熱血流成河

MoneyDJ新聞 2018-09-13 11:01:13 記者 蕭燕翔 報導

大陸客戶恢復拉貨，華廣(4737)近三個月營收年增率都超過兩成，法人預期，下半年營收成長將轉強，上、下半年營收將趨近四六比，全年營收拚增兩位數，且因銷美的權利金攤提壓力逐步減輕，加上旺季營收規模有利，下半年獲利增幅可望更勝營收。

華廣是自有品牌為主的血糖測試設備廠商，技術平台在崁入式貴金屬電化學生化感測晶片，前幾年一度與大廠GE合作，有意拓展美國市場，但碰到美國健保政策調整導致終端銷售實績不如預期，且因需提列權利金等固定費用，壓縮銷售利潤，2015年8月公司以私募方式引進通化東寶，同步啟動實質業務合作，今年大陸銷售的營收佔比已達約兩成成績，是近年營收成長的關鍵。

不過，上半年因通化東寶的產品進行新舊交替，拉貨略不如預期，但6月起年增動能重啟，帶動近三個月華廣的營收年增率都墊高至兩成以上，根據法人的估計，通化東寶仍是公司最主要的成長來源，在新品恢復拉貨動能下，全年來自中國大陸的營收貢獻，還是會有兩成以上的增長。

其他市場部分，華廣評估，非洲算是新興市場，成長性應僅次於中國，落在10-20%；歐洲則靠新興歐洲撐腰，整體營收挹注也會有5-10%的年增成長。相較之下，美國還在大環境調整階段，且血糖儀的滲透率已達一定水準，今年仍持平看待。

但對華廣毛利率相對有利的是，一方面下半年旺季的營收動能會優於上半年，以往年上、下半年營收比重來看，應該會落在趨近四六比；另方面則是就產品分布來看，下半年測試片的成長性勝於機台；且就銷美的產品上，過去干擾獲利的GE權利金，攤提壓力逐步減輕，有助於毛利率的回升。

法人預期，華廣今年營收將拚增兩位數，在第二季毛利率站上46%後，今年下半年的毛利率有望優於上半年平均，帶動獲利成長優於營收，全年獲利也有機會優於去年水準。

MoneyDJ新聞 2018-03-20 10:56:18 記者 蕭燕翔 報導

匯率評價影響，法人預期，血糖測試設備廠商華廣(4737)上季雖營收衝高，但單季獲利僅與前季相當，以股本5.94億元計算，去年全年每股稅後盈餘約2.5元；但董事會決議把先前溢價增資累積的資本公積，加發現金股利，使得今年每股現金股利配發可望來到4.14元；展望今年，內部估計，成長主要仍來自中國大陸，另歐非市場則可望有高個位數的增長，今年全年營收目標將力拼兩位數成長，獲利穩定加溫。

華廣是國內很早就聚焦自有品牌血糖測試設備廠商，關鍵技術在於崁入式貴金屬電化學生化感測晶片，只是在拓展自有品牌的路途並非一路順遂，前幾年一度要與GE合作，後實質效益雷聲大雨點小；2015年8月以私募方式引進通化東寶，成為最大外部股東，並啟動實質業務合作，由通化東寶擔任華廣產品在中國大陸的總經銷，並承諾每年購買量。

在通化東寶的財務及業務挹注下，華廣自2015年起營運開始止跌回升，2017年以台幣計價的營收年增4.6%，表現不如年初市場預期，以各區營收比重來看，中國大陸營收佔比拉高至23%，歐非佔比也提高至59%，美國比重8%及亞太與其他地區；而營收表現不如預期的原因，主要來自中國大陸市場，一則是匯率變化，一則是因為前一年度通化東寶出貨超過預期，導致去年相較前年增長未達預估的兩成，但若以原始往來貨幣計算，該客戶對華廣的營收挹注增長也有10-15%水準。

只是根據法人的估計，去年底雖出貨拉高，但因匯率影響，華廣上季獲利僅與前季差距不大，去年全年每股稅後盈餘約2.5元，反較前年下滑。董事會也認為因先前溢價增資累積的資本公積豐厚，以今年營運預估的現金流足以支撐營業所需資金，所以決議以資本公積增發現金股利，每股將配發4.14元。

展望今年，法人認為，華廣的成長重點還是來自中國大陸。因通化東寶與其合約的採購量規範，每年大約有兩成的出貨增長，以去年出貨基期與合約規範相當下，只要不再有匯率干擾，今年大陸的營收挹注應該會有兩成的成長。

至於歐非市場，去年華廣表現亮眼來自北非客戶的標案挹注，今年仍有標案延續，只是在基期墊高下，成長率很難再比照去年之於前年水準，法人預估，年增率應落在5-10%。

法人預估，在中國大陸成長較大、歐非穩增與美國持平下，只要台幣不再獨強，今年華廣營收有機會挑戰兩位數的增長，獲利隨營收墊高。