記者陳永吉／專題報導

今年是台灣會計制度跟國際接軌、實施IFRS（國際財務報導準則）的第1年，首季財報首先適用，原本以為衝擊最大的營建股，結果卻因為IFRS規定，多數建案只能採用全部完工法認列，許多公司巧合的讓過去推出的建案在第1季完工交屋，在一魚兩吃下，首季許多營建股獲利出乎市場預期的好，長虹（5534）、士開（5324）、華固（2548）每股獲利都繳出10元以上的佳績。

保留盈餘 恐將大減

但事實上，IFRS對營建股最大的影響在保留盈餘數字上，多家公司因為保留盈餘大減，影響股東權益，每股淨值低於10元，還因此進入公開資訊觀測站的財務重點專區內。

根據最新的財務重點專區資料顯示，日勝生（2547）、寶徠（1805）、三豐（5514）、新潤（6186）是首季新入列財務重點專區的營建類股，都是列入指標4─「最近期財務報告每股淨值低於 10元，且最近2個會計年度及最近期的營業活動淨現金流量均為負數」。

完工交屋 才能入帳

證交所指出，由於營建股今年起採用全部完工法認列收益，而過去已推案卻尚未完工交屋的個案，若已經依完工比例法認列收益，必須在帳上將之前認列的收益，從保留盈餘中剔除，等建案完工交屋後，再一次入帳，所以除非過去都是用全部完工法認列收益的營建股，否則首季財報保留盈餘幾乎都會減少。

不過這衍生出來的問題，對日勝生影響最大，因為就證交所了解，光是美河市就影響日勝生保留盈餘達99億元，所以日勝生每股淨值從去年底的24.3元，到首季剩下9元，每股淨值整整減少了15.3元之多，且回推2011年現金流量變成流出82億元、2012年現金流出42億元，今年首季繼續流出9億元，符合財務重點專區指標4規定，只是投資人若只看日勝生的首季損益，每股僅小虧0.32元，差異頗大。

日勝生每股淨值少15.3元

除了日勝生，上市營建股還有寶徠，去年底每股淨值還有11.8元，首季剩下6.86元，減少將近5元，但首季僅虧損0.23元；至於上櫃的營建股，則以三豐及新潤影響較大，其中三豐去年底每股淨值為15元，首季剩下8.74元，影響超過6元，但三豐首季每股僅虧損0.03元；新潤去年底每股淨值為13.29元，首季剩下9.52元，每股淨值影響3.7元，而新潤首季每股虧損0.38元。

除了這4家被列入財務重點專區的營建股外，今年首季每股獲利達19.7元的長虹，首季底的每股淨值48.8元，其實比去年底的52.6元還少，主要就是去年跟今年首季有個案重複認列收益，但去年有個案依完工比例法入帳，但首季還未完工，因此保留盈餘需先扣除；同樣的情況也發生在興富發（2542），首季每股獲利達6.45元，但季底的每股淨值卻也不增反減，每股淨值從37.2元降至35.2元；遠雄首季每股獲利1.9元，但每股淨值同樣的反向減少4.2元。

因此在IFRS實施後，許多建案剛好處於新舊會計制度的過渡期，所以未來這2年營建股的投資不能只看每股獲利，必須搭配每股淨值，才不會被每股高獲利的公司誤導，投資也才不會失焦。