熱血流成河

MoneyDJ新聞 2021-08-02 11:47:45 記者 邱建齊 報導

亞馬遜上周四(7月29日)盤後公告第二季財報，網購營收年增率不如分析師預期，並預測未來幾季將持續趨緩後，股價在上周五(7月30日)大跌7.56%，連帶拖累去年受惠封城的Google母公司Alphabet(GOOG.US)、臉書(FB.US)、Zoom Video Communications(ZM.US)走軟。

台灣股市似乎也明顯反應相關題材，上週五電商股除了富邦媒與網家股價雙雙大跌超過5%，創業家(8477)也收跌3.64%；受本土疫情重創的實體零售指標則明顯轉強，統一超(2912)少見跳空大漲開出、收盤漲幅2.37%，全家(5903)也收高1.51%，寶雅(5904)更放量大漲5%以上。

防疫警戒由3級降至2級，加上亞馬遜為網購成長開出趨緩第一槍，代表電商與實體通路原先所處的優劣勢就此逆轉？法人表示，漲多會修正、跌深會反彈，更何況超商雙雄與寶雅儘管營收與獲利或多或少受本土疫情影響，但股價未見大幅下跌，認為相關個股對亞馬遜消息面短暫反應後，長線持續看好實體轉移消費的大趨勢。

法人更點出，受疫情影響，寶雅今(2021)年上半年EPS 9.11元、低於去年同期的9.14元，終止連年成長趨勢；富邦媒上半年則以9.15元與寶雅黃金交叉，並較去年同期的6.51元加速成長，疫情對虛實轉移挹注加速力道。

富邦媒指出，隨著第二季因疫情蔓延加速台灣線上滲透率增長，今年電商估佔整體零售額14%，但仍遠低於中國的35%、南韓的33%，也低於美國的19%；而富邦媒營收規模相較主要B2C競業的差距在第二季進一步擴大。

根據經濟部的資料，台灣整體零售規模在第二季為9,064億元、年增2.3%，富邦媒只佔2.5%，相較美國亞馬遜、中國JD.com(JD.US)、韓國Coupang(CPNG.US)等國際電商同業佔當地零售市場7~8%還有可觀潛在成長空間；而在台灣去年B2C約2千億的規模中，富邦媒佔3成市場份額(見圖,富邦媒法說資料)，有50%的B2C市佔率大概都是中小型垂直電商所佔據，整個產業仍處相對零散競爭局面，但已經顯現大者恆大趨勢。

富邦媒總經理谷元宏也指出，疫情雖稍見緩和，但感覺不會跟去年一樣有到歸零的狀況，應會在低確診數下拖一段時間；即便民眾難免因關久了，出來活動的意願高一點，使得有些消費會轉向實體，但整體對染疫警覺心還是夠的，大的線上購買習慣應不會有重大改變；尤其經過3級警戒1~2個月後，對線上購物經驗也產生信心或依賴。

谷元宏表示，台灣因人口密度較高、生活較方便，電商滲透率約13~14%比國外低、空間很大，透過疫情加速成長趨勢，改變消費者習慣或加速轉移，長期上對電商有利。雖然第三季疫情不會像第二季嚴重，加上第三季電商除了中元/中秋比較沒有太大節慶，成長會稍微緩一點，但進到第四季雙11/雙12等傳統大季，加起來下半年還是滿樂觀。

網家執行長暨總經理蔡凱文在7月29日股東會後坦言，防疫警戒降回二級後，業績看來確實已有二級的感覺(比較放緩)，但之後有中元節、父親節以及心禮節，馬上動能就會出來，加上開學、雙11、雙12等，就電商下半年一般都是看好的；雖然民眾已居家工作8~9周，不太能判斷有多少設備已經被採購完，但也相信下半年有非常多遊戲機、筆電、手機等新機出籠，仍覺得可以盡量創造出好的銷售動能，所以不會太擔心，應該不會影響很多、甚至沒影響。

至於超商雙雄與寶雅等實體零售指標，法人也認為最壞的時刻應該已經過去，同店銷售成長(SSSG)觸底反彈，但疫情何時會再來新的一波回馬槍沒人有把握，因此都同步強化虛擬布局。

寶雅在電商的布局「POYA BUY寶雅線上買」已經在6月23日開站，法人表示，除了線上客單價較實體多約4成，當達到一定規模後，計畫再透過到店取貨的方式將線上流量導往實體門市，形成魚幫水、水幫魚的良性循環；今年電商營收佔比估約1%、明(2022)年達3~5%、後(2023) 年再挑戰10%。

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法人指出，數位轉型早於同業的全家尚未公布的第二季財報也將受疫情影響，但預期降至2級後，來客量將明顯回溫，今年同店營收仍有機會年增，並持續看好積極展店策略加上比同業更積極的數位化計畫，競爭力優勢將使長期SSSG持續優於同業，雖下修今年EPS至僅持平於去年的9.54元，但看好明年續挑戰12元。