以近期市場熱議大聯大（3702）與文曄（3036）的案例來說，大聯大表明以財務投資為目的將公開收購文曄股票，但文曄指控大聯大實為惡意收購，不管事單純的投資或惡意併購，大聯大一出手就表示，將以約2~3成溢價率公開收購取得文曄在外流通的普通股。2~3成的溢價率？不就是現買現賺的送分題嗎？

抱持這樣想法的散戶可能要三思，台新投顧副總經理黃文清分析：「併購有分合意併購與非合意併購，合意併購情況比較簡單，就看雙方換股條件，成功機會大」，但一旦遇到非合意併購，失敗機率升高，伴隨而來的風險也會提高。

一位30多年投資經驗老手分析：「像併購這樣的重大題材，要知情者守住秘密不是那麼容易。」也就是說許多公司併購案，不管是兩情相悅或是郎有情妹無意，在公司公布重大訊息前，股價就先悄悄上漲，「等到一般投資人知道訊息的時候，價差其實就已經不大了。」

資訊落差影響價差幅度
併購題材股可能不如想像那麼賺

就拿在去年底以換股方式合併的同欣電（6271）與勝麗（6238）來說，一場消費性CMOS影像感測器（CIS）封測廠與車用CIS封測廠的聯姻，市場樂觀解讀。儘管雙方在2019年12月27日才宣布合併，但同欣電股價早在半個月前就有動靜，從12月18日起，股價自138.5元悄悄漲至26日的151元，在消息公布前即小漲9%，勝麗股價則是在消息公布後首個交易日攻上漲停，收在180元價位。

然而，這恐怕只是一時的激情，因為兩間公司股票在30日碰觸高點後走跌，截至6日為止，同欣電與勝麗股價分別小跌到150.5元與175.5元。

兆豐國際投顧董事長李秀利分析：「股民若想搭上併購題材，賺的幅度可能頂多只有參考溢價的百分點，然後通常都要再打點折扣。」

當認清這樣操作其實可能沒有那麼好賺之後，專家更提醒股民還有其它潛在風險，包括：公司合併綜效不如預期、案件是否有適法性，以及喊話的公司是否真的有以宣布價格收購股票。

永豐期貨副總廖祿民分析，每個併購案條件都不太相同，投資人想跟著併購題材賺，必須要去研究每個個案細節，「如果有公司是嫁入豪門，或兩家公司在產業界中具互補性」屬於比較好的情況，但不少案例都不是如此。

搶買併購題材股
三大風險你留意到了嗎？

像2000年國巨以180億元天價購併飛利浦被動元件部門，以及明碁併購德國西門子手機部門案例，最後都是慘賠收場，當時看好併購題材投資人若跑得不夠快，恐怕都因此受傷。

併購茲事體大，為確認沒有壟斷等問題，可能要經過公平會審議；若是跨國併購案件，可能還需經過投審會審查資金過程，過程中若有破局可能性傳出，都有打壞投資人如意算盤的風險。

此外，不管公司公開宣布收購股票目的是入股、併購或買庫藏股，投資人都必須慎防公司只是「嘴上買股」，等公布收購股票時間過去後，才發現執行率偏低，而有一種被騙上車的感覺。

整體來說，如果不是原本就在研究的股票，只因看到併購題材就貿然買進，不是很明智的選擇，若是價差不大，其實投資人沒必要冒險，一位法人就建議：「若真的忍不住想參與，一定要緊密關注案件動態，短期操作為上。」