MoneyDJ新聞 2020-08-31 10:27:47 記者 邱建齊 報導
包材及飲料代工大廠宏全(9939)上半年受疫情影響，合併營收年減13%、營業毛利年減8%、營業利益年減14%、稅前淨利年減3%，但在所得稅年減達29%下，歸屬母公司淨利反年增7%、EPS 2.75元小勝去(2019)年同期的2.56元(見下圖,宏全法說)。對於三大支柱市場，法人表示，大陸今(2020)年在產線調整拉高稼動率及還債減息都有明顯成效，雖然印尼2個大案要明(2021)年才開始挹注，台灣無菌三廠則已在8月投產、加上已無空汙費，估宏全今年EPS可望優於去年的4.72元，也因下半年有機會比上半年好，全年挑戰5.5元以上創歷史新高。
對於上半年營收少見出現雙位數衰退，除了疫情因素，宏全指出，有一部分影響是來自原物料下跌反映在給客戶的售價上，在量不變下，因降價因素約造成營收少5~10%；此外，台幣強勢，相較人民幣約升值5~6%、比起印尼盾也有4~5%的升幅。至於毛利年減幅度小於營收，除了原物料成本降低，另一部分則來自產品組合不同所貢獻，包括大陸增加新的產品項目、毛利較好，台灣則受疫情影響小，消費與出遊都相對正常，加上天氣熱、訂單滿，對於整體稼動率與毛利都有帶動效果。
宏全表示，不像一般費用或支出可抵稅，去年同期認列了無法抵稅的空汙費罰款，今年則不會再有此部分的支出；再者為今年的未分配盈餘從原本10%變成5%，加上還有一些屬於投資抵減的部分，所得稅明顯減少下，造成稅後淨利能夠逆轉為年增。
大陸雖然最早受到疫情較大衝擊，但恢復得也快，宏全指出，原本2月訂單只有去年同期的4成，但到4月已打平，5月更快速翻為年增。東南亞雖然還沒完全走出疫情，但除印尼受衝擊較大外，其餘國家都恢復得不錯，並因採分散經營，受影響程度也沒那麼集中。
東南亞今年兩個大案都在印尼，包括泗水廠增設第二條無菌飲料充填線及新增Cibitung廠，但現在已確定會延到年底才開出，明顯的挹注更要到明年；雖然比其他國家來得慢，但宏全在印尼的廠都已正常運作，只是來自客戶的訂單有減少，目前呈現逐月緩步恢復、訂單動能慢慢好轉。另外，原定第四季要投產的越南Masan西部廠，雖然已經與客戶簽約，但在客戶先暫停下，開始投產的時間需等候客戶通知。
今年佔據較大比例資本支出的案子共3個，年營收貢獻各為4~6億元，除了東南亞印尼有2個，台灣也有1個無菌三廠、生產含果粒或營養品等產品，由於已經在8月開始投產，今年將可帶來平均約2億元左右的營收貢獻。
大陸今年資本支出比往年少很多，除了廣東佛山有新廠預計第四季投產、生產把手瓶類產品，主要都是設備汰舊換新。宏全表示，大陸這幾年為了提高整體效益，在產線與客戶新產品的調整上改變相當多，包括將部分設備移到東南亞或非洲，或是直接進行整改，如熱充填的產線因訂單不足造成有多餘產能，於是找其他客戶，將機台整改後，原本生產茶或果汁飲料的充填線，改充填瓶裝水；同樣是包材設備，也開始涉入跨界、跨業的產品，如醬油瓶等調味品相關，甚至與吃的完全無關、像是供應給寶僑的沐浴乳、洗髮精、香氛豆等所使用的日用瓶。
除此之外，宏全表示，大陸還增加了乳製品的瓶子，為了阻隔空氣及陽光以防止營養成分變質，需要較高技術生產具阻隔功能的蓋子、瓶子與標籤等包材，包括蒙牛、東營市的一大早乳業、香港的維他奶等中大型乳業都是近期配合不錯的客戶。以上都是使用原本既有產線來增加新客戶、新產品，藉此提升大陸地區產線的稼動率與毛利率。在大陸飲料充填的部分也增加一些新客戶進來，包括大陸最大乳品公司伊利下單屬於非乳品業務的健康飲品由宏全的漳州廠生產，生產氣泡水的元氣森林也是今年新增客戶，其他包括廣東的東鵬以及四川的藍箭等大型飲料集團都有新品要上市。
大陸體質的調整還包括財務結構面，在積極償還當地借款下，上半年整體利息支出年減4、5千萬元。宏全表示，集團9成利息費用來自中國，改善的做法為，從台灣母公司增資8千多萬美元至宏全控股公司，以還掉宏全(中國)控股公司所借的美元負債，因為原本所借的利率達到3~4%，目前在台灣借只要約1%左右的利率。
宏全表示，原則上，現在盡量把控股相關的利息都付清，改用資本金投入的方式讓當地的獲利能夠產生更大效益；東南亞的部分就是以資本金方式進入，亦即要在當地有新的設廠投資，已經不在當地借錢，改用直接使用現金增資的方式進入，可省下大量利息支出。因此中國也將改用這種方式，透過整個集團的力量從台灣直接增資到設在薩摩亞的宏全(中國)控股公司，讓整個財務結構更加健全(投資架構見下圖,宏全法說)。
而優化財務結構的努力還在持續，包括針對宏全(中國)控股公司底下的子公司薩摩亞宏星公司進行減資900萬美元並退回宏全(中國)控股公司，讓宏全(中國)有更多資金可以再還掉借款，當大陸整體效益提升後，就有錢可再多還、並可匯回台灣。
就整個集團下半年來看，法人表示，由於去年9月還認列了7,700萬元的空汙費罰款，今年下半年可望較去年同期EPS 2.16元再更好；雖然第四季一向為全年最淡，但大陸若冬天較晚到、台灣第四季也多為暖冬，加上大陸積極增加與季節較無關的跨界、跨業產品項目，又有新產線投產與新客戶的貢獻，下半年有機會優於上半年的2.75元、全年上看5.5元以上。
留言列表
