兩岸的利差高達4個百分點，這個利差水準比台灣的NB組裝業還好賺，已吸引有能力的企業進行「台灣借款、存款中國」的套利，且台商大陸子公司賺錢，也出現延緩匯回的現象，暫時存放在高利率的中國銀行。

中國大陸從2010至2011年連續21次調高存款準備率，使得中國的存款準備率高達21.5%，這台商在中國的資金成本大幅提高，而台灣由於資金氾濫，讓信用好的中大企業在兩岸的資金操作更加靈活。

一家企業的財務長表示，台灣的中央銀行並不樂見這種套利的方式，因此這種操作是只能做不能說，但事實上兩岸的利率過大，的確很吸引人，試想台灣是全球NB最大的代工廠，利潤已從過去的「毛三到四」，演變成今日的「說一不二」，而兩岸的利差高達4個百分點，不進行套利交易的企業是「不夠聰明」。

利差交易（carry trade），是指借入低利率貨幣資金，再轉存高利率貨幣或是轉投資高利率貨幣資產，包括債券、股票、基金等各類金融商品等，賺取其中利率差價。過去國際熱錢盛行借低利的日圓轉進相對高利的紐元、澳元、美元、歐元等資產。

由於利差交易涉及貨幣轉換，因此與套利交易（Arbitrage）略有不同。利差交易的風險主要來自所借入的貨幣升值，當發生借入貨幣匯率急升時，投資人可能被迫將轉存的高利率貨幣資金，或轉投資的高利率貨幣金融資產賣出、解約，拿去還款，以規避匯兌風險，可能導致全球金融市場波動。

中央銀行統計，近一年來本國銀行國際金融業務分行（OBU）外幣放款餘額大增169億美元，換算新台幣超過5,000億元。行庫分析，這些大增的美元放款，八成以上被海外台商借走。

近一年來國銀OBU美元放款大增，成為海外台商的國際資金運籌中心。OBU儘管設在本國銀行底下，但形同境外金融單位，只受理具有外國身分的法人或個人存、借款，本國人不能向OBU借錢及存款。

利差交易盛行的首要原因是兩岸金融開放，政策鬆綁讓台商可以回到台灣借錢；其次為中國大陸宏觀調控，台商在大陸境內取得人民幣資金困難度大增，成本也高，因此透過海外借美元再轉人民幣方式，取得資金。

第三，國銀在台灣國內美元拆款成本高，OBU可向國際上取得美元資金，對台商美元融資利息有利，尤其海外分行多的大型行庫美元資金較多，包括兆豐、中信、一銀等，台商也積極往來；第四，稅負上有利於台商墊高營運成本，取得資金套利之餘，還可兼收利息支出抵稅的節稅之效。

台商向OBU借美元的多重優點，近來也延伸到人民幣。過去因為人民幣一路看升，因此台商不喜借人民幣。現在則不同，人民幣可能有升有貶，若是借人民幣到大陸境內運用，不論是轉存或轉借賺取無匯差的利差收益都不錯，因此台商比較願意借人民幣。

台企銀企金副總經理黃添昌指出，過去政策嚴格規範國銀往來台商客戶，以經濟部投審會登記有案的台商為限，現在兩岸關係升溫下鬆綁，讓大量的早年未登記就到大陸的所謂「無根台商」，也可與國銀往來，讓國銀OBU生意大好。大陸宏觀調控與國銀美元借款利息相對低等因素，則讓大量台商以國銀OBU做為其國際資金運籌中心。大型行庫主管表示，許多台商透過貿易融資取得美元資金再轉換人民幣，或者自境外取得人民幣轉進，大陸方面政策是允許的。

圖／經濟日報提供

對於在台灣借美元、赴大陸存美元的無匯差套息現象，金管會官員表示，銀行應注意授信風險，對於利率殺價太凶導致此現象，金管會將與財政部協調，提醒公股銀行注意殺價競爭問題。

金管會官員昨（22）日表示，大陸對外匯有管制，廠商要有實質貿易或投資需求，才能把資金匯進大陸，銀行辦理授信應注意風險控管，確實了解借款企業有無實際資金需求。

金管會官員說，這類套利交易不是台灣僅有，但台灣的美元聯貸利率太低，讓問題更顯嚴重。中央銀行官員則強調，對於利率太低問題，央行總裁彭淮南已建請金管會關注，必要時將對銀行高層進行道德勸說。

金管會官員表示，對於銀行殺價競爭問題，已陸續採取多項措施，包括請銀行公會修改授信準則，注意相關授信的成本問題；以及要求銀行放款覆蓋率須達1%以上，並研議將第一類正常授信資產提列損失準備比率，從現行0.5%提高到1%以上等。

針對民營銀行業者指稱公股銀行帶頭殺價，金管會官員表示，必要時也會與財政部溝通此一問題，提醒公股銀行注意。

財政部高層表示，財政部尊重金管會的處理，畢竟公股銀行也是金融體系的一部分。對於金管會想找財政部溝通，大家可以來討論。

據了解，最近傳出幾起殺價嚴重的美元聯貸案，金管會曾向聯貸案主辦行台灣銀行了解情況，台銀方面的說明主要是資金實在太多，銀行也沒有辦法，銀行不能拒絕客戶存款，若不貸出資金就要賠錢。

銀行業者認為，殺價競爭的原因很多，資金過剩是很重要的原因。金管會官員表示，資金過剩問題並非金管會權責，不便說明或評論。

兩岸的利差高達4個百分點，比台灣筆電（NB）代工利潤還高，吸引有能力的企業進行「台灣借款、存款大陸」套利，且台商大陸子公司賺錢，也出現延緩匯回台灣的現象，暫時存放在高利率的中國銀行「生利息」。

一位不願具名的企業財務長表示，兩岸現階段利差「很誘人」，不少企業在做套利，但多是「只能做、不能說」。現階段大陸存款準備率高達21.5%，台商在大陸資金成本大幅提高，加上台灣資金氾濫，信用好的中大型企業透過套利，資金操作更加靈活。

業者透露，目前企業在大陸取得資金的成本，約是一年期短期放款利率6.56%往上調10%至30%，即使信用最好的企業，取得人民幣資金的成本平均約7.2%，相較於在台灣取得資金的成本只要1.5%，純就資金取得，兩岸成本結構大不同，因此通常大陸子公司會向外管局申請外債額度，當大陸子公司有資金需求時，由母公司支應。

美元借貸部份也是如此，在大陸，企業借美元的成本是Libor（目前約0.3%）加上4.5個百分點，但在台灣借美元的總成本是1.5%，台灣資金成本低廉，已為企業提供很好的資金管道。這些企業利用兩岸利差的操作，可以減少很多資金成本，增加競爭力。

企業除了利用台灣低廉的資金成本外，更靈活的企業或個人，更是利用兩岸的利差進行套利。例如個人在台灣以房子抵押借2.5%的資金，轉手到大陸作五年期定存，利率約5.5%，約可賺取3個百分點的價差。

此外，同樣的，台灣財務結構健全的企業，在銀行有短期周轉額度，目前台灣資金太多，銀行歡迎企業借錢，企業可據此在台灣借利息1.5%的資金後，轉存至大陸，利率瞬間升至5.5%，利差4個百分點。

即使企業不在台灣借貸資金進行套利，過去台商在大陸賺了錢，隨即匯回台灣，如今兩岸的利差，也會出現延緩匯回的現象。

一位不願具名的IC通路商財務長透露，目前新台幣借款利率約1.5%到2%，換成人民幣直接存在當地銀行，短天期三個月存款利率約5%，長天期若存一年以上，利率更可達7%，因此不乏很多中小企業運用此存在的利差，進行兩岸套利。

業者透露，由於大陸當地金融機構要求存人民幣的企業，必須出具在當地有投資及人民幣需求，才會接受存款，因此目前透過這項管道進行套利，多半屬於中小企業，且資金部位也不高。