簡直對不起自己，因此連手中現金滿滿的 Google 也在月前發了 30 億美元的債。那投資人有什麼回報？低得可憐的 1.25% 利率。

若考量到通膨，對 Google 來說，簡直就像是不用付出任何代價就借到大筆金錢，而這筆錢他當然要拿來使公司成長。

■ 高收益儲蓄帳戶其實並不划算

由於利率很低，因此所謂的高收益帳戶年息也不過 1.2%。最好的一年期定存利率不過 1.3%、5 年期定存也才 2.4%。重點是這樣的收益可能最後都會遭通膨吃光，於是分散風險、投資股市的需求變得相當大。

■ 美債殖利率下滑

基於同個理由，投資美國債券的獲利也不高。投資 10 年美債利率不過 3%，實在是不怎麼吸引人，何況利率在 2 月時還有 3.7%。若投資人不想錢擺太久，兩年期的利率才 0.45%。(接下頁)

■ 股票股息豐厚

若你投資定存或國庫券的原因是為了收益，那還是能夠找到支付豐厚股息的股票。製藥廠輝瑞的殖利率約 3.9%。電信巨擘 AT&T (T-US) 也相當豐厚，有 5.6%。這些例子的收益都比前述標的好得多。

■ 藍籌股本益比合宜

許多藍籌股的本益比，舉微軟為例其預估本益比才 8.8 倍。製造業區快也有許多誘人標的，比如說重機具製造商 Caterpillar 的 10.8 倍。藥廠輝瑞也差不多是 9 倍。

此外，整個銀行業的本益比，更差不多是 9 倍多一點。

■ IPO浪潮

今年許多企業 IPO，包括 LinkedIn (LNKD-US)、人人網 (RENN-US) 等。今年第 1 季的 IPO 金額達到 124 億美元，比去年規模高出 200%。此外，還有許多眾所矚目的大企業，比如說臉書將上市。

許多企業投入股票市場這點，似乎也正意味著企業看好美股後續發展？

■ 股市大幅下跌是買點

上個星期，道瓊工業指數自 3 月 18 日以來首度收低於 12000 點，但那也是六周跌勢的終點。這樣的跌勢也曾在 2002 年 9 月 30 日當周見過。不過歷史經驗顯示，後來道瓊工業指數在 24 個月上揚了 20%。

■ 洪水、龍捲風、海嘯的影響不是永遠

值得注意的一點是，經濟數據的下滑，可能是因為全球近來天災頻仍的緣故。天災的確帶來鉅額損失，但其影響性不是永遠。

■ 美國經濟仍在成長

美國芝加哥聯儲認為今年經濟體將成長 3-3.25%，然後 2012 年時再成長 3.5-3.75%。達拉斯聯儲及費城聯儲的行長皆預期美國今年經濟成長來到 3-3.5%。

就算人們不大信任官方的數據，但是連商業圓桌 Q2 時對 CEO 的調查也顯示，今年美國將成長 2.8%。

■ 全世界經濟也上揚

全球經濟的表現，以新興市場如中國、俄國最為出色。就連問題比較大的歐元區，其 GDP 也能上揚 1.5-2.3%。全世界總體經濟情勢的看好，也能對美股形成拉抬作用。